在前期COMEX白銀期價一度深跌至18美元/盎司附近之后，近期白銀出現(xiàn)了短期的反彈行情。白銀價格的回升，與近期黃金、原油的短期走強(qiáng)密切相關(guān)。黃金近期走強(qiáng)，主要源于美元指數(shù)短期的回落以及實物需求面的支撐，原油的走強(qiáng)則與上周APT數(shù)據(jù)美國原油庫存大幅降低密切關(guān)聯(lián)，但宏觀面較強(qiáng)利空因素始終存在，資金面延續(xù)弱勢，以及基本面較黃金相對弱勢，后續(xù)白銀反彈的步伐可能會放緩。

空頭壓力凝重

美聯(lián)儲主席伯南克在6月的議息會議上給出可能在今年晚些時候收緊QE的講話之后，貴金屬受到空頭壓力愈發(fā)沉重。此次美聯(lián)儲的表態(tài)，在一定程度上印證了前半年市場一直存在的美聯(lián)儲可能因為經(jīng)濟(jì)的逐步改善而收緊QE的預(yù)期。而在前期，市場已經(jīng)將每一次美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，作為推測后市美聯(lián)儲動手時點的重要參考。在這種預(yù)期氛圍之下，每一次美國方面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐的時點，均成為了貴金屬空頭力量集結(jié)的時間。出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象，主要是因為市場對于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呈現(xiàn)樂觀態(tài)度，預(yù)期經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)會進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。在這種態(tài)度的影響下，投資者對每次經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的預(yù)期，多以樂觀為主。

美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)溫和復(fù)蘇，市場主要以QE退出為主要預(yù)期，白銀的壓力勢必持續(xù)。

資金面弱勢依舊

目前市場投資者集體看空的心態(tài)從資金面上可以反映出來。從反映COMEX白銀資金面的多空指標(biāo)上可以直觀地看到，市場多頭力量正在持續(xù)減少，而空頭力量一直在增加。

在這一增和一減之間，CFTC白銀的凈持倉——多頭明顯地減少。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至6月25日當(dāng)周，CFTC白銀凈多頭數(shù)據(jù)較上周大幅下滑79%，至837，離凈空頭狀態(tài)僅僅只有一步之遙。資金面持續(xù)呈現(xiàn)的這種極端弱勢格局，表明了市場目前對于白銀偏空的態(tài)度暫時并沒有顯著改觀。

白銀基本面相對偏弱

白銀基本面較黃金弱。目前來看，后市黃金依然存在首飾實物需求旺盛、央行買盤繼續(xù)等方面的支撐。與此相比，白銀則缺乏上述支撐因素。白銀主要運(yùn)用是在工業(yè)層面上，由于世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大局依然偏弱，白銀的工業(yè)需求萎縮。另外，目前白銀已經(jīng)退出央行儲備金屬行列，失去了部分傳統(tǒng)貨幣貴金屬的光環(huán)。在黃金目前深跌可能性不大的前提下，白銀亦獲得一定的支撐。

展望后市，白銀在18美元/盎司上方激烈爭奪的時間可能會持續(xù)更久。本周五晚間美國將公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將成為近期重點影響因素，投資應(yīng)當(dāng)適當(dāng)關(guān)注。