上周兩市鋅價(jià)反彈遇阻，技術(shù)性拋空跡象嚴(yán)重。倫鋅再創(chuàng)年后新低，最低下探至1877美元/噸，而滬鋅主力合約亦處于萬(wàn)五關(guān)口下方。后市滬鋅價(jià)格易跌難漲，將繼續(xù)振蕩筑底。

三大因素助美元繼續(xù)上行

美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、歐元、日元持續(xù)貶值，這三大因素將繼續(xù)推動(dòng)美元上行，從而壓制大宗商品價(jià)格。

美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)可能根據(jù)美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)形勢(shì)逐步縮減資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃規(guī)模，以降低政策退出風(fēng)險(xiǎn)，此舉確保了美元指數(shù)的下行空間有限。

另一方面，塞浦路斯僵局動(dòng)搖了歐洲銀行業(yè)的公信力，加上意大利政局不穩(wěn)，歐元區(qū)問(wèn)題重重。日本方面，新任央行行長(zhǎng)黑田東彥完全贊同日本首相安倍晉三推行的超寬松貨幣政策，受此影響，日元匯率繼續(xù)承壓走低，從而讓美元被動(dòng)上行。

庫(kù)存高消費(fèi)淡，產(chǎn)能繼續(xù)過(guò)剩

近年來(lái)，不管是全球市場(chǎng)，還是中國(guó)市場(chǎng)，鋅行業(yè)均處產(chǎn)能過(guò)剩狀態(tài)。過(guò)剩情況在2009年達(dá)到峰值88.02萬(wàn)噸，近年來(lái)有所下行，2012年降至20.53萬(wàn)噸，但依然過(guò)剩。2008年以來(lái)，不管是LME，還是上期所，鋅庫(kù)存都在不斷上揚(yáng)。數(shù)據(jù)顯示，2012年年底西方鋅顯性庫(kù)存與隱性庫(kù)存合計(jì)138萬(wàn)噸，中國(guó)庫(kù)存合計(jì)189萬(wàn)噸。

面對(duì)日益攀高的房?jī)r(jià)，今年政府部門加大了房產(chǎn)調(diào)控的力度，各地目前正在陸續(xù)出臺(tái)“新國(guó)五條”的實(shí)施細(xì)則，這勢(shì)必將大大降低國(guó)內(nèi)鋅消費(fèi)需求。雖然國(guó)家推進(jìn)城鎮(zhèn)化進(jìn)程及加大軌道交通設(shè)施建設(shè)將提振國(guó)內(nèi)金屬需求，但這些項(xiàng)目實(shí)施起來(lái)相對(duì)緩慢，周期相對(duì)較長(zhǎng)，而且還面臨融資難等問(wèn)題，因此對(duì)當(dāng)前鋅市行情影響不大。

綜上所述，二季度滬鋅的運(yùn)行區(qū)間為14000—16000元/噸。鑒于鋅價(jià)后市易跌難漲，操作上以逢高沽空的策略為主，長(zhǎng)線投資者可在14000—14500元/噸逢低吸納。