期貨中國11、不同的時間段,在針對性研究上,以及在實盤交易中,您會不會偏重不同的品種? 孫超:這個是會的。舉個例子,今年以來銅的持倉量都創(chuàng)新高了。說明博弈資金進來了,會導致市場的波動加劇,這時候我們就稍微會把頭寸往這里傾斜一點。我剛也說了,我認同它是一個博弈的市場,博弈的人多了,這個市場的波動必然會加大。我們是做價差的,波動大至少給你提供了更多盈利的機會。
期貨中國12、如果一套策略模型只適合于某一個品種,放在其他品種上就不太好用了,這樣的模型算不算好模型?為什么? 孫超:我們的標準是這套策略下來以后,在其它的品種上也會做一個測試,如果這個策略在這個品種的表現上特別突出,在其它品種的表現上也不會太差,我們認為它是普適性的。如果單獨在一個品種上表現的特別好,我們可能會打個折扣,在交易的時候我可能會用它,但我會配很少的頭寸。因為普適性不強的模型算不上好模型。
期貨中國13、您日內短線和隔夜都有涉及,請問,您日內和隔夜策略兩者資金投入的比例大約為多少?為什么如此配置? 孫超:這個比例應該是1:2。市場在日內反轉的時候,風險也是蠻大的,我們可以通過日內短線策略對沖掉一部分隔夜風險。
期貨中國14、您的日內短線策略一般一天多少個來回?您有沒有關注日內高頻交易?就您看來,在國內期貨市場,哪幾個品種適合高頻交易?您覺得高頻交易在國內期貨市場發(fā)展空間如何? 孫超:日內短線我們一般就做1-2個來回。 我現在正在關注日內高頻交易。我認為值得這樣做的品種,指數是首當其沖的,成交量和持倉量是要很大的,手續(xù)費也需要考慮,如果手續(xù)費太高是做不來的,因此指數是首當其沖的。 可能與我們整個交易機制有關,目前這個機制好像看不到高頻交易有多大的空間。第一數據的提供方,像交易所的數據提供是一個瓶頸,它限制了高頻交易的模式。它的數據每秒報價太少了,而且它是打包的報價模式,分析盤口的時候是一個很模糊的概念。
期貨中國15、2009年至今您每年都實現盈利,并且最大回撤控制10%以內,請您談談風險控制設計和執(zhí)行的要點? 孫超:我對風險控制的理解,第一個就是止損,第二是風險暴露,就是所謂的持倉,這兩塊在整個系統(tǒng)的測試中會重點關注。這是我們系統(tǒng)上線的基礎,而且要從嚴上線。因此在系統(tǒng)整個運行過程中,一般不會達到警戒線,甚至大部分都是在警戒線之上運行的。
期貨中國16、2013年前4個月您已獲得30%左右的利潤,而據我們了解,不少2012年表現良好的程序化交易者在2013年前4個月沒有賺錢甚至還有所虧損。請問,您感覺因為哪些方面的差異,使得您的團隊今年獲得了較好的成績? 孫超:這一把行情,我們的系統(tǒng)可能還是比較適應的。在系統(tǒng)配置的數量、商品股指的比例、團隊的風控、策略調整的機制等方面都沒怎么調整,就是這樣運行過來的。指數可能是打平,商品還是比較有行情的,品種如果選得太少,恰恰沒有選到熱門品種,你會比較難受。
期貨中國17、您目前大約有多少套策略在線?若要讓您把這些策略進行分類,您會怎么分?各類策略大約的特點如何? 孫超:我們的策略現在大概有一兩百套。如果要細分,根據策略的執(zhí)行周期來分,就是短線、中線、長線。我們在每個周期上都會有不同的策略。日內大概也有幾十套策略在做。長線大概能做到持倉兩三個月。 如果從邏輯角度來分大概就是兩類。逆勢的不多,相當于做震蕩系統(tǒng),震蕩系統(tǒng)大概十分之一不到,大部分都是做順勢交易的。另外可能會有回調進場的模式,但這也是順勢的。
期貨中國18、同質化的策略相當于和市場上其他投資者搶奪相同的交易機會,如果搶奪的人多了,會造成機會的貶值或喪失。因此策略的差異性是程序化交易的重要考量因素。嘉恩投資的策略在進場設計方面是否和市場上比較普遍的“形態(tài)識別型”、“指標識別型”、“數理統(tǒng)計識別型”有所差別? 孫超:這些差別都不大。程序化交易無非是順勢和逆勢,逆勢都是比較少的。關鍵是入場點你怎么選擇的問題。還有一塊就是止損、止盈怎么設置,差別可能就在這里。像問題中都是入場的模式,基本上都差不多。
期貨中國19、假設程序化交易出場標準分為“形態(tài)出場”、“指標出場”、“波動幅度(點數)出場”、“虧損金額出場”、“虧損幅度出場”、“特定時間出場”, 嘉恩投資主要采用哪一類?或哪幾類的結合? 孫超:我們幾乎都有。一套策略可能有不同的出場條件,達到哪一個就出場。
期貨中國20、一般來說程序化交易很難加入基本面因素,您在做交易時會不會關注基本面?某些基本面信息能否進行量化,成為策略的一個部分?在基本面發(fā)生重大變化或突發(fā)性變化時,您會不會人工干擾程序的運行? 孫超:我之前是做主觀交易的,基本面我看得非常多,而且每天的報告我都會看。但如果要怎么量化,這很困難。唯一的做法是管方向,比如我們現在加一個方向控制,像指數,我某個階段只做空,不做多了,相當于把基本面的量化放進去了。方向控制我們現在也在做,會拿出一部分的頭寸去做,一部分策略,一小部分頭寸,對整個賬戶的影響大概是10%。 我們不人工干預,一般都是讓系統(tǒng)自己去止損。方向控制相當于上了另外一套新的系統(tǒng),并沒有干預離場或者其它的,只是干預它的進場,該做空的還是做空,漲起來之后會自動止損。
期貨中國21、請您談談多套策略、不同品種、大小周期組合配置的原理和效果?是不是策略/周期/品種越多越好? 孫超:組合投資確實會平滑資產曲線,但并不是分的越細越好。越細越多反而達不到這種效果。這就和選股票一樣,比如我們做滬深300,我們肯定是想跑贏市場,我們就會去做一些阿爾法出來去跑贏市場。如果分的很細,我直接買300只股票,這和買指數是一樣的。這就是一個組合的原理。投資的時候,它的組合會降低波動性,但不是組合越多越好,而且這個市場本來就是這樣的。
期貨中國22、在您的策略組合中,如果單套策略特別優(yōu)秀或一段時間表現特別好,您會不會加大這套策略在整個組合中的比重? 孫超:這肯定不會。因為某個策略一個階段好好并不代表它后面也會好。交易計劃制定好以后,它就是配這么多的頭寸,如果單獨往它上面傾斜,其實有主觀的成分了。
期貨中國23、在實盤交易時,一個標準賬戶一般同時用多少個模型?對不同資金規(guī)模、不同風險承受能力的賬戶如何針對性地配置策略和頭寸? 孫超:這是根據規(guī)模來的,如果是500萬資金,至少有30個以上的策略在做。如果風險偏好比較大,在激進的策略上配置的頭寸會稍微重一點。如果是一個中性的投資者,無論是激進的策略還是穩(wěn)健的策略,會平均配置,甚至是偏重于穩(wěn)健的策略。這會導致收益不一樣。 規(guī)模大小不同的資金,絕對虧損的金額是不一樣的,并不是嚴格的按比例來算。500萬虧100萬,是 20%,如果是1000萬,它相對的金額不是一個概念,這對投資者心理的沖擊是不一樣的。資金越大,風險設置應該越小,因為這與絕對金額有關系。 責任編輯:李婷 |
【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。
本網站凡是注明“來源:七禾網”的文章均為七禾網 m.levitate-skate.com版權所有,相關網站或媒體若要轉載須經七禾網同意0571-88212938,并注明出處。若本網站相關內容涉及到其他媒體或公司的版權,請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調整或刪除。
七禾研究中心負責人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負責人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產業(yè)中心負責人:果圓/王婷
電話:18258198313
七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com
七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)
七禾網 | 沈良宏觀 | 七禾調研 | 價值投資君 | 七禾網APP安卓&鴻蒙 | 七禾網APP蘋果 | 七禾網投顧平臺 | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網 浙ICP備09012462號-1 浙公網安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務經營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經營許可證[浙字第05637號]