進(jìn)入“金九銀十”,市場在金屬走勢上的分歧日趨劇烈。傳統(tǒng)旺季的心理預(yù)期,加之8月數(shù)據(jù)樂觀,令近期基本金屬的底部受到支撐。摩根大通更是發(fā)出了“超配金屬”(即積極買入)的論調(diào)。對此,我們認(rèn)為,即便需求回暖,房地產(chǎn)、汽車這些金屬的主導(dǎo)消費(fèi)領(lǐng)域已經(jīng)很難重現(xiàn)爆炸性的增長。而從產(chǎn)業(yè)周期上看,產(chǎn)能的投放已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)長期過剩的階段,由于供應(yīng)增長將持續(xù)性超過消費(fèi)的增長,基本金屬尤其是銅和鋁的上漲前景不佳,反彈是加空的良機(jī)。 市場癥結(jié)在于供應(yīng) 對銅而言,銅礦供應(yīng)的放量自去年形成之后,就已經(jīng)徹底扭轉(zhuǎn)了精銅的短缺格局。根據(jù)預(yù)估數(shù)據(jù),全球銅礦產(chǎn)量今年將增長4.6%,明年顯著增至6.6%。精銅的產(chǎn)量增速也會在今明兩年保持上升勢頭,預(yù)估在3.5%和5.5%;但消費(fèi)的增速預(yù)估則在3.5%和4.5%。與之相對應(yīng)的,今年精銅供應(yīng)預(yù)計(jì)過剩26萬噸左右,而明年這個(gè)數(shù)字會逼近50萬噸的歷史峰值。這意味著全球銅供應(yīng)寬裕的局面繼續(xù)在加劇。 就國內(nèi)來看,今年以來我國銅精礦產(chǎn)量累計(jì)有13%左右的增幅,高于精煉銅11%的產(chǎn)量增速。再將進(jìn)口銅礦納入其中,銅礦今年迄今的增速可達(dá)到36%,這已經(jīng)將廢銅進(jìn)口減少對精銅造成的影響抵消。面對如此寬松的原料市場,精銅冶煉廠現(xiàn)有的銅礦庫存基本都處于高位,近期對礦的采購也有所放緩。在此情況下,目前市場上對銅精礦加工費(fèi)(TC/RC)的上調(diào)預(yù)期強(qiáng)烈,如若成真,這會進(jìn)一步刺激精銅廠商的生產(chǎn)。 鋁供應(yīng)過剩的局面則更為嚴(yán)峻,主要表現(xiàn)在新疆產(chǎn)能的釋放加快。今年以來,盡管國內(nèi)鋁廠削減了百萬噸以上的產(chǎn)能,但很顯然,這沒有令產(chǎn)出下降,事實(shí)上它通過誘使新增產(chǎn)能加速投產(chǎn),使整體供應(yīng)保持了高位。據(jù)了解,截至9月初,國內(nèi)新投的產(chǎn)能已接近180萬噸,9月至12月之間計(jì)劃新投的產(chǎn)能還將高達(dá)200萬噸至300萬噸,合計(jì)全年新投產(chǎn)能至少在400萬噸以上,其中新疆地區(qū)就占到一半多。 由于用電成本低廉,隨著當(dāng)?shù)刈詡潆姀S的配套完善,我們預(yù)計(jì),年內(nèi)新疆產(chǎn)能的釋放將進(jìn)一步加速,這其中包括新疆信發(fā)(50萬噸)、新疆神火(26萬噸)、天山鋁業(yè)(40萬噸)、新疆其亞(40萬噸)等。而8月末“疆鋁專列”的增開,在很大程度上緩解了以往新疆鋁錠“易產(chǎn)難出”的困境,也使得新疆產(chǎn)能開始真正對內(nèi)地的供應(yīng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)的影響,令過剩更趨惡化。據(jù)保守估算,8月底新疆鋁錠班列的運(yùn)送能力已達(dá)每月45000噸,7月上旬剛啟動該專列時(shí)僅有8900噸左右,運(yùn)力提速驚人。 其他因素雪上加霜 從下游市場的反饋來看,由于現(xiàn)銅供應(yīng)充裕,且價(jià)格弱勢,銅加工企業(yè)多持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度,逢周末才略微增加備貨。在銅桿這一精銅最大的消費(fèi)市場中,由于貨源多,且資金偏緊。而電解鋁的下游企業(yè),也在與鋁廠簽訂采購合同時(shí),由長單轉(zhuǎn)為短單,同樣表現(xiàn)出補(bǔ)庫需求的疲弱。 與之形成鮮明對比的是,鋁的上游—鋁土礦則出現(xiàn)了備料過量的現(xiàn)象。此前為規(guī)避印尼2014年禁礦的風(fēng)險(xiǎn),今年前7個(gè)月國內(nèi)鋁土礦的累計(jì)進(jìn)口量幾乎已經(jīng)逼近去年全年的水平。這使得目前港口庫存堆積如山,直接的后果是導(dǎo)致了氧化鋁價(jià)格的走低。而近日印尼正式宣布,該禁令將被放寬,這使得后期鋁原料價(jià)格進(jìn)一步承壓。此外,值得關(guān)注的一點(diǎn)是,隨著新疆等西北地區(qū)低成本產(chǎn)能的入市,河南等高成本產(chǎn)能的退出,鋁的成本重心正在下移,這連同上游原料價(jià)格的下行,都會使得鋁價(jià)的成本支撐被削弱。 綜上所述,銅鋁的供應(yīng)過剩始終是價(jià)格難以上行的癥結(jié)所在,而近期更有加劇的跡象,再加之補(bǔ)庫消極、成本下移等不利因素,銅鋁價(jià)格料繼續(xù)維持弱勢。遇反彈可加空,銅做空空間更大。
責(zé)任編輯:劉健偉 |
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。
本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.levitate-skate.com版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313
七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com
七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)
七禾網(wǎng) | 沈良宏觀 | 七禾調(diào)研 | 價(jià)值投資君 | 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | 七禾網(wǎng)APP蘋果 | 七禾網(wǎng)投顧平臺 | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]
技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告
中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位