雖然工業(yè)增加值和匯豐PMI等經(jīng)濟數(shù)據(jù)利好市場，但是節(jié)前投資者始終保持謹慎態(tài)度，有色金屬價格持續(xù)振蕩。滬鋁主力1312合約在14200元/噸附近運行，受企業(yè)備庫等短期因素拉動，近月合約和現(xiàn)貨價格節(jié)前小幅上漲。

現(xiàn)貨帶動期貨，節(jié)前小幅上漲

現(xiàn)貨市場方面，近期供應(yīng)持續(xù)緊俏。鋁加工企業(yè)在中國國慶節(jié)前積極備貨，由于鋁錠到貨較少，加之前期庫存持續(xù)減少，供應(yīng)緊俏問題在國慶節(jié)前集中凸顯。同時，貿(mào)易商不斷高升水報價，提高市場平均價格。截至27日，上海市場鋁錠價格持續(xù)走高至14620元/噸，鋁錠升水也同步攀高至200元/噸。

期貨市場方面，現(xiàn)貨供應(yīng)緊俏，推升了滬鋁近月合約價格不斷上行，連收陽線，并于上周二跳空高開穩(wěn)居各條均線上方。

鋁土礦供給充足，電解鋁產(chǎn)量增速放緩

為防止2014年后印尼完全禁止鋁土礦出口，今年國內(nèi)氧化鋁企業(yè)大幅增加進口鋁土礦。目前，國內(nèi)使用進口鋁土礦的氧化鋁企業(yè)平均原料庫存都在7—10個月，較去年有了大幅提高。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，8月我國鋁土礦進口698萬噸，同比增長241%，1—8月累計進口4611萬噸，累計同比增長61%。

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，8月國內(nèi)原鋁產(chǎn)量186萬噸，同比增長6.5%，環(huán)比增1.3%。8月產(chǎn)量增速放緩，一是因為市場有少量電解鋁產(chǎn)能減產(chǎn)，二是由于鋁價低迷、電廠建設(shè)速度慢等因素，以西北為主的新增電解鋁產(chǎn)能投產(chǎn)速度不及預(yù)期。

社會庫存持續(xù)減少，南北變化存在差異

鋁錠庫存總體在減少，南北差異明顯。從今年年初開始，鋁錠庫存從130萬噸持續(xù)減少，目前總量在50萬噸附近，這是貿(mào)易商刻意去庫存操作造成的，加之新疆等西北電解鋁產(chǎn)量大省運力限制，到貨較以前明顯減少，統(tǒng)計的目標(biāo)庫存量正在向2011年的歷史低點靠近。

分地區(qū)來看，華南地區(qū)的庫存持續(xù)增加，和社會總庫存的減少趨勢背離。以廣州佛山南海庫存為例，7月份，該地區(qū)鋁錠庫存不到8萬噸，但隨后便持續(xù)增加至目前的13.8萬噸。這背后主要是套利驅(qū)使。而華東地區(qū)的庫存卻在不斷減少，主要原因仍是到貨偏少，預(yù)計這種情況還會持續(xù)一段時間。

綜上所述，國慶節(jié)后，隨著到貨量的增加，供應(yīng)緊俏的格局將會改變，滬鋁近月和主力合約將會失去持續(xù)走高的動力。短期反向市場將會逐漸回歸正向，市場存在套利機會。而長期來看，供大于求的格局仍將主導(dǎo)鋁價長時間在低位整理，滬鋁下半年將在13500—15500元/噸間運行。