本周倫銅大幅下挫，持倉量持續(xù)減少，注銷倉單比例繼續(xù)下滑，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)向利空方向轉(zhuǎn)化。美元和美股繼續(xù)成為近期影響銅價(jià)的主要因素，但隨著倫銅持倉量的逐步減少，未來其商品屬性對(duì)價(jià)格的影響將會(huì)有所增強(qiáng)。在對(duì)中國(guó)因素的炒作逐步減弱后，銅價(jià)的調(diào)整有待進(jìn)一步深化。
 
　　伴隨著本周倫銅的大幅下跌，倫銅總持倉量持續(xù)減少，目前已經(jīng)重新回到年內(nèi)的低位水平，顯示資金的參與興趣明顯下降。前期市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的兩大利多因素(中國(guó)進(jìn)口和通脹預(yù)期)均開始趨弱，尤其是隨著美元指數(shù)的企穩(wěn)，市場(chǎng)對(duì)銅金融屬性的炒作正在向商品屬性的方面回歸。

　　美元指數(shù)本周持穩(wěn)于80附近，短期下行動(dòng)能已經(jīng)明顯不足，盡管美元在本周對(duì)銅價(jià)的影響仍然十分明顯，但影響程度已經(jīng)趨弱。美股本周也顯示出進(jìn)一步調(diào)整的跡象，對(duì)銅價(jià)的支撐作用明顯減弱。雖然中國(guó)A股市場(chǎng)的表現(xiàn)依然強(qiáng)勢(shì)，但滬銅與A股市場(chǎng)的相關(guān)程度已經(jīng)明顯下降。據(jù)統(tǒng)計(jì)今年自3、4月份，滬銅與上證指數(shù)的正相關(guān)度分別高達(dá)96.65%和75%，而進(jìn)入5月份以后滬銅與上證指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)弱負(fù)相關(guān)，顯示中國(guó)市場(chǎng)的銅價(jià)已經(jīng)率先開始向商品屬性回歸。

　　雖然5月份中國(guó)精銅進(jìn)口量較上年同期增長(zhǎng)了113%，但持續(xù)增加的進(jìn)口顯然并未得到國(guó)內(nèi)消費(fèi)的充分消化，上海期貨交易所持續(xù)大幅增加的庫存以及國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水的疲弱，反映出前期進(jìn)口的不斷增加直接導(dǎo)致國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了階段性供大于求的狀況。由于目前依然處于銅消費(fèi)淡季，因此不難預(yù)期，在國(guó)內(nèi)現(xiàn)有庫存未能充分消化前，考慮到目前滬銅與倫銅相對(duì)偏低的比價(jià)關(guān)系，未來中國(guó)精銅進(jìn)口很可能出現(xiàn)明顯下滑，前期支撐銅價(jià)的中國(guó)因素也已經(jīng)弱化，并可能階段性轉(zhuǎn)化成為利空因素。

　　本周盡管倫銅依然守住了4900美元的關(guān)鍵支撐，但是從持倉量的持續(xù)減少可以看出，銅價(jià)向5100美元上方反彈的動(dòng)力正在消失。此外其他金屬如：鋁、鋅、鉛等持倉量的全面減少也顯示出，前期指數(shù)基金的長(zhǎng)線買入行為已經(jīng)告一段落，在美元走穩(wěn)的背景下，短期市場(chǎng)對(duì)的通脹預(yù)期將會(huì)降溫。在供求方面從新回到供應(yīng)趨緊的格局前，銅價(jià)難以擺脫進(jìn)一步調(diào)整的態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)倫銅下一個(gè)支撐在4700美元附近，而滬銅910合約短期有望向下測(cè)試37800元一線。