昨天，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站公布了《關(guān)于舉辦期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)培訓(xùn)研討班的通知》，時(shí)間定在1月24日和25日。這意味著期貨公司設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的事宜正在推進(jìn)，期貨公司將開展更大范圍的風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)。不過(guò)，符合條件的34家公司僅有部分公司正在籌備設(shè)立子公司，業(yè)內(nèi)人士表示子公司如何運(yùn)作還需要進(jìn)一步探索。

期貨公司設(shè)子公司持續(xù)推進(jìn)

2012年11月中旬，一份名為《期貨公司設(shè)立子公司開展以風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)為主的業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作指引(草案)》)下發(fā)到期貨公司手中?！吨敢?草案)由中期協(xié)制定，規(guī)定期貨公司可設(shè)立控股50%以上的子公司，以倉(cāng)單服務(wù)、合作套保、定價(jià)服務(wù)、基差交易等風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)為主要業(yè)務(wù)。

這是期貨公司被允許設(shè)立現(xiàn)貨子公司的一個(gè)標(biāo)志。實(shí)際上，業(yè)界對(duì)于期貨公司設(shè)立以現(xiàn)貨業(yè)務(wù)為主的子公司的探索一直在進(jìn)行。中期協(xié)在2012年較早的時(shí)候曾給各家期貨公司下發(fā)過(guò)一份類似文件，提出期貨公司應(yīng)以設(shè)立子公司的形式開展“期現(xiàn)結(jié)合為主的期貨市場(chǎng)配套服務(wù)業(yè)務(wù)試點(diǎn)”。但是，與11月份發(fā)布的這份《指引》(草案)相比，“期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)”改成了“風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)”，同時(shí)降低了期貨公司分類評(píng)級(jí)的要求，此前要求是連續(xù)兩次達(dá)到BBB類。

隨后，中期協(xié)于2012年12月22日正式發(fā)布了《期貨公司設(shè)立子公司開展以風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)為主的業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作指引》，自2013年2月1日起實(shí)施。

根據(jù)《指引》，期貨公司子公司可以圍繞期貨市場(chǎng)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理，為實(shí)體企業(yè)提供豐富多樣的期現(xiàn)結(jié)合產(chǎn)品及服務(wù)，其試點(diǎn)的主要業(yè)務(wù)包括倉(cāng)單服務(wù)、合作套保、定價(jià)服務(wù)和基差交易等四個(gè)方面。

所謂倉(cāng)單服務(wù)，即是主要由子公司為實(shí)體企業(yè)客戶提供倉(cāng)單串換、倉(cāng)單回購(gòu)、倉(cāng)單收購(gòu)、倉(cāng)單銷售等業(yè)務(wù)。合作套保則是指期貨公司子公司可以根據(jù)企業(yè)實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需求，為企業(yè)特別是中小企業(yè)，提供“一對(duì)一”套期保值服務(wù)及風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品。定價(jià)服務(wù)方面，期貨公司子公司可以在基差貿(mào)易的基礎(chǔ)上為現(xiàn)貨企業(yè)提供點(diǎn)價(jià)交易、均價(jià)交易、遠(yuǎn)期和互換等個(gè)性化的定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理工具。最后，期貨公司子公司還可以通過(guò)自身基差交易的實(shí)務(wù)操作所形成的成功模式和示范效應(yīng)，引導(dǎo)和培育實(shí)體企業(yè)更好地利用期貨市場(chǎng)完善定價(jià)機(jī)制和進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

部分期貨公司躍躍欲試

根據(jù)《指引》，期貨公司向協(xié)會(huì)提出設(shè)立子公司的備案申請(qǐng)，應(yīng)當(dāng)符合以下四個(gè)條件：一是最近一次期貨公司分類監(jiān)管評(píng)級(jí)不低于B類B級(jí)(73家)，申請(qǐng)備案時(shí)凈資本不低于3億元(34家)；二是最近6個(gè)月各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)符合規(guī)定，且設(shè)立子公司后各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)符合規(guī)定；三是具有完善的內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)控制制度；四是具有可行的業(yè)務(wù)實(shí)施方案。

這意味著，目前169家期貨公司中只有34家期貨公司符合申請(qǐng)條件。而據(jù)記者了解，目前僅有部分期貨公司正在籌備設(shè)立子公司。

據(jù)了解，目前廣發(fā)期貨和中證期貨等券商系期貨公司已經(jīng)在籌備設(shè)立子公司事宜。廣發(fā)期貨總經(jīng)理肖成此前表示，“基本都已籌備好了，目前等待2月初上報(bào)材料。”而中證期貨副總經(jīng)理景川表示，目前還處于初期階段，人員配備、流程設(shè)計(jì)等都還剛剛開始。上海中期高層人士透露，公司目前還在考慮設(shè)立子公司事宜，沒(méi)有具體的動(dòng)作和進(jìn)展。該高層人士同時(shí)表示，設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)管理子公司具體如何運(yùn)作沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)可言，多元化經(jīng)營(yíng)給期貨公司帶來(lái)很多機(jī)遇，但是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理子公司等創(chuàng)新業(yè)務(wù)如何開展還只能“摸著石頭過(guò)河”。

一家有銀行背景的期貨公司董事長(zhǎng)表示，暫時(shí)還不會(huì)考慮設(shè)立子公司?！笆欠裨O(shè)立子公司要視公司的發(fā)展定位而定。與一些有現(xiàn)貨背景的期貨公司不同，我們會(huì)選擇母公司旗下的其他資源進(jìn)行整合、合作”。

某券商系期貨公司人士認(rèn)為，其實(shí)找到子公司的盈利模式才是這項(xiàng)業(yè)務(wù)的重點(diǎn)所在。“基金公司成立子公司，是為了在證券市場(chǎng)之外尋找機(jī)會(huì)，但期貨公司子公司是以對(duì)沖期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)為主，與期貨市場(chǎng)的發(fā)展相輔相成、密不可分”。目前指引中所提到的倉(cāng)單服務(wù)，在設(shè)立子公司后就可立即開展。“這一部分業(yè)務(wù)并不復(fù)雜，就算沒(méi)有現(xiàn)貨背景也可以進(jìn)行運(yùn)作，主要協(xié)助企業(yè)客戶進(jìn)行倉(cāng)單質(zhì)押融資的業(yè)務(wù)”。

或?qū)⒎?wù)于資管業(yè)務(wù)

據(jù)了解，設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)管理子公司將改變期貨公司以往以通道業(yè)務(wù)為主的局面，并成為期貨公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)和盈利模式。但是，找準(zhǔn)盈利模式對(duì)于期貨公司未來(lái)成立的子公司尤為重要。

有業(yè)內(nèi)人士稱，開設(shè)風(fēng)險(xiǎn)子公司的主要目的就是為期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)服務(wù)。未來(lái)隨著子公司可操作的業(yè)務(wù)范圍逐漸擴(kuò)大，結(jié)合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的開發(fā)也將可能會(huì)提上日程?！艾F(xiàn)在期貨公司的資管業(yè)務(wù)還沒(méi)有辦法做一些結(jié)構(gòu)化的設(shè)計(jì)，也找不到資金來(lái)源作為劣后部分。如果子公司未來(lái)業(yè)務(wù)范圍逐漸放寬，有更多的比重可以作自主性交易，將很可能會(huì)配合資管業(yè)務(wù)產(chǎn)生一些新的盈利模式?！蹦炒笮腿滔灯谪浌举Y產(chǎn)管理負(fù)責(zé)人說(shuō)，期貨公司可以通過(guò)其子公司為資管產(chǎn)品的測(cè)試提供方案和空間，同時(shí)可立足于現(xiàn)貨企業(yè)的需求做出相應(yīng)的投資策略，并給已有的在線項(xiàng)目提供風(fēng)險(xiǎn)管理。

“以往期貨公司只能為這類客戶提供咨詢，現(xiàn)在等于提供了一個(gè)平臺(tái)，深入推進(jìn)服務(wù)，同時(shí)也拓展了客戶范圍?！毙こ烧J(rèn)為，設(shè)立子公司與期貨資管業(yè)務(wù)有著緊密的聯(lián)系，但還是存在很大的不同。不過(guò)，關(guān)鍵在于這類創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開閘給客戶提供了全方位的服務(wù)，能滿足客戶的多重風(fēng)險(xiǎn)管理需求。