周二國內(nèi)銅市高開低走，銅價窄幅波動。其中主力合約11月份銅收于52450元，下跌90元或0.17%。總成交量42.6萬手，總持倉減少2816手到60.2萬手。

敘利亞局勢暫時緩解，再加上良麗的PMI數(shù)據(jù)，近期銅價出現(xiàn)大幅反彈。軍事上面，美國對敘利亞動武將交付國會投票表決，而國會目前正處于夏季休會期，需要等到下周一才能結(jié)束。目前市場氛圍的緩解有利于銅價。另外周一中國8月份PMI創(chuàng)出16個月來最高點(diǎn)，多家國際投行2日相應(yīng)上調(diào)了今年中國GDP增長預(yù)測。摩根大通將中國三季度和四季度增長總水平預(yù)測上調(diào)至同比增長7.6%和7.5%，從而使全年GDP增長預(yù)測從7.4%升至7.6%。此前中金公司、瑞士信貸、德意志銀行也將下半年中國GDP增長預(yù)測有所調(diào)高。Markit周一數(shù)據(jù)顯示歐洲經(jīng)濟(jì)仍現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢，歐元區(qū)8月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值由7月的50.3升至51.4，高于預(yù)期的51.3，創(chuàng)26個月新高。荷蘭、德國、意大利、奧地利和愛爾蘭等制造業(yè)都有擴(kuò)張。德國8月Markit/BME制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI終值終值為51.8，略低于預(yù)期的52.0，前值為52.0。我們認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)只是溫和復(fù)蘇，而美國貨幣政策向正?；貧w仍是市場最大的風(fēng)險，中國的改革也不會一帆風(fēng)順。目前關(guān)注周五的美國就業(yè)數(shù)據(jù)，以尋找美聯(lián)儲9月17日議息會議的動向。

基本面上，國內(nèi)銅現(xiàn)貨升水仍維持150-250元的水平，現(xiàn)銅供應(yīng)充裕，下游謹(jǐn)慎畏高，實際成交仍為有限。智利國家銅公司CODELCO公布上半年該公司稅前盈余達(dá)18.06億美元，同比增長28.2%。銅精礦產(chǎn)量84.3萬噸，同比增長5%，該產(chǎn)量包括了EI Abra銅礦和公司控股AA Sur的銅精礦部分，去年同期產(chǎn)銅精礦80.3萬噸，同比下降了4.86%。全球最大銅精礦生產(chǎn)商由去年的降5%左右到今年的增長5%，顯示銅精礦產(chǎn)能釋放明顯，將是未來銅市的主要壓力。我們統(tǒng)計的全球8家大銅礦商的數(shù)據(jù)顯示，今年二季度總的銅精礦產(chǎn)量為190.7萬噸，同比增長6.32%，去年同期同比增長2.42%，今年上半年總的銅精礦產(chǎn)量同比增長了12.08%，去年同期是降了1.47%。盡管今年二季度Grasberg銅礦遭遇不可抗力，力拓集團(tuán)Bingham Canyon銅礦塌方造成銅精礦損失，但今年二季度銅精礦產(chǎn)量仍然明顯好于去年同期，可見銅精礦產(chǎn)量增勢仍然強(qiáng)勁。廢銅短缺一度成為市場的支持因素，但在大量數(shù)據(jù)后面來看，精銅產(chǎn)量的增幅卻是實實在在增加的，今年上半年精銅產(chǎn)量增幅在5%以上，較去年同期增幅高出一倍。最新消息，大量的銅正在運(yùn)往中國，全球銅庫存開始增加，過去兩個月支持銅價的因素正在發(fā)生改變。目前銅價較成本還高出30-40%，基本面的轉(zhuǎn)變?nèi)詴倾~市的壓力。

從技術(shù)上看，銅價仍會有反復(fù)，但向上空間基本有限。我們暫時將銅價阻力放在52810，并嘗試著開始沽空。