近期外盤原糖呈現(xiàn)疲弱態(tài)勢(shì)，一直徘徊于三年低點(diǎn)附近，但國(guó)內(nèi)盤面卻表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，主力1309合約從5082低點(diǎn)反彈幅度已近4%，內(nèi)強(qiáng)外弱格局主要是受產(chǎn)銷數(shù)據(jù)利好和收儲(chǔ)消息面的短期影響，但中期跌勢(shì)仍難以改變。筆者認(rèn)為，在配額外進(jìn)口成本與產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格相當(dāng)甚至略低的水平下，全球食糖過剩將對(duì)國(guó)內(nèi)鄭糖形成較為直接拖累，鄭糖反彈空間將受限。

首先，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)利好，下方支撐偏強(qiáng)。從最新的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看，截至4月底，全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1290.35萬(wàn)噸，同比上榨季增產(chǎn)145萬(wàn)噸，已銷糖767.04萬(wàn)噸，產(chǎn)銷率59.44%，同比增8.72%。從全年來看，即將進(jìn)入純銷售期，目前廣西最高的庫(kù)存水平均未超過300萬(wàn)噸，對(duì)市場(chǎng)偏利好，尤其是對(duì)一直跌跌不休的鄭糖來說，追空動(dòng)能不足。

其次，未來收儲(chǔ)對(duì)1309合約仍將形成支撐。本榨季國(guó)家實(shí)時(shí)啟動(dòng)食糖收儲(chǔ)，以6100元/噸價(jià)格已經(jīng)收儲(chǔ)150萬(wàn)噸糖，緩解了食糖供大于求的矛盾。目前國(guó)家預(yù)計(jì)再收儲(chǔ)30萬(wàn)噸，并建議只收儲(chǔ)制糖企業(yè)國(guó)產(chǎn)糖，收儲(chǔ)價(jià)格仍以6100元/噸為上限向下競(jìng)拍。雖然30萬(wàn)噸的國(guó)儲(chǔ)糖細(xì)則尚未落定，但市場(chǎng)對(duì)此一直形成期待，至少會(huì)從短期對(duì)1309合約形成支撐。

最后，本榨季產(chǎn)量落定，下一榨季仍為增產(chǎn)預(yù)期。2012/2013年榨季廣西地區(qū)生產(chǎn)于2012年10月26日拉開序幕，本榨季開榨糖廠103家，截至5月10日，廣西僅有3家糖廠尚未收榨，其中兩家甘蔗已經(jīng)榨完進(jìn)入收榨流程(100家已收榨)。截止到4月30日，2012/2013制糖年廣西全區(qū)已經(jīng)累計(jì)生產(chǎn)混合糖783.6萬(wàn)噸，同比增產(chǎn)89.4萬(wàn)噸。截至4月底，廣西區(qū)已經(jīng)累計(jì)銷糖486.5萬(wàn)噸，同比多銷133.5萬(wàn)噸，單月銷售115萬(wàn)噸；產(chǎn)銷率62.1%，同比提高11.25個(gè)百分點(diǎn)。廣西區(qū)白糖工業(yè)庫(kù)存為297.1萬(wàn)噸，同比減少44.1萬(wàn)噸，為2006年以來最低的一年。

展望下一榨季的情況，廣西地區(qū)2013/2014年榨季廣西計(jì)劃種植糖料蔗1630萬(wàn)畝。截至3月21日，全區(qū)已完成種植面積1346萬(wàn)畝(含秋植蔗和宿根蔗)，同比增加約50萬(wàn)畝。目前甘蔗的出苗及生產(chǎn)受氣候影響較大，仍存在很多不穩(wěn)定因素，有待進(jìn)一步觀察。云南地區(qū)，由于前期干旱持續(xù)，在一定程度上影響到春植進(jìn)度和計(jì)劃實(shí)施，盡管糖料收購(gòu)價(jià)格不變，糖料生產(chǎn)面積增長(zhǎng)不大，2013年預(yù)計(jì)全省甘蔗種植面積510萬(wàn)畝。廣東地區(qū)，預(yù)計(jì)新榨季種植面積有所增加，假如后期天氣正常，預(yù)計(jì)下榨季產(chǎn)量將恢復(fù)至140萬(wàn)噸，增20萬(wàn)噸。

綜上所述，根據(jù)廣西糖協(xié)給出的2014年播種面積1630萬(wàn)畝，而2013年播種面積為1570萬(wàn)畝，若按今年的產(chǎn)量800萬(wàn)噸，出糖率11.67%推出甘蔗產(chǎn)量為6855萬(wàn)噸。畝產(chǎn)為4.36噸。若2014年畝產(chǎn)不變，出糖率恢復(fù)到12%。則2014年產(chǎn)量為1630*4.36*12%=852萬(wàn)噸。比今年增加52萬(wàn)噸扣除新疆減產(chǎn)14萬(wàn)噸，2014年全國(guó)產(chǎn)量為1368萬(wàn)噸，未來供應(yīng)仍處于較為充裕的水平，因此鄭糖遠(yuǎn)月合約中期跌勢(shì)仍難逆轉(zhuǎn)。