今年首季紡織品服裝月度出口波動(dòng)劇烈。受去年同比基數(shù)低及主要市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)存的推動(dòng)，今年1月及2月份出口均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其中2月增幅近70%。而由于全球貿(mào)易環(huán)境并未實(shí)現(xiàn)真正好轉(zhuǎn)，3月出口167.2億美元，降11%，較2月份環(huán)比微升1.49%,仍為去年2月以來單月出口額的次低點(diǎn)。其中紡織品出口75億美元，降11.8%；服裝出口92.2億美元，降10.4%,環(huán)比下降19.44%,服裝出口創(chuàng)去年2月以來單月出口額的新低。1-3月份我國(guó)鞋類產(chǎn)品累計(jì)出口115.52億美元,同比增長(zhǎng)27.3%。2012年我國(guó)紡織品、服裝出口年增速分別為1.18%和3.87%。從環(huán)比數(shù)據(jù)看,3月出口增速雖有所回升,但仍維持低位水平。數(shù)據(jù)顯示，首季紡織品服裝累計(jì)出口578.8億美元，增15.7%，其中紡織品出口225.7億美元，增10.4%，服裝出口353.1億美元，增19.4%。

中華全國(guó)商業(yè)信息中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2013年3月份零售額同比增長(zhǎng)10.3%,低于上年同期11.6%的增速水平。其中,服裝零售額保持穩(wěn)定增長(zhǎng),3月份銷售量增速有所回落,價(jià)格貢獻(xiàn)提升。2013年一季度全國(guó)50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝零售額同比增長(zhǎng)7.3%,高于上年同期0.5個(gè)百分點(diǎn)。3月份服裝零售量同比增長(zhǎng)4.7%,較1-2月份累計(jì)增速下滑3.8個(gè)百分點(diǎn),主要因氣溫持續(xù)偏低、溫度回暖較慢,春裝銷售表現(xiàn)較差;而3月份服裝零售額同比增長(zhǎng)9.0%,高于1-2月份累計(jì)增速3.0個(gè)百分點(diǎn),反映出3月份價(jià)格對(duì)零售額增長(zhǎng)貢獻(xiàn)度相對(duì)1-2月份有所提升。

美國(guó)3月零售數(shù)據(jù)和中國(guó)第一季度GDP增速放緩相繼沖擊國(guó)際市場(chǎng)，原油期貨價(jià)格連日跳水；國(guó)際貨幣基金組織下調(diào)今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)估值，WTI和布倫特此漲彼消；后期，雖然美國(guó)能源署公布的原油庫(kù)存意外下降但是汽油庫(kù)存降幅溫和、餾分油庫(kù)存意外大漲令市場(chǎng)對(duì)需求擔(dān)憂加重，原油期貨價(jià)格再度暴跌?？傮w來看，4月份原油呈現(xiàn)單邊下跌行情，而歐洲經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇情況仍將在后市對(duì)原油價(jià)格產(chǎn)生擾動(dòng)，全球經(jīng)濟(jì)的溫和復(fù)蘇以及地緣政治將對(duì)油價(jià)產(chǎn)生一定的支撐，5月份原油或?qū)⒖简?yàn)85美元/桶一線的支撐，不排除在經(jīng)濟(jì)回暖的背景下走強(qiáng)。

從汽柴油的裂解價(jià)差來看，4月份煉廠的裂解利潤(rùn)萎縮較為明顯，將使得煉廠的開工積極性降低，后期對(duì)石腦油的供應(yīng)或?qū)⑵?，在一定程度上?duì)石腦油價(jià)格有一定的支撐。

從MX\PX價(jià)差規(guī)律看，兩者價(jià)差處于中等偏低位置，截至4月22日，兩者價(jià)差達(dá)到242美元/噸左右。從統(tǒng)計(jì)角度來看，當(dāng)兩者價(jià)差達(dá)到330美元/噸附近時(shí)，后期PX走弱的可能性較大，而當(dāng)兩者價(jià)差達(dá)到200美元/噸附近時(shí)，后期PX走強(qiáng)的可能性較大。目前PX屬偏低水平且4-5月份國(guó)外PX檢修裝置較多，再結(jié)合價(jià)差分析，后期PX價(jià)格或穩(wěn)中偏強(qiáng)震蕩。

從石腦油\PX的裂解價(jià)差看，目前PX生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)較前期小幅減少，截至4月22日，兩者價(jià)差達(dá)到600美元/噸左右。從統(tǒng)計(jì)角度來看，當(dāng)兩者價(jià)差達(dá)到500美元/噸附近時(shí)，后期石腦油走強(qiáng)的可能性較大。從目前的石腦油價(jià)格并結(jié)合價(jià)差來看，后期石腦油的下跌空間有限。

從石腦油\乙烯裂解價(jià)差看，截至4月22日，兩者價(jià)差達(dá)到365美元/噸左右，石腦油裂解為乙烯的利潤(rùn)有所減少，但仍屬中等偏高水平。煉廠的開工積極性或并未大幅降低，預(yù)計(jì)乙烯后市仍有一定的下行空間。

從石腦油\丙烯裂解價(jià)差看，石腦油裂解為丙烯的利潤(rùn)空間總體較為穩(wěn)定，煉廠的開工積極性或維持前期，對(duì)石腦油的需求或仍以穩(wěn)定為主。

綜合各裂解價(jià)差來看，5月份原油價(jià)格或偏穩(wěn)，石腦油下行空間較為有限，PX或維持偏強(qiáng)震蕩，而乙烯仍存有一定的下行空間。

PTA在失去PX的成本支撐，加之PTA廠家和聚酯工廠庫(kù)存高企的背景下，PTA工廠的虧損幅度一度擴(kuò)大，使得PTA生產(chǎn)企業(yè)紛紛停產(chǎn)檢修，開工率將至6成附近。但由于前期產(chǎn)能的大量擴(kuò)張，伴隨庫(kù)存高企，PTA總體供給仍較為充裕，故而集中的檢修未能挺住PTA的現(xiàn)貨價(jià)格。隨著PTA工廠和聚酯工廠庫(kù)存的逐步消化，下游需求旺季的逐步來臨，瓶片需求或?qū)⒒嘏?，產(chǎn)銷逐漸好轉(zhuǎn)，4月末PTA工廠的虧損幅度較前期有所好轉(zhuǎn)，但仍處在虧損邊緣。隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程的推進(jìn)，PTA下游產(chǎn)銷或?qū)⑦M(jìn)一步回暖，PTA廠家利潤(rùn)也將有一定的修復(fù)。同時(shí)，PTA檢修產(chǎn)能的增多，也將對(duì)后期PTA現(xiàn)貨價(jià)格有一定的支撐。

近期檢修裝置有：遼陽(yáng)石化80萬(wàn)噸/年的PTA裝置；重慶蓬威90萬(wàn)噸/年的PTA裝置；遠(yuǎn)東石化140萬(wàn)噸/年的PTA裝置；逸盛大化200萬(wàn)噸/年的PTA裝置；寧波三菱60萬(wàn)噸/年的PTA裝置；三房巷海倫石化120萬(wàn)噸/年的PTA裝置；逸盛海南220萬(wàn)噸/年的PTA裝置；恒力石化220萬(wàn)噸/年的PTA裝置。共計(jì)產(chǎn)能約1130萬(wàn)噸，而目前國(guó)內(nèi)PTA總產(chǎn)能為3253萬(wàn)噸，占比為34.74%。

從石腦油和乙烯的裂解價(jià)差角度看，后期乙烯多維持弱勢(shì)，對(duì)乙二醇的成本支撐或有弱化。我國(guó)華東乙二醇庫(kù)存總計(jì)88.2萬(wàn)噸，其中張家港54.9萬(wàn)噸，寧波15.6萬(wàn)噸，太倉(cāng)12.7萬(wàn)噸，江陰5萬(wàn)噸。但由于部分商家逢低接貨，加之空單回補(bǔ)高峰，對(duì)市場(chǎng)商談?dòng)兴危笃谝叶嫉鴦?shì)或趨緩。

2013年國(guó)外檢修計(jì)劃：臺(tái)灣南亞計(jì)劃于4月中旬對(duì)其位于麥寮的年產(chǎn)70萬(wàn)噸的乙二醇4號(hào)裝置停車檢修，檢修約持續(xù)40天。印度信賴工業(yè)年產(chǎn)12萬(wàn)噸的3號(hào)乙二醇裝置計(jì)劃在5月中旬檢修2周。沙特SHARQ產(chǎn)能54萬(wàn)噸/年的3號(hào)乙二醇裝置，計(jì)劃5月進(jìn)行檢修，檢修時(shí)間在20天左右。沙特SABIC JUPIC結(jié)合年產(chǎn)64萬(wàn)噸的2#乙二醇裝置計(jì)劃于4月底開始停車檢修，將持續(xù)20天左右。

國(guó)內(nèi)檢修計(jì)劃：9月15日北京東方石化4萬(wàn)噸/年的乙二醇裝置連同及上游15萬(wàn)噸/年的乙烯裝置停車搬遷，預(yù)計(jì)2014年開工。上海石化計(jì)劃于5月中旬關(guān)閉其22.5萬(wàn)噸的乙二醇裝置檢修10天。

4月上旬PTA期貨的小幅反彈使得下游聚酯產(chǎn)品的產(chǎn)銷有所好轉(zhuǎn)，聚酯企業(yè)的生產(chǎn)利潤(rùn)較3月份也得到了較好的修復(fù)，其中長(zhǎng)絲生產(chǎn)企業(yè)基本轉(zhuǎn)為盈利，切片和短纖生產(chǎn)企業(yè)仍處在虧損邊緣，但虧損的幅度較前期有所減少。

伴隨著剛需，下游聚酯產(chǎn)品的去庫(kù)存效果也較為明顯，聚酯工廠庫(kù)存壓力減小，截至4月12日當(dāng)周，江浙滌綸長(zhǎng)絲FDY的庫(kù)存降至14.5天，江浙滌綸長(zhǎng)絲DTY的庫(kù)存降至29天，江浙滌綸長(zhǎng)絲POY的庫(kù)存降至16天，基本實(shí)現(xiàn)了5-9天的轉(zhuǎn)移。

從第113屆廣交會(huì)來看，開幕后前四天，共有10.33萬(wàn)名境外采購(gòu)商到會(huì)，比上屆增加10.5%。同時(shí)，一些生產(chǎn)高端特色產(chǎn)品的企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)相對(duì)疲軟的背景下仍然保持穩(wěn)定，創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展?jié)摿^好。但目前客商和部分行業(yè)成交量的回暖并不足以說明整體外貿(mào)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)。多家企業(yè)反映，本屆廣交會(huì)人流量較上屆明顯增多，但下單意愿強(qiáng)烈的客戶增長(zhǎng)卻在放緩。受人民幣匯率波動(dòng)影響，采購(gòu)商下單謹(jǐn)慎且壓價(jià)現(xiàn)象普遍，而且成交以小額訂單為主。后期仍需關(guān)注5月初的紡織服裝出口訂單情況，但由于人民幣升值、勞動(dòng)成本上升、原材料價(jià)格持續(xù)上漲加之政府的環(huán)保政策越來越嚴(yán)格，致使紡織工廠的運(yùn)營(yíng)成本越來越高，紡織品的出口形勢(shì)仍面臨一定的挑戰(zhàn)，嚴(yán)峻的出口形勢(shì)或?qū)⒉焕诰埘ギa(chǎn)品的需求。

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的走弱，以及德國(guó)和法國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇減緩或?qū)⒊掷m(xù)打壓市場(chǎng)信心，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步擔(dān)憂。中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)增速略顯放緩，對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)來說，后期仍需要有政策面來提振內(nèi)需。

對(duì)于PTA來說，目前PTA生產(chǎn)企業(yè)的虧損幅度有所減少，同時(shí)檢修產(chǎn)能更為集中，PTA限產(chǎn)保價(jià)較為明顯。而 4-5月份國(guó)外PX檢修裝置較多，再結(jié)合各裂解價(jià)差分析，后期PX價(jià)格或穩(wěn)中偏強(qiáng)震蕩。隨著夏季來臨，瓶片需求或?qū)⒒嘏?，伴隨城鎮(zhèn)化進(jìn)程的推進(jìn)，PTA下游產(chǎn)銷或?qū)⑦M(jìn)一步回暖，PTA廠家利潤(rùn)也將有一定的修復(fù)。下游聚酯產(chǎn)品的庫(kù)存較前期也有所下降，但由于人民幣升值、勞動(dòng)成本上升致使紡織工廠的運(yùn)營(yíng)成本越來越高，紡織品的出口形勢(shì)仍面臨一定的挑戰(zhàn)。從期貨市場(chǎng)來看，PTA 05合約臨近交割，短期內(nèi)對(duì)現(xiàn)貨或有一定的支撐。

總體來看，PTA后市下跌空間有限，建議投資者在PTA 09合約7300附近建倉(cāng)多頭，止損在7100附近。