第一部分、行情回顧
 
　　行情簡述：外盤倫銅6月高位震蕩，月初在在經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期和美元下跌帶動下上漲，創(chuàng)出階段新高，下旬在季節(jié)性消費淡季和預(yù)期中國進口回落的影響下走弱。國內(nèi)滬銅亦是高位震蕩，40000——42000元的銅價導(dǎo)致現(xiàn)貨采購企業(yè)采購欲望不足，銅價繼續(xù)上漲乏力；而通貨膨脹預(yù)期和上證指數(shù)給滬銅支撐，下跌也有限。

第二部分、焦點分析
 
　　【焦點分析】
 
　　滬銅6月份沖高回落，大幅震蕩，后市將如何演繹？筆者結(jié)合最近期銅供需方面的情況，美元指數(shù)的變化，和股市的運行特征，判斷出：供過于求與流動性充裕矛盾糾纏，后市區(qū)間震蕩為主。
 
　　一、供應(yīng)充足、消費淡季凸現(xiàn)供過于求窘境
 
　　海關(guān)總署6月22日公布的數(shù)據(jù)顯示,中國5月精煉銅進口同比增長258%，至創(chuàng)紀(jì)錄的337,230噸，4月進口量為317,947噸，顯示中國5月進口依然強勁，這使得現(xiàn)在市面上充斥著進口銅，給國內(nèi)帶來沉重壓力。同時，國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量保持穩(wěn)定，中國5月精煉銅產(chǎn)量達(dá)33.18萬噸，同比增長1.4%。強勁的進口和穩(wěn)定的產(chǎn)量，使得國內(nèi)銅供應(yīng)充足。

與此同時，國內(nèi)下游消費則顯得很不樂觀。雖然電力、汽車領(lǐng)域的消費狀況較好，電力電纜、變壓器等電網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)品受國內(nèi)電網(wǎng)投資的拉動需求較好，而汽車則直接受益于國家的補貼，這部分消費可能會持續(xù)向好。但空調(diào)、房地產(chǎn)、機電等領(lǐng)域則表現(xiàn)疲軟，特別是外貿(mào)出口持續(xù)低迷對國內(nèi)的銅消費也產(chǎn)生了較大的不利影響?？傮w來看，國內(nèi)的消費狀況并不能讓人輕松，特別是7、8月份的消費可能會更為清淡，這對現(xiàn)貨市場的需求產(chǎn)生較大的打壓。
 
　　此外每年的6月之后都是國內(nèi)金屬銅消費的傳統(tǒng)淡季，在7~8月份都會出現(xiàn)一個庫存積累的階段，此時價格表現(xiàn)也相對較弱。滬銅庫存連續(xù)4周增加，一月前的自3.02萬噸增加至本周的6.85萬噸。
 
　　二、流動性充裕支撐商品市場及股市
 
　　自今年年初以來，商品和股市的上漲原因除了經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期外，政府積極的信貸政策是其上漲的更重要原因。
 
　　自去年11月起，中國商業(yè)銀行一改去年前10 個月的謹(jǐn)慎態(tài)度，超常規(guī)地大幅度擴張信貸。2009 年一季度，各商行發(fā)放的新增貸款就相當(dāng)于以前一年所發(fā)放的。到5 月末，金融機構(gòu)人民幣各項貸款余額36.21 萬億元，同比增長高達(dá)30.6%。2009 年1-5 月份 ，新增信貸達(dá)5.84 萬億，這一規(guī)模比歷史上全年的信貸規(guī)模還要高得多。
 
　　后市預(yù)計流動性充裕的情況還會持續(xù)，因為：一、貨幣投放是年初短期內(nèi)一次性投放到位，流動性基數(shù)較高，增速的放緩不會改變?nèi)炅鲃有猿湓５木置?。二、? 萬億刺激經(jīng)濟計劃中，中央拿出的投資資金是1.18 萬億元，這部分資金基本已經(jīng)落實。此外，其他資金來源是：地方配套資金、民間資金和銀行信貸。目前，缺口最大的是地方資金，這部分資金來源除了增發(fā)地方債之外，可能相當(dāng)部分要靠銀行信貸解決。
 
　　流動性充裕的情況會調(diào)高投資者通脹的預(yù)期，從而刺激商品特別是金屬的金融屬性需求，對金屬價格起到很大的支撐作用。