受國內(nèi)現(xiàn)貨滯漲的影響，上海期貨交易所期銅6月12日高開回落，盤中交投繼續(xù)活躍，目前滬銅上漲過快，短線有回調(diào)需求。滬銅主力909合約早盤以42,150元/噸開盤，尾盤收至41,350元/噸，下跌280元/噸；現(xiàn)貨906合約尾市報(bào)收于41,000元/噸，下跌210元/噸。

受主要工業(yè)品出廠價(jià)格下降影響，PPI通縮程度進(jìn)一步加深，同比降幅繼續(xù)擴(kuò)大至7.2%。盡管政府拉動(dòng)基建投資，但內(nèi)需復(fù)蘇仍然處于初始階段，嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩短期內(nèi)將繼續(xù)壓制價(jià)格。今年以來，受積極財(cái)政政策的刺激，中國銀行信貸爆發(fā)性增長，使得貨幣乘數(shù)強(qiáng)勁攀升，推動(dòng)M2增速大幅上升。據(jù)估算，5月份整個(gè)銀行業(yè)的新增貸款大概在5000億元左右，與一季度相比明顯偏低，但同比依然較高。到現(xiàn)在為止，股市和期市上漲受資金推動(dòng)的現(xiàn)象愈發(fā)明顯，在消費(fèi)季節(jié)性趨淡情況下，期銅價(jià)格面臨調(diào)整壓力。

國內(nèi)銅供給方面，因跨市套利行為中國5月份銅及銅材進(jìn)口連續(xù)第四個(gè)月創(chuàng)新高，加上銅冶煉企業(yè)的滿負(fù)荷生產(chǎn)，銅市供給壓力也越來越大，國內(nèi)現(xiàn)貨維持貼水，市場(chǎng)成交極度低迷。同時(shí)，國家統(tǒng)計(jì)局周五稱，中國5月精煉銅(銅)產(chǎn)量達(dá)33.18萬噸，同比增長1.4%。此外，上海期貨交易所銅庫存持續(xù)大量增加，充分反映了國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)較為充裕。這些因素將拖累銅價(jià)的進(jìn)一步上漲。

麥格理商行分析指出，中國海關(guān)公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示銅進(jìn)口再創(chuàng)新高。5月中國未鍛軋銅及半成品進(jìn)口達(dá)422666噸，較4月的399833噸上漲5.7%。今年的前五個(gè)月，中國進(jìn)口共計(jì)176萬噸，比去年同期增長了115萬噸。盡管還沒有銅進(jìn)口的詳細(xì)目錄，但從4月份精煉銅占的比重推算，5月份中國進(jìn)口精煉銅可能達(dá)到了34萬噸，而4月份的進(jìn)口量僅為31.8萬噸，去年月均進(jìn)口精煉銅則僅12.2萬噸。麥格理指出，5月進(jìn)口量的強(qiáng)勁主要得益于中國大規(guī)模的基礎(chǔ)建設(shè)和二季度國儲(chǔ)局的增儲(chǔ)行為。以漲幅主導(dǎo)的電力部門為例，1至4月份中國電力電纜產(chǎn)出就同比增長了22%。目前，滬銅比倫銅現(xiàn)貨價(jià)成交低100美元/噸。因此，該機(jī)構(gòu)指出盡管中國6月份的進(jìn)口還會(huì)很高，同時(shí)在未來的2至3個(gè)月里，庫存也將開始增加。因此，麥格理得出結(jié)論認(rèn)為，隨著需求進(jìn)入季節(jié)性淡季，且滬倫套利空間關(guān)閉，6月后中國的進(jìn)口銅將下降。

后市來看，因市場(chǎng)消化了中國利好的初步進(jìn)口以及固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)，前期支撐銅價(jià)上漲的主要因素已經(jīng)難以支撐價(jià)格上揚(yáng)。隨著國儲(chǔ)局新增購買以及重新備庫量的減少，預(yù)計(jì)銅進(jìn)口量將走弱，這將會(huì)打壓國際市場(chǎng)銅價(jià)。而國內(nèi)方面，進(jìn)口和產(chǎn)量的雙增加使得國內(nèi)銅價(jià)的過剩壓力尤其巨大。盡管近期銅價(jià)受到投資需求推動(dòng)，但后市銅價(jià)必將回歸基本面，因此，在供應(yīng)過剩背景下，銅價(jià)后市存在回調(diào)需求。