當(dāng)前滬膠價(jià)格已跌至重要支撐位附近，且低價(jià)刺激需求，下方空間縮窄，技術(shù)面也有反彈需求，追空需謹(jǐn)慎。

受清明小長(zhǎng)假外盤利空的影響，昨日滬膠以此輪新低開(kāi)盤，但隨即在日膠大幅反彈帶動(dòng)下低開(kāi)高走，大幅上漲。自2月沖高回落以來(lái)，滬膠已下跌21%，而現(xiàn)貨價(jià)格跌幅不及期貨，基差從貼水1000元/噸縮窄至平水附近；進(jìn)口船貨價(jià)格跌幅不及國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨，因而進(jìn)口船貨價(jià)格與國(guó)內(nèi)的價(jià)差有所修復(fù)，但仍然處于歷史偏低水平。

供應(yīng)雖充裕，但利空正被消化

去年全球天膠供應(yīng)量增速為3.2%，消費(fèi)量增速為0.8%，連續(xù)第二年供應(yīng)量增速高于消費(fèi)量，全球天膠從供不應(yīng)求轉(zhuǎn)為供應(yīng)過(guò)剩。此外，保稅區(qū)庫(kù)存屢創(chuàng)新高，上期所庫(kù)存也逆季節(jié)性增加。這是今年膠價(jià)疲軟的最重要原因。高企的庫(kù)存與疲弱的需求令市場(chǎng)情緒十分恐慌，滬膠主力空頭占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。但當(dāng)前膠價(jià)已跌至近三年多來(lái)的低位區(qū)間，恐慌情緒在暴跌行情中已經(jīng)得到宣泄，利空因素已經(jīng)得到了較大程度的消化。

下游消費(fèi)正在恢復(fù)，低價(jià)刺激需求

雖然歐洲和日本車市表現(xiàn)仍然低迷，但是近期美國(guó)、中國(guó)和巴西的車市表現(xiàn)都不錯(cuò)。作為成熟市場(chǎng)，美國(guó)3月汽車銷量保持3%的增速，年化銷量已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月維持在1500萬(wàn)輛之上，這將有助于帶動(dòng)橡膠下游的消費(fèi)。中國(guó)車市今年開(kāi)局表現(xiàn)良好，1月銷量突破了200萬(wàn)輛，2月雖有所下滑，但是1—2月汽車總銷量增幅達(dá)到14.6%。除去2009年以外，我國(guó)汽車市場(chǎng)每年3、4月是傳統(tǒng)銷售旺季，銷量均達(dá)到當(dāng)年的峰值，雖然從2010年開(kāi)始，四季度的銷量也維持在較高水平，但是3、4月的銷量仍然保持年內(nèi)較高水平。而從前兩個(gè)月的表現(xiàn)來(lái)看，今年3、4月仍有可能維持在較高水平。

由于年初我國(guó)車市出現(xiàn)開(kāi)門紅，輪胎行業(yè)也受到推動(dòng)出現(xiàn)回暖。1—2月輪胎總產(chǎn)量增長(zhǎng)超過(guò)兩位數(shù)，出口表現(xiàn)也不錯(cuò)。而下游需求端偏弱的商用車消費(fèi)，3月份也有所好轉(zhuǎn)，銷量為8.6萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)了117%，一季度銷量同比下滑17%，降幅已大幅縮窄。與我國(guó)汽車銷量的季節(jié)性不同，重卡行業(yè)銷量高峰集中在3—5月，下半年基本轉(zhuǎn)入淡季，這與大型基建項(xiàng)目開(kāi)工有關(guān)系?？傮w而言，下游消費(fèi)正在恢復(fù)中。

此外，在天膠的此輪下跌行情中，市場(chǎng)一直關(guān)注高企的庫(kù)存，并不理會(huì)下游消費(fèi)出現(xiàn)的好轉(zhuǎn)。但隨著膠價(jià)的迅速大幅下跌，筆者認(rèn)為，低價(jià)將刺激需求，買方購(gòu)買意愿將增強(qiáng)。

膠價(jià)已跌至重要支撐區(qū)間

當(dāng)前滬膠價(jià)格運(yùn)行于20000—21000區(qū)間，這是最近三年多以來(lái)滬膠的重要支撐區(qū)間。雖然技術(shù)指標(biāo)整體仍然偏弱，均線系統(tǒng)向下發(fā)散，價(jià)格運(yùn)行于布林通道下軌附近，但是RSI指標(biāo)已經(jīng)持續(xù)背離了一個(gè)多月，并且昨日出現(xiàn)上翹，意味著下跌動(dòng)能減弱。滬膠或?qū)⒅沟磸棥?/div>