12月20日消息，今日商品市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，受外盤影響 滬金滬銀雙雙大跌，有色金屬小幅走強(qiáng)，油脂午后回落，煤炭偏弱。玻璃主力合約(FG1405)開(kāi)盤一度跌停。

早盤玻璃期貨小幅低開(kāi)后，在大量賣單拋壓下，價(jià)格出現(xiàn)快速下探，主力合約(FG1405)一度觸及跌停板，隨后價(jià)格快速反彈到1318點(diǎn)附近，全天呈現(xiàn)橫盤震蕩格局，截至收盤玻璃主力合約(FG1405)下跌1.05%。

良運(yùn)期貨分析師薛勇認(rèn)為，今日早盤跌停走勢(shì)只是市場(chǎng)行為，現(xiàn)貨市場(chǎng)步入需求淡季，后市玻璃生產(chǎn)廠家出貨放緩，庫(kù)存壓力增加，現(xiàn)貨價(jià)格下行的預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)烈，這個(gè)基本面沒(méi)有改變。當(dāng)前期現(xiàn)套利存在較大空間，但不建議盲目追漲。

上漲品種方面，截至收盤，PVC主力合約(V1405)大漲1.18%，繼昨日大跌之后，今日寬幅震蕩，短線偏強(qiáng)；滬銅主力合約(CU1405)漲0.61%，短線觸底反彈；滬鋅主力合約(ZN1403)漲0.30%，沖高回落，見(jiàn)頂跡象明顯；白糖主力合約(SR1405)漲0.35%，受產(chǎn)區(qū)冰凍影響繼續(xù)反彈。

下跌品種方面，滬銀主力合約(AG1406)大跌2.82%，滬金主力合約(AU1406)大跌2.65%，維持弱勢(shì)格局；焦煤主力合約(JM1405)跌2.06%，尾盤跳水；動(dòng)力煤主力合約(TC1405)跌1.32%，延續(xù)探底行情；甲醇主力合約(ME1405)跌1.00%，尾盤小幅拉升，跌勢(shì)格局不改。

下周策略

宏觀：本周宏觀上的焦點(diǎn)在美國(guó)QE的縮減。美聯(lián)儲(chǔ)宣布將目前每月850億美元債券的購(gòu)買規(guī)模削減100億至每月750億美元，這一決定標(biāo)志著美聯(lián)儲(chǔ)在金融危機(jī)后實(shí)施5年的3輪量化寬松貨幣政策開(kāi)始進(jìn)入退出過(guò)程。伯南克表示，如果美國(guó)就業(yè)繼續(xù)如預(yù)期般增長(zhǎng)，明年多數(shù)時(shí)間的購(gòu)債規(guī)?？赡芤浴皩徤鞯牟椒ァ笨s減，可能在“明年末段，而不會(huì)在年中”結(jié)束。美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，將在QE完全退出后，在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)仍維持低利率水平。美聯(lián)儲(chǔ)明確提出，即使在失業(yè)率達(dá)到6.5%的這一可能考慮提高利息的臨界值后，只要通貨膨脹水平的情況允許，美聯(lián)儲(chǔ)將不急于提高利率。美國(guó)參議院通過(guò)兩年預(yù)算協(xié)議，以緩解自動(dòng)減支并避免政府關(guān)門，該預(yù)算協(xié)議將送交奧巴馬總統(tǒng)簽署后成為法案。市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向國(guó)會(huì)能否在1月15日前通過(guò)支出議案，因?yàn)閰⒈妰稍旱膿芸钗瘑T會(huì)必須在當(dāng)前的支出權(quán)限到期前，制訂出2014財(cái)年1.012萬(wàn)億美元的支出計(jì)劃，以便執(zhí)行預(yù)算協(xié)議。國(guó)內(nèi)流動(dòng)性持續(xù)趨緊，中國(guó)人民銀行透露近期已據(jù)市場(chǎng)流動(dòng)性狀況通過(guò)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(SLO)向市場(chǎng)適度注入流動(dòng)性，并表示若有必要，將根據(jù)財(cái)政支出進(jìn)度情況，繼續(xù)向符合條件金融機(jī)構(gòu)通過(guò)SLO提供流動(dòng)性支持。中國(guó)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、中央城鎮(zhèn)化會(huì)議和全國(guó)發(fā)展和改革工作會(huì)議等均就未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出重大部署。數(shù)據(jù)方面，美國(guó)通脹保持低位，成屋銷售意外下滑，受圣誕節(jié)等假日因素影響，首請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)波動(dòng)較大。

貴金屬：本周國(guó)際金價(jià)和銀價(jià)放量下行，均線向下排列，量?jī)r(jià)配比顯示料將延續(xù)空頭趨勢(shì)。操作上，貴金屬逢高做空思路，銀價(jià)較金價(jià)支撐強(qiáng)烈，謹(jǐn)防白銀補(bǔ)跌現(xiàn)象，上方壓力分別1210和19.4美元，短期目標(biāo)1180和18.8美元。對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)滬金和滬銀主力合約的壓力位242和4100元，目標(biāo)238和3900元。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)良好，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在最后任期宣布從明年1月份開(kāi)始縮減100億美元購(gòu)債規(guī)模，且在通脹低于2%下仍保持低利率的寬松政策不變，資金回流對(duì)美資產(chǎn)而持續(xù)流出貴金屬，美元指數(shù)漲，受較好的經(jīng)濟(jì)預(yù)期前景帶動(dòng)美股大幅走高，美國(guó)十年國(guó)債收益率升至3%，貴金屬后市弱勢(shì)難改，黃金ETF基金連續(xù)五日減持18.88噸至808.72噸，同期白銀ETF基金持倉(cāng)保持不變。然而，黃金在1200美元關(guān)口或逼近部分生產(chǎn)商成本，減產(chǎn)以及裁員或打壓黃金的供給，這對(duì)金價(jià)提供一定支撐。綜合來(lái)看，在資金未重燃對(duì)貴金屬的投資興趣前，震蕩偏空為主但不宜過(guò)分空看。

策略：宏觀和基本面市場(chǎng)平淡，使得整個(gè)市場(chǎng)陷入震蕩格局，此格局有望繼續(xù)延伸到元旦假期。當(dāng)前商品市場(chǎng)強(qiáng)弱差異，主要取決于短期消息炒作或資金追捧，但從動(dòng)能和量能來(lái)看，均無(wú)持續(xù)性，因此對(duì)持倉(cāng)交易造成一定困擾。

中期走勢(shì)來(lái)看，豆類、油脂、工業(yè)偏多，有色震蕩，貴金屬偏空。本周走勢(shì)整體偏弱，但當(dāng)前多數(shù)品種已跌至支撐位。未來(lái)一周走勢(shì)，以修復(fù)本周下跌為主，多數(shù)品種震蕩，貴金屬依然偏空。

操作上，選擇對(duì)沖交易為主：豆類偏多，貴金屬偏空。

股指：周股指延續(xù)震蕩下行走勢(shì)。中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議公報(bào)公布，坦言中國(guó)經(jīng)濟(jì)有下行壓力，政策重心由促增長(zhǎng)向調(diào)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。匯豐中國(guó)12月PMI預(yù)覽指數(shù)降至50.5，為三個(gè)月來(lái)最低點(diǎn)，印證了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度放緩的趨勢(shì)。市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期降低，周期股權(quán)重股承壓。近期銀行間資金緊張局面再現(xiàn)，加上美聯(lián)儲(chǔ)意外宣布縮減QE，國(guó)內(nèi)股市流動(dòng)性短期承壓。三中全會(huì)之后的一輪反彈，主要由改革預(yù)期推動(dòng)，而隨著改革逐漸進(jìn)入推進(jìn)期，市場(chǎng)運(yùn)行的邏輯將重新回歸經(jīng)濟(jì)基本面。不過(guò)做空動(dòng)能連續(xù)釋放之后有所衰竭。近期匯金再度增持四大行，釋放出來(lái)護(hù)盤信號(hào)。銀行股頻現(xiàn)大宗交易，顯示其估值優(yōu)勢(shì)。QE縮減反而傳遞給市場(chǎng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步走強(qiáng)的信息，美股走高引領(lǐng)A股一度出現(xiàn)反彈。雖然短期股指未見(jiàn)轉(zhuǎn)強(qiáng)跡象，弱勢(shì)局面難改，但進(jìn)一步看空仍需謹(jǐn)慎。

國(guó)債：周五(12月20日)，行情走勢(shì)回顧：本周國(guó)債在周一大幅下挫，之后窄幅震蕩，本周成交量降幅明顯。央行公開(kāi)市場(chǎng)操作：本周央行連續(xù)第四次和第五次停止公開(kāi)市場(chǎng)操作，同時(shí)周四有400億元6個(gè)月期國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期，加上4000億銀行理財(cái)集中到期贖回，15日又有大量年末吸儲(chǔ)造成的存款準(zhǔn)備金補(bǔ)繳，銀行間回購(gòu)利率和Shibor利率大幅上揚(yáng)，7日和跨年加權(quán)平均回購(gòu)利率超過(guò)8%，7日和跨年Shibor也超過(guò)了7%。宏觀基本面消息：(1)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值合理增長(zhǎng)，“合理”被解讀為7.5%。(2)11月新增外匯占款3979億元人民幣，連續(xù)第四個(gè)月正增長(zhǎng)。(3)美聯(lián)儲(chǔ)宣布縮減QE規(guī)模100億美元，利率維持不變。(4)央行官方微博發(fā)布博文稱，近期已據(jù)市場(chǎng)流動(dòng)性狀況通過(guò)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(SLO)向適度注入流動(dòng)性。行情走勢(shì)預(yù)期：雖然央行定向注入了大量短期流動(dòng)性，但SLO期限最長(zhǎng)只有7天，仍然不足以補(bǔ)充銀行跨年資金，相反周四停止14天逆回購(gòu)的政策指向繼續(xù)收緊貨幣政策，而且使用SLO和14天逆回購(gòu)的區(qū)別在于14天逆回購(gòu)提供跨年資金，SLO不行，利率市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)激烈。由于財(cái)政存款仍然在持續(xù)投放，我們預(yù)計(jì)國(guó)債期貨價(jià)格最近仍然會(huì)保持震蕩走勢(shì)，但是財(cái)政存款投放情況似乎不如往年，國(guó)債期貨價(jià)格震蕩下行的概率有所提高，國(guó)債期貨價(jià)格震蕩中樞也有所下移，下周三(12月25日)財(cái)政存款投放迎來(lái)最高峰，如果屆時(shí)國(guó)債價(jià)格仍然沒(méi)有起色，中長(zhǎng)期基本上行無(wú)望，空單等待機(jī)會(huì)逢高繼續(xù)布局。

銅：本周銅市沖高回落。周三美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議宣布削減購(gòu)債規(guī)模100億至每月750億元，雖然削減幅度不大，但標(biāo)志著美國(guó)超寬松政策的改變，還是給銅市一定壓力?；久嫔?，LME現(xiàn)貨升水回落，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水也表現(xiàn)不佳，本周換月后現(xiàn)貨升水一直疲軟，周五長(zhǎng)江現(xiàn)貨升水20-70元，上海有色貼40至升60元，市場(chǎng)供應(yīng)寬松，買盤不足。本周值得關(guān)注的兩個(gè)消息，一是有關(guān)印尼明年禁止出口礦石的消息，最新消息，印尼將嚴(yán)格禁止鎳和鋁土礦出口，但銅上不會(huì)全面禁止，因?yàn)镕reeport的銅出口對(duì)印尼的就業(yè)和稅收影響太大。二是有關(guān)中國(guó)電纜的消息，國(guó)網(wǎng)最新消息，未來(lái)五年將投入6200億元建設(shè)特高壓電網(wǎng)，這與我們前期與電纜專家了解的信息一致，特高壓主要用鋁，這將會(huì)大大擠壓國(guó)網(wǎng)在銅上的應(yīng)用，對(duì)今年本已陷入困境的電纜行業(yè)無(wú)疑是再加壓力。綜上所述，我們認(rèn)為銅價(jià)反彈已經(jīng)接近結(jié)束，從技術(shù)上看，國(guó)內(nèi)3月銅阻力為51300元，如阻力有效，銅價(jià)仍有向50000元下行可能。交易上空單仍可持有。

鋅：本周鋅價(jià)弱勢(shì)震蕩，臨近周末出現(xiàn)大幅拉升，創(chuàng)下9月以來(lái)的新高。本周中，美聯(lián)儲(chǔ)宣布明年開(kāi)始收縮QE，雖然對(duì)有色屬于利空消息，但在價(jià)格上并沒(méi)有明顯體現(xiàn)。隨著期鋅的反彈，現(xiàn)貨本周主要成交于15050元/噸附近，對(duì)主力合約貼水20~70元，上游積極出貨，下游觀望為主，整體成交較為清淡。根據(jù)往年鋅價(jià)走勢(shì)的季節(jié)性分析，年末鋅價(jià)整體保持低位的區(qū)間震蕩，但歷年年初會(huì)有一波相對(duì)大的上漲行情把鋅價(jià)的震蕩中心抬高，使得一季度鋅價(jià)處于全年的高位。明年市場(chǎng)有望繼續(xù)遵循這一慣例。一方面，年初將陸續(xù)公布各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，全球經(jīng)濟(jì)整體緩步復(fù)蘇，向好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望提振鋅價(jià)；另外一方面，今年鋅價(jià)持續(xù)下行，四季度更是弱勢(shì)震蕩，明年春節(jié)較早，行業(yè)將提早進(jìn)入春季旺季，將刺激鋅價(jià)在2014年年初反彈，走出上漲行情。目前看來(lái)，短期鋅價(jià)將維持弱勢(shì)震蕩，建議在14700~15300元/噸范圍內(nèi)短線波段操作。明年年初的鋅價(jià)上漲可看向15800元/噸一線。

鉛：本周滬鉛價(jià)格反彈上行，震蕩重心較上周明顯上移。現(xiàn)貨主要成交于14050元~14100元范圍內(nèi)。目前持貨商看漲情緒較濃，冶煉廠在資金壓力下少量出貨，貿(mào)易商接貨積極，但下游從滬采購(gòu)備庫(kù)意愿較淡，即使備庫(kù)也是選擇價(jià)格較低的河南地區(qū)，滬市場(chǎng)成交非常清淡。從今晚起，國(guó)內(nèi)開(kāi)展連續(xù)交易的期貨品種將從貴金屬擴(kuò)展到銅、鋁、鋅、鉛等有色金屬品種，投資者可以在每周一至周五21:00到次日1:00參與這四個(gè)品種的“夜盤”交易。期鉛價(jià)持續(xù)上行，近期鉛價(jià)震蕩上行為主，建議逢低做多。

鋼材：本周螺紋在延續(xù)弱勢(shì)整理，成交量顯著回落。宏觀方面：本周受央行連續(xù)兩周暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作影響，各期限結(jié)構(gòu)利率紛紛上揚(yáng)，滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率再度走高至6.47‰，盡管央行開(kāi)展SLO一定程度緩解了市場(chǎng)擔(dān)憂，但在年底之前難以出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善，資金面仍將維持偏緊。行業(yè)方面：本周受多地雨雪天氣影響，各地現(xiàn)貨價(jià)格普遍下跌，商家出貨回流資金的意愿較強(qiáng)，銷售議價(jià)空間較大，不過(guò)考慮到目前螺紋社會(huì)庫(kù)存依舊處于偏低水平，料現(xiàn)貨價(jià)格雖然較弱但下方空間相對(duì)有限。操作上，在資金面繼續(xù)趨緊，現(xiàn)貨銷售難見(jiàn)好轉(zhuǎn)的情況下，下周螺紋或?qū)⒈３值臀徽鹗幾邉?shì)。

鐵礦石：本周鐵礦石繼續(xù)下探，持倉(cāng)量增加1萬(wàn)手(截止周五中午1點(diǎn))。市場(chǎng)方面：本周普氏指數(shù)再跌2.25美元至133美元/噸，新交所掉期市場(chǎng)亦表現(xiàn)較弱；同時(shí)進(jìn)口鐵礦石市場(chǎng)持續(xù)低迷，盡管PB粉已跌至131-132，但市場(chǎng)反應(yīng)依舊較差，觀望氛圍較濃，短期現(xiàn)貨市場(chǎng)較弱的氛圍將繼續(xù)壓制礦價(jià)。操作上，近期受下游鋼市表現(xiàn)不佳、環(huán)保壓力繼續(xù)打擊現(xiàn)貨采購(gòu)熱情這兩方面因素共同影響，鐵礦石期貨價(jià)格創(chuàng)上市以來(lái)低點(diǎn)，預(yù)計(jì)在市場(chǎng)信心尚未回暖的情況下，下周礦價(jià)或?qū)⒈３制跽怼?/div>