自3月份以來(lái)，滬銅現(xiàn)貨價(jià)格一直處于升水的狀態(tài)，在現(xiàn)貨價(jià)格的帶動(dòng)下，滬銅期貨形成了一輪反彈行情。從目前的走勢(shì)來(lái)看，現(xiàn)貨價(jià)格依然維持200元/噸附近的升水狀態(tài)，銅價(jià)的反彈趨勢(shì)仍在，預(yù)計(jì)滬銅短期振蕩后仍有反彈空間。

受多重因素影響，近期銅價(jià)處于振蕩偏強(qiáng)格局，市場(chǎng)氛圍明顯好轉(zhuǎn)?；仡櫞舜畏磸椥星椋F(xiàn)貨價(jià)格的支撐作用不容忽視。自3月份以來(lái)，滬銅現(xiàn)貨價(jià)格一直處于升水的狀態(tài)，在現(xiàn)貨價(jià)格的帶動(dòng)下，滬銅期貨形成了一輪反彈行情。從目前的走勢(shì)來(lái)看，現(xiàn)貨價(jià)格依然維持200元/噸附近的升水狀態(tài)，銅價(jià)的反彈趨勢(shì)仍在，預(yù)計(jì)滬銅短期振蕩后仍有反彈空間。

多因素提振現(xiàn)貨，反彈或延續(xù)

低價(jià)格區(qū)域是支撐現(xiàn)貨價(jià)格的主要因素之一?；仡櫧鼛啄隃~走勢(shì)，上一次出現(xiàn)50000元/噸以下的銅價(jià)是在2010年6月份，而當(dāng)時(shí)50000元/噸以下的價(jià)格只出現(xiàn)了兩天，直到今年的4月份，銅價(jià)再次跌破50000元/噸，較低的價(jià)格增加了消費(fèi)企業(yè)的備貨需求，同時(shí)冶煉企業(yè)惜售、減產(chǎn)保價(jià)等措施對(duì)價(jià)格產(chǎn)生較強(qiáng)的支撐。

保稅區(qū)庫(kù)存降低支撐現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)。保稅區(qū)庫(kù)存從100萬(wàn)噸降至30萬(wàn)噸附近，“融資銅”的風(fēng)險(xiǎn)基本化解，回歸正常水平的庫(kù)存量直接反映出現(xiàn)貨消費(fèi)的好轉(zhuǎn)，這必將會(huì)支撐銅現(xiàn)貨價(jià)格。

“金九銀十”需求旺季也將支撐現(xiàn)貨價(jià)格。一般來(lái)說(shuō)，9、10月份是金屬銅下半年的消費(fèi)旺季，尤其在9月份，由于消費(fèi)的好轉(zhuǎn)以及中國(guó)國(guó)慶節(jié)前的備貨支撐，金屬銅現(xiàn)貨一般表現(xiàn)較強(qiáng)，銅價(jià)在9月份易漲難跌。

現(xiàn)貨持續(xù)升水，反彈尚未結(jié)束

現(xiàn)貨的支撐是此輪銅價(jià)反彈的主要?jiǎng)恿?，而現(xiàn)貨目前仍然處于升水狀態(tài)。從中長(zhǎng)期走勢(shì)對(duì)比來(lái)看，滬銅現(xiàn)貨升貼水走勢(shì)與銅價(jià)走勢(shì)保持一定的負(fù)相關(guān)性，一般來(lái)說(shuō)，升貼水與價(jià)格的變化呈現(xiàn)以下四個(gè)階段：

第一階段，在下跌行情的后期，現(xiàn)貨的不斷抗跌對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生支撐，隨著銅價(jià)的企穩(wěn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)略有好轉(zhuǎn)，容易出現(xiàn)現(xiàn)貨領(lǐng)漲期貨，現(xiàn)貨處于升水狀態(tài)。

第二階段，在市場(chǎng)氛圍逐漸好轉(zhuǎn)之后，市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)期合約較為看好，遠(yuǎn)期合約出現(xiàn)補(bǔ)漲，價(jià)格逐漸超過(guò)近期合約，此時(shí)表現(xiàn)為期貨領(lǐng)漲，現(xiàn)貨處于貼水狀態(tài)。

第三階段，隨著價(jià)格的上漲，現(xiàn)貨貼水逐漸放大，較高的價(jià)格降低了市場(chǎng)的需求，持續(xù)滯漲的現(xiàn)貨對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生較大的壓力，銅價(jià)從高位回落，現(xiàn)貨領(lǐng)跌期貨，現(xiàn)貨處于貼水狀態(tài)。

第四階段，價(jià)格的不斷回落打壓市場(chǎng)氛圍，而隨著市場(chǎng)氛圍的變化，市場(chǎng)逐漸看淡遠(yuǎn)期合約，遠(yuǎn)期合約出現(xiàn)補(bǔ)跌走勢(shì)，價(jià)格逐漸低于近期合約，此時(shí)表現(xiàn)為期貨領(lǐng)跌，現(xiàn)貨處于升水狀態(tài)，隨著升水的持續(xù)放大以及價(jià)格的企穩(wěn)，兩者的關(guān)系會(huì)再次進(jìn)入到第一階段。

以上的四個(gè)階段為一個(gè)循環(huán)。在一輪上漲行情中，先從現(xiàn)貨升水拐點(diǎn)開(kāi)始，到現(xiàn)貨貼水拐點(diǎn)結(jié)束，而一輪下跌行情，從現(xiàn)貨貼水拐點(diǎn)開(kāi)始，到現(xiàn)貨升水拐點(diǎn)結(jié)束。

目前銅市仍然處于第一階段，現(xiàn)貨持續(xù)抗跌后銅價(jià)企穩(wěn)，現(xiàn)貨持續(xù)升水，現(xiàn)貨領(lǐng)漲期貨，而近期市場(chǎng)氛圍有明顯的好轉(zhuǎn)，近遠(yuǎn)期價(jià)差也有明顯的縮小，臨月價(jià)差不足100元/噸。如果之前的規(guī)律有效，則可以預(yù)見(jiàn)銅價(jià)后期的走勢(shì)，銅價(jià)繼續(xù)反彈，遠(yuǎn)期合約價(jià)格超過(guò)近期合約價(jià)格，期貨領(lǐng)漲，現(xiàn)貨出現(xiàn)貼水……當(dāng)現(xiàn)貨持續(xù)貼水放大時(shí)，將是我們關(guān)注銅價(jià)反彈臨近結(jié)束的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。