后市展望

盡管受益于期貨主力1402合約價(jià)格大幅貼水國內(nèi)主流現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，瀝青的下方空間有限。但就中期而言，我國瀝青需求市場將逐步進(jìn)入傳統(tǒng)的需求淡季，未來現(xiàn)貨廠商進(jìn)一步的降價(jià)以及降價(jià)的廠商數(shù)量恐進(jìn)一步增多，這讓投資者對(duì)瀝青的后市預(yù)期報(bào)以悲觀態(tài)度。在這一背景下，短期的上方空間或有限，短期更多的或表現(xiàn)為寬幅震蕩格局。操作上，在期現(xiàn)價(jià)差合理修復(fù)前，建議謹(jǐn)慎者暫且觀望為宜。

旺盛需求支撐豆粕，仍以觀望為主

行情回顧：

豆粕今日偏強(qiáng)震蕩，1月合約尾盤收于3707元/噸，小幅收漲。5月合約尾盤收于3326元/噸，中幅上漲1.2%。今日豆粕成交放量，總成交大幅增加至252.8萬張。豆粕持倉1月合約減持3.2萬張，5月合約增倉6.1萬張，9月合約大幅減倉7.4萬張。

行情分析：

美豆隔夜震蕩整理，30萬噸 2月船期大豆被取消的消息令1月美豆合約止步于1330美分/蒲一線，但整體上出口銷售數(shù)據(jù)仍顯強(qiáng)勁。美豆的出口檢驗(yàn)量處于季節(jié)性高峰狀態(tài)，但通常出口裝船高點(diǎn)會(huì)在感恩節(jié)前后出現(xiàn)，這使市場的獲利了結(jié)多頭增加。國內(nèi)方面，現(xiàn)貨市場依舊體現(xiàn)穩(wěn)定旺盛的需求，現(xiàn)貨價(jià)格未有松動(dòng)。豆粕期價(jià)目前正在承受新作大豆集中到港的壓力，而良好的需求在為期價(jià)提供支撐，豆粕基本面并無新的變化。

今日國內(nèi)沿海大型油廠豆粕價(jià)格報(bào)穩(wěn)，華北地區(qū)油廠豆粕價(jià)格報(bào)穩(wěn)，秦皇島金海報(bào)價(jià)4200元/噸，較昨日報(bào)穩(wěn)。山東沿海地區(qū)油廠豆粕價(jià)格穩(wěn)定，煙臺(tái)益海報(bào)價(jià)4220元/噸，較昨日報(bào)穩(wěn)。江蘇地區(qū)油廠豆粕價(jià)格穩(wěn)中下調(diào)，泰州益海報(bào)價(jià)4150元/噸，較昨日持平。國內(nèi)的豆粕需求依舊良好，但后市充分的供給預(yù)期，使下游買家備貨積極性略低于往年同期，對(duì)豆粕期價(jià)提供支撐有限。

豆粕今日走勢偏強(qiáng)，5月合約突破3300元/噸一線阻力，開始沖擊8月以來形成的震蕩區(qū)間上沿。目前美豆新作如預(yù)期集中到港，但下游養(yǎng)殖旺盛的需求仍在支持堅(jiān)挺的現(xiàn)貨價(jià)格，豆粕震蕩格局延續(xù)。操作上，建議暫時(shí)觀望，短多謹(jǐn)慎持有，不建議追高。

51000關(guān)口承壓 銅價(jià)整體偏空

隔夜的歐美市場并無重大經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布，且臨近美國感恩節(jié)，市場交投清淡，當(dāng)日LME期銅收跌29美元至7070美元/噸。今日滬銅小幅低開，盤中探底回升。主力1402合約以50710元/噸開盤，全天收盤于50660元/噸，較前一交易日下跌40元/噸。

中國銅冶煉廠計(jì)劃調(diào)升2014年精煉銅出口溢價(jià)逾50%，上周智利國家銅業(yè)公司(Codelco)調(diào)升2014年對(duì)中國出口溢價(jià)41%。買家支付的高額升水或鼓勵(lì)冶煉廠增加2014年出口，令國際市場價(jià)格承壓。根據(jù)消息人士，中國大型煉銅廠計(jì)劃將2014年精煉銅出口溢價(jià)調(diào)高至每噸120-138美元。2013年僅為70-80美元，但這一報(bào)價(jià)遠(yuǎn)低于上海保稅倉庫或近期抵達(dá)中國的現(xiàn)貨溢價(jià)，當(dāng)前約190-200美元。

今日上海電解銅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)貼水50元/噸至升水30元/噸，平水銅成交價(jià)格50720-50800元/噸，升水銅成交價(jià)格50760-50880元/噸。滬期銅弱勢盤整，月末資金壓力下持貨商繼續(xù)以換現(xiàn)為主，現(xiàn)銅報(bào)價(jià)已幾近平水，平水銅全面貼水，且有進(jìn)一步擴(kuò)大趨勢，國產(chǎn)平水銅減少貨源，與好銅價(jià)差有限，中間商等待貼水進(jìn)一步擴(kuò)大后入市，銅價(jià)盤整中下游觀望，資金壓力導(dǎo)致的供應(yīng)壓力狀態(tài)在周內(nèi)將持續(xù)。

隔夜LME銅庫存減少2650噸至434850噸，注銷倉單277300噸，占總庫存的63.77%。今日的小幅低開，盤中探底回升，銅價(jià)在回測51000元/噸整數(shù)關(guān)口的過程中遭遇拋壓?；久嫔?，臨近年底，市場資金面偏緊，料將抑制銅價(jià)消費(fèi)。我們認(rèn)為銅價(jià)中線偏空，建議空單輕倉持有。