桂敏杰：應(yīng)加快推進(jìn)《期貨法》的制定工作，力爭(zhēng)早日出臺(tái)。厘清證券期貨監(jiān)管邊界

今年“兩會(huì)”期間，“盡快出臺(tái)《期貨法》”的呼聲越來(lái)越多。

全國(guó)政協(xié)委員、上海證券交易所理事長(zhǎng)桂敏杰昨日在證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)代表委員記者見(jiàn)面會(huì)上表示，應(yīng)加快推進(jìn)《期貨法》的制定工作，力爭(zhēng)早日出臺(tái)。全國(guó)人大代表、全國(guó)工商聯(lián)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)商會(huì)會(huì)長(zhǎng)、三全集團(tuán)董事長(zhǎng)陳澤民也建議，盡快制定和出臺(tái)《期貨法》，為期貨市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展提供有力的制度和法律保障。此外，全國(guó)政協(xié)委員、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)賀強(qiáng)今年也向全國(guó)兩會(huì)提出提案建議，盡快制定《期貨法》。

加快推進(jìn)《期貨法》的制定

世界銀行和國(guó)際貨幣基金組織在對(duì)我國(guó)金融體系穩(wěn)定性評(píng)估（FSAP）中，明確指出我國(guó)期貨市場(chǎng)的法律層級(jí)不夠。桂敏杰在向全國(guó)政協(xié)十二屆一次會(huì)議提交的《關(guān)于推進(jìn)〈期貨法〉制定工作的提案》中表示，第十一屆全國(guó)人大的立法規(guī)劃已將《期貨法》納入其中，建議繼續(xù)將《期貨法》的制定列入第十二屆全國(guó)人大立法規(guī)劃和本年度立法工作計(jì)劃，加快推進(jìn)《期貨法》的制定。

桂敏杰建議，由全國(guó)人大相關(guān)職能機(jī)構(gòu)牽頭、證監(jiān)會(huì)參與，進(jìn)一步開(kāi)展有關(guān)《期貨法》制定的調(diào)研，其中應(yīng)當(dāng)對(duì)《期貨法》立法宗旨、調(diào)整范圍、期貨交易所相關(guān)制度、期貨中介機(jī)構(gòu)以及服務(wù)機(jī)構(gòu)、期貨交易及結(jié)算的基本規(guī)則、風(fēng)險(xiǎn)控制與管理、投資者權(quán)益保護(hù)、期貨業(yè)協(xié)會(huì)、監(jiān)管管理及法律責(zé)任等基本框架內(nèi)容進(jìn)行深入研究。

桂敏杰指出，我國(guó)期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)“從量的擴(kuò)張到質(zhì)的提升”需要《期貨法》提供法律支撐。首先，伴隨我國(guó)股指期貨推出并歷經(jīng)市場(chǎng)檢驗(yàn)的若干制度創(chuàng)新，如投資者適當(dāng)性制度、分級(jí)結(jié)算制度等，亟待以法律形式加以吸收和固化；其次，近年來(lái)證券公司、信托公司參與期貨市場(chǎng)的限制逐步放開(kāi)，期貨公司獲準(zhǔn)開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，期貨市場(chǎng)混業(yè)經(jīng)營(yíng)初露端倪，需要《期貨法》對(duì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)監(jiān)管作出前瞻性規(guī)定；再次，為了提升我國(guó)對(duì)原油、鐵礦石等國(guó)際大宗商品的定價(jià)權(quán)，保障我國(guó)企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健運(yùn)行，期貨市場(chǎng)進(jìn)一步創(chuàng)新發(fā)展有關(guān)鐵礦石、動(dòng)力煤等戰(zhàn)略性期貨品種，加大對(duì)碳排放權(quán)、指數(shù)期權(quán)等新興交易工具的研發(fā)，需要《期貨法》從基本制度上予以保障。

陳澤民表示，《期貨交易管理?xiàng)l例》及一系列配套管理辦法構(gòu)成了我國(guó)期貨市場(chǎng)的法規(guī)基礎(chǔ)，但與我國(guó)期貨市場(chǎng)的快速發(fā)展相比，法制建設(shè)仍顯得有些滯后?！罢w來(lái)看，我國(guó)期貨市場(chǎng)從交易品種結(jié)構(gòu)、數(shù)量、交易規(guī)模和影響力等方面都還有很大的提升空間，這些都需要依靠相關(guān)完善的法律制度支撐和保障”。

《期貨法》需厘清監(jiān)管邊界

桂敏杰還提出，今年上海證券交易所還計(jì)劃推出個(gè)股期權(quán)，在競(jìng)價(jià)系統(tǒng)全面擴(kuò)大會(huì)員模擬交易試點(diǎn)范圍，完善個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)方案、規(guī)則體系、風(fēng)險(xiǎn)控制體系等各項(xiàng)工作，同時(shí)在機(jī)構(gòu)投資者服務(wù)平臺(tái)上先行推出。“大的藍(lán)籌股公司推出個(gè)股期權(quán)，方便投資者進(jìn)行對(duì)沖和套利”。

2012年6月8日，上交所正式啟動(dòng)個(gè)股期權(quán)模擬交易，首次參與模擬的標(biāo)的證券就是上證50ETF和工商銀行。

據(jù)介紹，目前我國(guó)證券交易所正在進(jìn)行股票期權(quán)產(chǎn)品創(chuàng)新，而期貨交易所正在進(jìn)行商品期權(quán)和股指期權(quán)創(chuàng)新。于是，有關(guān)期權(quán)產(chǎn)品的監(jiān)管主體、交易場(chǎng)所等問(wèn)題亟待明確。

對(duì)于證券與期貨的監(jiān)管邊界，桂敏杰在向全國(guó)政協(xié)十二屆一次會(huì)議提交的《關(guān)于推進(jìn)〈期貨法〉制定工作的提案》中表示，處理好證券與期貨監(jiān)管的邊界，需要《期貨法》予以厘清。

提案指出，證券與期貨是境外成熟資本市場(chǎng)的兩大傳統(tǒng)領(lǐng)域，一般界限清晰，證券與期貨分別立法也是境外成熟市場(chǎng)早期的典型做法，但隨著股票期權(quán)與指數(shù)期權(quán)等金融衍生品的發(fā)展，證券與期貨業(yè)務(wù)上出現(xiàn)了交叉，在監(jiān)管上產(chǎn)生了沖突。境外成熟市場(chǎng)或者選擇在立法規(guī)范中進(jìn)行分工，或者通過(guò)制定統(tǒng)一的金融商品監(jiān)管法律來(lái)應(yīng)對(duì)。然而，當(dāng)前在我國(guó)制定統(tǒng)一的金融商品監(jiān)管法律時(shí)機(jī)還不成熟，通過(guò)《期貨法》明確相關(guān)證券衍生品種的基本制度，不失為一個(gè)可行的選擇。