長(zhǎng)期來看，銅需求增長(zhǎng)與GDP增長(zhǎng)同步，中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)將帶動(dòng)銅價(jià)企穩(wěn)。但目前市場(chǎng)沒有補(bǔ)庫(kù)需求，銅價(jià)難以大幅上升。

下半年銅價(jià)易漲難跌

在9月7日由江西銅業(yè)集團(tuán)和上海期貨交易所共同主辦、金瑞期貨承辦的“第五屆中國(guó)有色金屬現(xiàn)貨·期貨互動(dòng)峰會(huì)”上，來自國(guó)內(nèi)外的專家學(xué)者、投行人士，以及現(xiàn)貨企業(yè)高管，圍繞國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)與銅價(jià)格走勢(shì)展開了深入的探討。

下半年銅價(jià)易漲難跌

今年以來，銅價(jià)一直處于下降趨勢(shì)中，倫銅在6月下旬觸及6600美元/噸一線后，展開振蕩行情，并于8月初走出一波較為明顯的上升趨勢(shì)。對(duì)于未來銅價(jià)走勢(shì)，市場(chǎng)人士給出了不同判斷。

“本輪工業(yè)品的上行應(yīng)該屬于政策性反彈，銅價(jià)距離牛市尚遠(yuǎn)?！眹?guó)家信息中心首席經(jīng)濟(jì)師范劍平認(rèn)為，國(guó)內(nèi)工業(yè)品去庫(kù)存過程仍未結(jié)束，市場(chǎng)不具備凌厲牛市行情的基礎(chǔ)。

范劍平指出，從反映庫(kù)存水平的規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品資金占用的增長(zhǎng)率來看，國(guó)際金融危機(jī)后的第一輪庫(kù)存調(diào)整在2009年8月末達(dá)到-0.8%的最低水平，刺激政策出臺(tái)后在2011年10月末達(dá)到24.2%的最高水平。本輪庫(kù)存調(diào)整中產(chǎn)成品資金占用增速在2012年12月末已經(jīng)降到7.2%，比最高點(diǎn)下降三分之二，低于當(dāng)月工業(yè)增加值名義增速，但沒出現(xiàn)工業(yè)庫(kù)存絕對(duì)下降情況。

“去庫(kù)存化越徹底，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇越強(qiáng)勁。”范劍平表示，目前市場(chǎng)沒有補(bǔ)庫(kù)需求，銅價(jià)難以大幅上升。

江銅股份副總經(jīng)理吳育能則對(duì)下半年銅價(jià)走勢(shì)較為樂觀。

上半年銅價(jià)的下跌受四方面因素的影響：一是外資看空中國(guó)解決地方債的能力；二是全球?qū)γ绹?guó)量化寬松政策退出的擔(dān)憂；三是歐洲債務(wù)危機(jī)的影響；四是中國(guó)政府經(jīng)濟(jì)上調(diào)結(jié)構(gòu)的舉措。吳育能認(rèn)為，這四方面因素的影響都在消退，特別是國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展下限的論述，表明我國(guó)政府不會(huì)讓經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅下滑?！伴L(zhǎng)期來看，銅需求增長(zhǎng)與GDP增長(zhǎng)同步?！眳怯鼙硎?，中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)將帶動(dòng)銅價(jià)企穩(wěn)。

除了宏觀分析，偏緊的銅供應(yīng)也是江銅股份看多銅價(jià)的原因。吳育能透露，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)年初普遍認(rèn)為，今年精銅產(chǎn)量將由去年的560萬噸增長(zhǎng)到610萬噸，但他們的調(diào)研顯示，廢銅供應(yīng)減少，部分銅加工企業(yè)減產(chǎn)，加上去年國(guó)家放開銅出口，吳育能認(rèn)為今年國(guó)內(nèi)精銅供應(yīng)只會(huì)減少，不會(huì)增加。

中期供應(yīng)增長(zhǎng)成定局，需求增速定價(jià)格

短期供需變化的爭(zhēng)論還有待觀察，但中期銅精礦供應(yīng)增加已成事實(shí)。不同市場(chǎng)觀察者對(duì)需求的不同判斷，導(dǎo)致其對(duì)銅價(jià)走勢(shì)有不同的預(yù)測(cè)。

國(guó)土資源部信息中心研究員張苺對(duì)長(zhǎng)期銅價(jià)走勢(shì)較為樂觀。張苺認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的長(zhǎng)期發(fā)展需要大量的全球銅礦資源。

數(shù)據(jù)顯示，2010—2015年間全球可新建銅礦山22個(gè)，總計(jì)可新增加產(chǎn)能248.37萬噸/年，其中2012—2015年間可新建礦山15個(gè)，合計(jì)產(chǎn)能201.88萬噸/年。2012—2015年間全球擴(kuò)大產(chǎn)能和新建銅礦山可提供產(chǎn)能合計(jì)353.41萬噸/年，平均每年可提供新增產(chǎn)能88.35萬噸。

張苺認(rèn)為，倘若上述礦山新增產(chǎn)能能夠如期達(dá)產(chǎn)，今后4年中中國(guó)每年消耗量將增加12%，國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)會(huì)出現(xiàn)短缺。如果中國(guó)每年消耗量增加控制在6%以下，則市場(chǎng)供應(yīng)可保持平衡。根據(jù)“十二五”期間中國(guó)電力裝機(jī)量推算，中國(guó)銅消耗量的年均增速難以控制在6%以下。在此背景下，銅價(jià)即使有探底過程，但最終仍將維持高位。

麥格理銀行商品高級(jí)顧問Jim Lennon則對(duì)銅價(jià)中期走勢(shì)較為悲觀。他認(rèn)為，全球銅供應(yīng)從2012年開始快速增加，銅供應(yīng)過剩也從這一年開始，并將在2014年達(dá)到過剩47.7萬噸的峰值。與此相對(duì)應(yīng)，從2011年開始的銅價(jià)下跌行情也將延續(xù)到2014年才能見底，預(yù)計(jì)底部?jī)r(jià)格在6500美元/噸左右。