目前,國內經濟處于溫和復蘇過程,但持續(xù)增長動力不足。隨著全球銅精礦供給增加,國內精煉銅產量屢創(chuàng)新高,而需求卻平穩(wěn)運行,銅價中長期面臨下跌風險。但從季節(jié)性規(guī)律來看,12月份銅價下跌的概率較大,而明年1月份則由于備貨需求以及資金推動等因素,銅價上漲的概率較大。 宏觀面喜憂參半 10月份美聯(lián)儲議息會議紀要雖然顯示多數(shù)美聯(lián)儲官員贊成在未來幾次議息會議中開始退出QE,但越來越多的市場人士預期QE退出時點或被推遲到明年3月或更晚的時間。QE退出時點被推遲將緩解市場擔憂情緒,短期對銅價起到支撐作用。 11月中國官方制造業(yè)PMI指數(shù)為51.4%,與10月份持平,反映了中國經濟仍處于溫和復蘇過程之中。從PMI指數(shù)分項指標來看,反映需求的新訂單指數(shù)環(huán)比回落0.2%,至52.3%,產成品庫存指數(shù)環(huán)比則上升2.3%,至47.9%。這反映了中國經濟雖然仍處于復蘇過程之中,但是持續(xù)反彈動力不足,短期對銅需求的提振作用有限。 國內精煉銅產量再創(chuàng)新高,供給壓力增加 10月國內精煉銅產量為63.8萬噸,環(huán)比增加1.8萬噸,單月產量再創(chuàng)歷史新高。產量創(chuàng)新高的一個重要因素是全球銅精礦供給的增長,1—10月國內銅精礦進口累計增長33.9%,接近2011年以來最高的增長水平,預計未來維持這一趨勢的概率較大。全球銅精礦供給高峰的來臨將逆轉目前銅的供求平衡格局,中長期利空銅價。 年初銅價季節(jié)性上漲概率較大 從LME銅的歷史走勢來看,12月份銅價下跌的概率較大,但1月份上漲的概率較大。1996年到2012年,LME三月銅價在12月下跌的概率為65%,而在1月上漲的概率為61%。形成這一季節(jié)性規(guī)律的主要原因是,3月份開始將進入國內銅消費的傳統(tǒng)旺季,備貨需求、資金推動等因素使銅價上漲的概率增加。筆者認為,12月逢低點買入銅,等待來年1月份上漲行情或是較好的短期交易策略。 技術分析 從滬銅1402合約日K線來看,5日均線已經企穩(wěn),維持橫向延伸,20日、40日、60均線呈現(xiàn)空頭排列,短期偏空的技術面有所改善,預計12月滬銅振蕩筑底的概率較大,上方壓力在51000元/噸,下方支撐在49500元/噸。從周K線來看,滬銅1402合約40周和60周線維持下行趨勢,銅價中長期跌勢未變,但20周線橫向延伸,中短期銅價偏向于區(qū)間振蕩。從月K線來看,滬銅1402合約10、20、40月線呈現(xiàn)空頭排列,長期趨勢偏空。 綜上所述,筆者建議投資者短期在49500—50000元/噸區(qū)間內逐步建立滬銅多單,向上突破51000元/噸多單可增倉,目標位看至53500元/噸,有效跌破49500元/噸多單止損。
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