節(jié)前最后幾個(gè)交易日滬銅的反彈幅度給市場(chǎng)留下深刻印象，但上周五滬銅盤(pán)中未能守住最大漲幅，且收盤(pán)低于5.2萬(wàn)；主力持倉(cāng)方面，呈多頭減倉(cāng)、空頭加倉(cāng)勢(shì)頭，弱勢(shì)未去。節(jié)中，除昨晚的交易日外，倫銅價(jià)格變動(dòng)不大，形態(tài)上，以短線企穩(wěn)調(diào)整為主，但同樣未改變空頭方向，技術(shù)承壓明顯。終于，在昨晚，借中國(guó)4月官方制造業(yè)PMI不及預(yù)期，LME基本金屬再度下挫，其中，鋁、鋅、銅都收于今年下滑以來(lái)的最低收盤(pán)價(jià)，倫鉛則走出新低，LME三月期銅收盤(pán)價(jià)首次在6800美元以下。

我們認(rèn)為，當(dāng)前拋銅的氛圍沒(méi)有改變，因銅價(jià)的交投重心較高，極易遭遇單邊空頭、對(duì)沖空頭的資金打壓。況且，我們強(qiáng)調(diào)銅市場(chǎng)的基本面環(huán)境、大宗商品市場(chǎng)的交易氛圍都出現(xiàn)了大的轉(zhuǎn)折，因此，就滬銅的運(yùn)行區(qū)間，繼續(xù)有效打開(kāi)4.8-4.9萬(wàn)以下2000-3000點(diǎn)的新的震蕩區(qū)間低點(diǎn)，才有大的意義，才能與轉(zhuǎn)折環(huán)境相對(duì)應(yīng)。就行情看，銅價(jià)需要一些“不破不立”，在沒(méi)有看到“破”前，價(jià)格難以改變目前的空頭運(yùn)行方式。一些包括國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存降低、大型冶煉廠有可能限產(chǎn)限賣(mài)保價(jià)保升水、廢銅供應(yīng)緊張等行業(yè)基本面題材也需要在銅價(jià)走出真正的低點(diǎn)后逐漸發(fā)生作用。

指標(biāo)面，新一輪領(lǐng)先的制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)比較疲弱，中國(guó)4月官方制造業(yè)PMI如匯豐制造業(yè)PMI一樣，略有降溫；美國(guó)方面，消費(fèi)者信心類(lèi)、房地產(chǎn)指標(biāo)表現(xiàn)良好，但制造業(yè)動(dòng)力已經(jīng)衰減，ISM制造業(yè)指數(shù)、芝加哥采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)都已跌至數(shù)月最低，這令美國(guó)股市基本回吐了近一周的漲勢(shì)；今日，歐元區(qū)4月Marikit制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)終值將會(huì)陸續(xù)公布。同時(shí)，市場(chǎng)正期待晚間歐元區(qū)可能出現(xiàn)的降息舉措，這樣的預(yù)期已幫助推升歐股、歐元。

貨幣政策方面，美聯(lián)儲(chǔ)昨晚的態(tài)度發(fā)生了轉(zhuǎn)變，對(duì)于購(gòu)債規(guī)模表示可松可緊，這與前期更加注重削減規(guī)模的討論有所不同。另外，美元指數(shù)已連續(xù)下跌5個(gè)交易日，不過(guò)，其對(duì)工業(yè)品、貴金屬價(jià)格的支撐作用有限。

具體到盤(pán)面，LME三月期銅價(jià)較上周五滬銅收盤(pán)，跌幅略超5%，從高低點(diǎn)看振幅超過(guò)了6%。今日，滬銅重新擴(kuò)板到5%，因此，滬銅再次面臨一定的停板風(fēng)險(xiǎn)，暫時(shí)預(yù)計(jì)不會(huì)封死。而滬銅1308合約面臨換月，今日較低運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)在停板價(jià)49220-49500間。操作上，節(jié)前介入的空單持有，傳統(tǒng)保值單繼續(xù)做好主動(dòng)降險(xiǎn)及風(fēng)控準(zhǔn)備。