周五，國(guó)內(nèi)期市漲跌互現(xiàn)。黃金期貨大幅低開，觸底回升，全天跌2.48%，白銀期貨收盤時(shí)翻紅；菜油繼續(xù)重挫，周線4連陰。螺紋鋼焦炭今日小幅反彈。

貴金屬：本周國(guó)際金價(jià)和銀價(jià)跌幅分別高達(dá)7.41%和6.91%，最低下探至1180和18.2美元，量?jī)r(jià)配比顯示市場(chǎng)空頭趨勢(shì)明顯。操作上，貴金屬短期在超跌之后或呈現(xiàn)窄幅震蕩調(diào)整態(tài)勢(shì)，中期空頭思路不變且處在尋底過程，分別關(guān)注前期低點(diǎn)能否突破。本周公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，其中消費(fèi)者信心、房地產(chǎn)和工業(yè)訂單均大幅好轉(zhuǎn)，就業(yè)市場(chǎng)逐漸改善，而一季度GDP終值向下修正，整體來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)定復(fù)蘇，美元指數(shù)自6月19日伯南克講話以來漲幅為3.8%至83關(guān)口，美股受到提振亦強(qiáng)勁反彈；貴金屬遭到大幅拋售，黃金和白銀ETF基金持倉(cāng)量連續(xù)五個(gè)交易日減持幅度分別為2.06%和1.66%。綜合來看，后市若美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)好轉(zhuǎn)以及貴金屬的投資需求大幅削減將加速金銀下行。今晚美國(guó)6月芝加哥PMI和密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心數(shù)據(jù)。

股指：本周股指大崩盤，源于銀行間流動(dòng)性緊張和央行不救市導(dǎo)致的恐慌。周二下午央行救急提供流動(dòng)性，市場(chǎng)回升。板塊來看，本周出信息設(shè)備外，其余板塊均下跌，技術(shù)上均處于10日均線下方的下跌通道當(dāng)中，創(chuàng)業(yè)板沖高回落，顯示市場(chǎng)抄底有心，追漲無力的情緒。期指短期內(nèi)以橫盤震蕩為主，壓力位10日均線，中長(zhǎng)期依然承壓。原因：第一，央行僅是救急，并非政策轉(zhuǎn)向。政策對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的容忍度在提高，調(diào)結(jié)構(gòu)，去產(chǎn)能去杠桿是當(dāng)下要做的，很難出臺(tái)大規(guī)模財(cái)政刺激計(jì)劃，調(diào)結(jié)構(gòu)當(dāng)中，藍(lán)籌股無牛市。第二，經(jīng)濟(jì)下行壓力存在。地方債務(wù)，企業(yè)潛在壞賬壓制著對(duì)占比22%的銀行權(quán)重板塊。第三，美國(guó)QE的退出與否擾動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)。但也面臨著經(jīng)濟(jì)好就退出，不退出則可能意味著經(jīng)濟(jì)不好。所以美國(guó)很難給A股以經(jīng)濟(jì)又好政策又好的正面提振作用。操作上，基于市場(chǎng)抄底有心，追漲無力的情緒，把握做空機(jī)會(huì)為主。前期盈利空單繼續(xù)持有。

策略：銀行間錢荒效應(yīng)引發(fā)的恐慌，是剛剛過去的一周的主要節(jié)奏。接下來的就是恐慌之后的平靜，而目前，正在進(jìn)行的就是這一過程。這一過程的具體表現(xiàn)，就是震蕩。股指在震蕩，銅，橡膠，螺紋，玻璃，塑料，PTA等等均形成了一個(gè)日線級(jí)別的震蕩區(qū)間，這個(gè)區(qū)間的突破方向?qū)⑹俏覀兿轮苤攸c(diǎn)關(guān)注的事情。而農(nóng)產(chǎn)品卻與這些無關(guān)，強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者恒弱，油脂繼續(xù)弱，粕類繼續(xù)抗跌，而這種狀態(tài)在短期內(nèi)仍看不到扭轉(zhuǎn)的跡象。貴金屬方面，外盤貴金屬下跌，但黃金股上漲，美聯(lián)儲(chǔ)三號(hào)人物言辭涉及重新擴(kuò)張QE言論，顯示經(jīng)濟(jì)不確定性增加，市場(chǎng)預(yù)期存在改變的可能，但須密切關(guān)注盤面發(fā)展。目前看，盤面上未出現(xiàn)見底信號(hào)，空單仍然可以持有，并密切關(guān)注。

銅：周四LME銅市窄幅波動(dòng)，收盤上漲1.25。在中國(guó)貨幣緊張的局面有所緩解后，市場(chǎng)等待新的因素指導(dǎo)。一是下周一全球的PMI數(shù)據(jù)，特別是中國(guó)的，二是周五的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)，中美經(jīng)濟(jì)仍是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，不同的是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)差是利空，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)無論好壞都難稱為利多，因?yàn)橄鳒pQE仍是市場(chǎng)所擔(dān)心的?；久嫔?，季末中國(guó)銅市壓力巨大，現(xiàn)貨呈現(xiàn)貨貼水30-130元，持貨者在月末急于換現(xiàn)，而下游仍然是按需采購(gòu)，市場(chǎng)交投謹(jǐn)慎。供應(yīng)面消息，印尼露天礦已經(jīng)重啟60%，蒙古Oyu Tolgoi近期開始出口的可能性在加大?？傮w來看，銅市仍未擺脫弱勢(shì)，近期銅價(jià)低位震蕩，阻力位為10日均線6835美元。交易上仍可偏空操作，但應(yīng)設(shè)好止損。

鋁：受國(guó)內(nèi)資金緊張股市下挫影響，本周LME3月鋁跌破1800美元，滬鋁也弱勢(shì)震蕩微跌至14300元/噸附近。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期造成金融市場(chǎng)恐慌，高盛等投行下調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速，下調(diào)黃金、銅等金屬預(yù)期，國(guó)內(nèi)央行出手向部分金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性支持，發(fā)改委放開小城市落戶限制。國(guó)內(nèi)鋁長(zhǎng)江現(xiàn)貨均價(jià)14380元/噸，貼水5至升水35元/噸，半年末最后一個(gè)交易日，現(xiàn)鋁市場(chǎng)惜售謹(jǐn)慎，僵持于14380元/噸左右，市況呈現(xiàn)有價(jià)無市狀態(tài)。建議滬鋁維持偏多觀點(diǎn)，持有待漲。

鋅：本周滬鋅主力合約主要呈現(xiàn)低位震蕩行情。臨近周末隨著鋅價(jià)的反彈，現(xiàn)貨對(duì)主力合約升水逐漸從周初的110元/噸附近收窄到了70~90元/噸。冶煉廠積極出貨，下游買興不高，整體交投較上周趨淡。歷經(jīng)3、4月的短暫轉(zhuǎn)好后，5月壓鑄鋅合金行業(yè)整體情況略顯疲軟，主要受到新增訂單狀況不及前幾個(gè)月的影響。鍍鋅行業(yè)5月份的開工率略增，3月至5月初，高速公路、電力等基建項(xiàng)目進(jìn)入上半年的施工密集期，公路護(hù)欄板、鍍鋅鐵塔、路燈桿等相關(guān)訂單明顯增加；而水煤氣管、彩涂板訂單也跟隨建筑房地產(chǎn)市場(chǎng)，走勢(shì)良好。短期看來，鋅價(jià)受到宏觀經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)以及淡季到來等因素的影響，進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩，弱勢(shì)難改，反彈行情或難延續(xù)，建議偏空思路操作，可逢高做空。

鉛：本周滬鉛五日連陰，但總體跌幅僅有100元，目前仍穩(wěn)于13800以上。顯示出滬鉛難進(jìn)一步下跌的狀態(tài)。外圍方面，倫鉛處于弱勢(shì)反彈格局中，但比周邊金屬走勢(shì)已經(jīng)強(qiáng)很多了。國(guó)內(nèi)鉛價(jià)暫時(shí)不具備大漲大跌的條件，宏觀面大的格局仍然是利空的，所以短期鉛價(jià)仍然有壓力，但是由于鉛供需面并不支撐 鉛價(jià)大跌，加上季節(jié)消費(fèi)旺季即將到來，滬鉛恐難大幅度下跌。技術(shù)上關(guān)注13800—13850的支撐。操作上，短期建議觀望，長(zhǎng)單可擇機(jī)進(jìn)場(chǎng)做多。

鋼材：本周期螺1310合約在股市和商品大幅下跌的情況下表現(xiàn)較為抗跌，整體上維持3400-3550震蕩走勢(shì)，持倉(cāng)較上周減少70.3萬手，并逐漸向1401移倉(cāng)。宏觀方面：近期受月末資金清償以及月初存準(zhǔn)補(bǔ)繳的影響，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)資金仍將維持偏緊，或?qū)⒗^續(xù)加大商家壓力。行業(yè)方面：中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，6月中旬全國(guó)粗鋼產(chǎn)量預(yù)估值較上旬增加0.8萬噸至216.4萬噸，仍維持在歷史高位附近，后期現(xiàn)貨壓力將繼續(xù)加大，價(jià)格也難見轉(zhuǎn)好。操作上，在宏觀經(jīng)濟(jì)和鋼鐵行業(yè)基本面未有明顯改善前，短期螺紋或?qū)⒈３?400-3550震蕩，中長(zhǎng)期仍難改下行趨勢(shì)。

豆類：本周內(nèi)外盤豆類以震蕩走勢(shì)為主，其中美盤豆類走勢(shì)強(qiáng)于內(nèi)盤，且盤面呈粕強(qiáng)油弱格局。美盤豆類近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，陳豆供應(yīng)緊張支撐近月，遠(yuǎn)期天氣有利于大豆生長(zhǎng)令遠(yuǎn)期合約承壓。市場(chǎng)在等待周五USDA面積季度報(bào)告的公布，市場(chǎng)預(yù)計(jì)季度庫(kù)存將可能為2004年以來最低水平，但大豆播種面積預(yù)計(jì)上修，報(bào)告對(duì)市場(chǎng)的影響預(yù)計(jì)仍將是近多遠(yuǎn)空。市場(chǎng)尋求在周五報(bào)告中得到走勢(shì)指引，由于未來一段時(shí)間良好的天氣狀況，市場(chǎng)在未獲得新的利好消息前，美豆新主力11合約恐將難以震蕩偏弱走勢(shì)為主。連盤豆類近期走勢(shì)分化，豆粕表現(xiàn)抗跌，油脂跌破前低點(diǎn)；機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)6、7月份到港大豆量將在1300萬噸以上，使港口大豆庫(kù)存快速回升，臨近500萬噸關(guān)口，油廠開工率已明顯回升，未來油粕現(xiàn)貨面臨進(jìn)一步回調(diào)壓力，在油廠挺粕的前提下，豆油仍可能成為資金打壓的重點(diǎn)。如周五報(bào)告未呈現(xiàn)明顯利空，大豆、豆粕向下調(diào)整的空間應(yīng)謹(jǐn)慎看待。關(guān)注國(guó)內(nèi)到港量、油粕現(xiàn)貨價(jià)格及月末面積報(bào)告。操作上，豆類維持震蕩偏空思路。

油脂：本周油脂在自身基本面與宏觀面雙重利空共振的影響下繼續(xù)大幅走弱。

豆油：截至目前，美豆產(chǎn)區(qū)天氣狀況良好，美豆豐產(chǎn)預(yù)期不變。而本周中國(guó)進(jìn)口大豆到港量急劇增加，港口庫(kù)存已由上周末的440萬噸增加至500萬噸以上；豆油庫(kù)存也突破100萬噸，后期隨著開機(jī)率的提高，豆油庫(kù)存將會(huì)迅速增加。

棕櫚油：隨著7月齋月節(jié)的結(jié)束，馬棕油出口需求或?qū)⒂兴禄?，而該?guó)也已進(jìn)入增產(chǎn)周期，加上豆油價(jià)格走弱，令棕櫚油的替代作用減弱；中國(guó)夏季為棕櫚油的消費(fèi)旺季，目前庫(kù)存已較前期高點(diǎn)有了較大幅度的下滑，為128萬噸，后期庫(kù)存下降概率仍較大，但恐依然為歷史同期最高水平。

菜籽油：目前長(zhǎng)江流域油菜籽收購(gòu)價(jià)格集中在2.5-2.55元/斤(水雜12-15%)，局部地區(qū)工廠收購(gòu)價(jià)格小幅上調(diào)；近期菜籽、菜油進(jìn)口量大幅增加，且進(jìn)口成本價(jià)較低，9-10月船期加拿大而進(jìn)口菜油又難以交儲(chǔ)，令菜油價(jià)格受到打壓。

總體上，油脂整體供給壓力依然較大，在外圍市場(chǎng)趨弱的情況下，油脂依然震蕩偏空思路對(duì)待。

玉米：東北產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)。目前產(chǎn)區(qū)余糧比例較低，如哈爾濱市賓縣，部分糧點(diǎn)因無上量已經(jīng)停止收購(gòu)，現(xiàn)在仍在收購(gòu)的也基本接近尾聲，日收購(gòu)量?jī)H有10-20萬噸，產(chǎn)區(qū)其他地區(qū)市場(chǎng)情況基本類似。整體余糧水平的遞減以及需求恢復(fù)將提振東北產(chǎn)區(qū)的玉米現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)。預(yù)計(jì)后期期價(jià)將恢復(fù)上漲。

白糖：本周鄭糖沖高回落，維持窄幅震蕩整理格局，絕對(duì)價(jià)格空間不足100點(diǎn)；從多空博弈的焦點(diǎn)看：國(guó)際糖受齋月節(jié)日消費(fèi)以及行業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)13/14榨季全球供應(yīng)過剩量調(diào)減的預(yù)期影響，出現(xiàn)了企穩(wěn)反彈的跡象；國(guó)際糖的企穩(wěn)通過進(jìn)口成本的上漲給國(guó)內(nèi)糖市些許支持；國(guó)內(nèi)情況看：5月的進(jìn)口量維持高位，使得國(guó)內(nèi)期末庫(kù)存繼續(xù)高企；而銷量的持續(xù)利好以及旺季消費(fèi)時(shí)間周期內(nèi)有利于糖價(jià)的企穩(wěn)反彈，特別是在糖價(jià)處于成本線之下，全行業(yè)大幅虧損的時(shí)點(diǎn)；重點(diǎn)關(guān)注7月初公布的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)-意味著中國(guó)糖協(xié)官方公布的期末庫(kù)存；對(duì)當(dāng)前糖市的總體跟蹤定位：筑底進(jìn)行時(shí)，反彈是大概率事件。

棉花：本周鄭棉震蕩偏強(qiáng)，309合約減倉(cāng)上行，價(jià)格上探至幾個(gè)月以來的高位；在近月帶動(dòng)下，401合約重心略上移。整體上鄭棉不受資金關(guān)注，成交極為低迷。外盤本周初下探83美分一線獲得支撐，隨后橫盤整理，區(qū)間83-85；7月進(jìn)入交割，實(shí)盤壓力較大，目前倉(cāng)單13.5萬噸?；久嫔蠠o大變化。拋儲(chǔ)成交穩(wěn)定，總成交246萬噸，企業(yè)將配額留到新年度后使用，港口外棉庫(kù)存仍然較高。USDA數(shù)據(jù)顯示，隨著期貨下跌，近期紡企采購(gòu)減緩，美棉進(jìn)口減少。下游進(jìn)入淡季，棉紗銷售平淡，個(gè)別品種價(jià)格下調(diào)，紗布廠家開機(jī)率不高。2013/14年度收儲(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)和等級(jí)差價(jià)仍未公布。市場(chǎng)關(guān)于收儲(chǔ)調(diào)整的傳言較多，但政策未明前內(nèi)外盤料維持震蕩。309缺少倉(cāng)單，存在逼倉(cāng)可能，個(gè)人投資者不參與；國(guó)內(nèi)庫(kù)存龐大，拋儲(chǔ)持續(xù)，下年度收儲(chǔ)不確定，對(duì)遠(yuǎn)月持空頭思路。401合約短線在19800-20100間滾動(dòng)做空，止損20250；405逢高加空，中線持有。

橡膠：本周滬膠1309跌至17000，開始6天的震蕩，宏觀不好及高庫(kù)存對(duì)滬膠仍是重要的壓制。不過央行宣稱將為金融機(jī)構(gòu)注入流動(dòng)性，股市恐慌減弱，道指出現(xiàn)反彈，原油偏強(qiáng)。滬膠在震蕩沒結(jié)束之前應(yīng)以短線為主，等待7月份的中線機(jī)會(huì)。

玻璃：今日國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)整體維持盤穩(wěn)態(tài)勢(shì)，僅沙河廠家傳出利好消息，部分廠家上調(diào)了出廠價(jià)格，其他市場(chǎng)基本淡穩(wěn)運(yùn)行，多數(shù)需求表現(xiàn)疲軟，但廠家挺價(jià)意愿偏強(qiáng)，短期內(nèi)料將維持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。期貨盤面方面，本周震蕩走勢(shì)，短期內(nèi)現(xiàn)貨的提漲對(duì)期貨盤面影響顯得十分有限，我們保持震蕩思路，操作上建議低吸高拋滾動(dòng)操作，謹(jǐn)慎者觀望。

甲醇：本周甲醇繼續(xù)下行，弱勢(shì)依舊。現(xiàn)貨市場(chǎng)，報(bào)價(jià)弱勢(shì)整理，市場(chǎng)觀望氣氛濃厚，部分西北大廠庫(kù)存不高，但也有部分廠家?guī)齑嬲诰彿嵘小Ｏ掠畏矫?，甲醛、二甲醚、醋酸市?chǎng)重心小幅下調(diào)，出貨平淡，成交放量有限，交投遲滯。目前來看，中下游看空心態(tài)強(qiáng)烈，上游廠家也心態(tài)疲軟，在此影響下市場(chǎng)下行趨勢(shì)明顯，短期內(nèi)需求難有提升，因此市場(chǎng)仍有走低的預(yù)期，預(yù)計(jì)甲醇維持窄幅弱勢(shì)盤整。

塑料：本周期塑進(jìn)入換月周期，1309合約持倉(cāng)量以及成績(jī)量均下滑。1401合約逐步取代1309成為主力合約。1401合約本周圍繞9900-100000元的平臺(tái)展開震蕩。由于本周石化現(xiàn)貨出廠價(jià)格小幅下滑，貿(mào)易商在具體的報(bào)價(jià)上都有讓利表現(xiàn)。下游買盤動(dòng)力并不旺盛，但訂單量較前期有所回暖。后期或產(chǎn)生部分補(bǔ)庫(kù)需求。國(guó)際原油價(jià)格本周低位企穩(wěn)繼續(xù)反彈，仍在88-98的寬幅區(qū)間之內(nèi)徘徊。乙烯單體與石腦油價(jià)格6月連續(xù)走強(qiáng)。基本面整體有低位企穩(wěn)的感覺。操作上，1401合約換月成功后關(guān)注震蕩區(qū)間的突破情況。長(zhǎng)線單萬元平臺(tái)下方可少量持有多單。

PVC: 經(jīng)過上漲的快速回落后，本周PVC整體維持低位震蕩。本周現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)仍然較為穩(wěn)定，華東華南地區(qū)價(jià)格分別在6600、6700左右徘徊，雖然期貨價(jià)格快速回落但因PVC市場(chǎng)貨源市場(chǎng)所以現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易商多挺價(jià)出貨。然而面對(duì)電石的地位運(yùn)行及液氯價(jià)格回落的情況，貿(mào)易商并不敢過多囤貨，仍擔(dān)心PVC開工增加帶來價(jià)格回落?；久娣矫?，電石價(jià)格自上周開始有止跌企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，而產(chǎn)量不減所以價(jià)格很難抬頭；氯堿平衡方面目前液氯下游產(chǎn)品銷售狀況不如之前，液氯價(jià)格自上周開始出現(xiàn)快速回落，回落幅度在200元/噸附近，液氯價(jià)格的回落或?qū)⒃黾覲VC生產(chǎn)的壓力，PVC有供應(yīng)增多可能。如果液氯價(jià)格進(jìn)一步回落，PVC也必將被迫降價(jià)，好在目前液堿市場(chǎng)銷況也并不是太好，所以氯堿企業(yè)可以適當(dāng)降低液氯產(chǎn)量來維持液氯價(jià)格的穩(wěn)定。整體來看，目前PVC在需求上不會(huì)有太好的表現(xiàn)，雖然貨源有所偏緊也不會(huì)有太高的價(jià)格，而在液氯銷售沒有太壞之前或者液堿市場(chǎng)走好之前(9月份后)PVC也不會(huì)出現(xiàn)太低的價(jià)格，所以PVC后期仍將維持一個(gè)低位震蕩的格局，關(guān)注6450-6750的震蕩區(qū)間。

PTA: 本周受宏觀錢荒的影響，上證大跌，引領(lǐng)商品大幅下跌。PTA本周較上周下跌近兩百。現(xiàn)貨價(jià)格也下跌近100。揚(yáng)子石化計(jì)劃于7月中旬附近對(duì)其80萬噸PX裝置進(jìn)行停車檢修，預(yù)計(jì)將持續(xù)2個(gè)月左右。PXCFR中國(guó)到周五已經(jīng)上漲至1426，PX一周下跌不到20美元，終端聚酯材料類價(jià)格基本沒變化。1401合約已建議部分客戶買入，持倉(cāng)均價(jià)控制在7500之下，持倉(cāng)近10%，前期建議持倉(cāng)10%的多單者建議繼續(xù)持有，倉(cāng)輕止損可設(shè)置寬一些。等待宏觀氛圍穩(wěn)定后再補(bǔ)倉(cāng)，無單者觀望或逢低商量買入，預(yù)計(jì)未來3-6個(gè)月PTA1401合約主要的運(yùn)行區(qū)間7200-8500。

焦煤焦炭：本周焦煤焦炭整體小幅下跌，成交量有所回升，同時(shí)主力合約均已移至1401。國(guó)際方面：必和必拓和新日鐵簽訂新硬焦煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)格為145美元/噸，較二季度大幅下降，這也將對(duì)國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格構(gòu)成打壓。行業(yè)方面：以神華和中煤為代表的大型煤企再次下調(diào)煤價(jià)，已跌至580元/噸，并且下游需求不佳，成交較差，煤炭行業(yè)處于嚴(yán)重弱勢(shì)狀態(tài)。操作上，盡管近兩日焦煤焦炭?jī)r(jià)格在螺紋震蕩的影響下有所企穩(wěn)，但鑒于國(guó)內(nèi)外煤炭市場(chǎng)仍舊處于弱勢(shì)，市場(chǎng)心態(tài)嚴(yán)重不佳，因此焦煤焦炭?jī)r(jià)格難言好轉(zhuǎn)，中長(zhǎng)期看仍將繼續(xù)下行尋底。