上周五公布的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超出預(yù)期，失業(yè)率降至五年低點(diǎn)，白銀價(jià)格瞬間下挫，但由于勞動(dòng)參與率仍處于低位，部分投資者質(zhì)疑美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)實(shí)際改善程度，銀價(jià)很快觸底反彈。隨著美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議臨近，投資者對(duì)寬松預(yù)期的分歧進(jìn)一步加大，多空雙方的爭(zhēng)奪會(huì)更加激烈。

美國(guó)就業(yè)形勢(shì)總體樂(lè)觀

上周公布的美國(guó)就業(yè)報(bào)告總體樂(lè)觀，其中11月新增非農(nóng)就業(yè)20.3萬(wàn)人，高于市場(chǎng)普遍預(yù)期的18.5萬(wàn)人；失業(yè)率從7.3%大幅下跌至7.0%，創(chuàng)出五年以來(lái)新低；勞動(dòng)力參與率從10月的62.8%升至63.0%。就業(yè)報(bào)告中來(lái)自企業(yè)調(diào)查的結(jié)果比較樂(lè)觀，私營(yíng)部門(mén)新增了19.6萬(wàn)個(gè)崗位。所有行業(yè)門(mén)類(lèi)中，有63.5%的行業(yè)新增了工作崗位，這表明就業(yè)增長(zhǎng)范圍擴(kuò)大。

和企業(yè)調(diào)查相比，家庭調(diào)查結(jié)果并不樂(lè)觀。由于在政府關(guān)門(mén)期間暫時(shí)解雇的工人會(huì)被算作失業(yè)者，10月失業(yè)率可能失真，9月和11月數(shù)據(jù)的比較更能揭示實(shí)際就業(yè)狀況。家庭調(diào)查結(jié)果顯示，失業(yè)率從9月的7.2%降至11月的7%，但是勞動(dòng)力參與率從63.2%降至63%，仍處于歷史的低位，這表明很多失業(yè)者離開(kāi)勞動(dòng)力市場(chǎng)不再尋找工作，他們不再歸類(lèi)為勞動(dòng)力人口，從而造成失業(yè)率下降。失業(yè)率大幅下降夸大了美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)實(shí)際改善程度。

美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議臨近

雖然從今年4月開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)就表示考慮開(kāi)始削減購(gòu)債規(guī)模，但一直沒(méi)有實(shí)際行動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)希望在削減QE前，能夠看到房地產(chǎn)和就業(yè)市場(chǎng)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，以及通脹已經(jīng)觸底等信息。近期失業(yè)率下降的主要原因不是實(shí)際就業(yè)改善，而是勞動(dòng)參與率降低，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)更傾向于觀望，等到失業(yè)率遠(yuǎn)低于6.5%的門(mén)檻再上調(diào)利率。

雖然12月17日—18日的美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議縮減QE的可能性依然存在，但是更多投資者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)推遲到2014年1月行動(dòng)。明年1月是美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在任期內(nèi)的最后一次議息會(huì)議，到時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)有更多的時(shí)間確認(rèn)就業(yè)是否顯著復(fù)蘇，并敲定如何退出QE的策略，市場(chǎng)也有充分的時(shí)間做準(zhǔn)備。另外，美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的通脹指標(biāo)——核心個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）10月同比僅增長(zhǎng)0.7%，是自2009年10月以來(lái)的最低水平，離美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)2%還很遠(yuǎn)，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)因?yàn)橥浬仙_(kāi)始縮減QE。

白銀價(jià)格將劇烈振蕩

投資者對(duì)美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的不同解讀，使得市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)寬松預(yù)期的分歧加大。預(yù)計(jì)在美聯(lián)儲(chǔ)正式公布利率決議前，多空雙方將處于膠著狀態(tài)，白銀價(jià)格將維持寬幅振蕩。