目前，寬松政策退出的憂慮為時(shí)過(guò)早，美國(guó)債務(wù)上限調(diào)整在即，加上中國(guó)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季來(lái)臨，黃金后市仍可期待。

1月中旬開(kāi)始，盤(pán)面出現(xiàn)轉(zhuǎn)強(qiáng)跡象，COMEX 2月黃金于1660美元/盎司一線企穩(wěn)，而后延續(xù)振蕩攀升態(tài)勢(shì)，即將沖擊1700美元/盎司整數(shù)關(guān)口。目前，寬松政策退出的憂慮為時(shí)過(guò)早，美國(guó)債務(wù)上限調(diào)整在即，加上中國(guó)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季來(lái)臨，黃金后市仍可期待。

全球?qū)捤苫{(diào)不改

全球量化寬松基調(diào)于2012年9月全面奠定，目前無(wú)論是深陷泥藻的歐元區(qū)，還是正在復(fù)蘇的美國(guó)，甚至長(zhǎng)期處于利率陷阱困擾的日本，都還沒(méi)有改變貨幣政策主旋律的意向。

事實(shí)上，在美國(guó)QE3、QE4接連出臺(tái)后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)總能得到就業(yè)數(shù)據(jù)的很好呼應(yīng)，因而美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松陣營(yíng)的呼聲此起彼伏。不過(guò)我們始終認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向并非朝夕間可能完成。一方面，“財(cái)政懸崖”問(wèn)題的解決是以一個(gè)臨時(shí)性方案實(shí)現(xiàn)的，經(jīng)濟(jì)下滑或失業(yè)率抬頭的風(fēng)險(xiǎn)不曾消除，間或出現(xiàn)的不佳制造業(yè)或消費(fèi)者信心數(shù)據(jù)也時(shí)刻如警鐘在側(cè)；另一方面，美國(guó)始終位列全球印鈔機(jī)強(qiáng)勢(shì)陣營(yíng)，盡管寬松政策邊際效用遞減，但也并未嚴(yán)重影響其通脹目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，這給美聯(lián)儲(chǔ)醞釀?wù)咄顺鲱A(yù)留了充足的時(shí)間。除此之外，對(duì)目前的美聯(lián)儲(chǔ)而言，沒(méi)有更好的護(hù)航經(jīng)濟(jì)的政策可用，又以何替代量化寬松呢？

拋下幾無(wú)懸念的歐元區(qū)不談，日本最新政策決議也帶給市場(chǎng)一些小的驚喜。22日，為期兩天的日本央行議息會(huì)議結(jié)束，多數(shù)內(nèi)容符合預(yù)期，維持低利率水平，通脹目標(biāo)設(shè)置為2%。而對(duì)貴金屬市場(chǎng)而言，亮點(diǎn)內(nèi)容是2014年起，如現(xiàn)行101萬(wàn)億日元資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃未完成，將無(wú)限期執(zhí)行，寬松基調(diào)再度得到確認(rèn)。

整體而言，流動(dòng)性寬松的基調(diào)并沒(méi)有改變。在這樣的大背景下，黃金的保值功能仍舊是這一品種很強(qiáng)的特質(zhì)和優(yōu)勢(shì)，也時(shí)刻提示我們不應(yīng)輕言看空黃金。

美債務(wù)上限調(diào)整在即

近一周，黃金短線的強(qiáng)勢(shì)得以驗(yàn)證，而這顯然離不開(kāi)近期核心事件——美國(guó)債務(wù)上限調(diào)整談判的助推作用，金價(jià)上漲部分反映了美國(guó)債務(wù)上限上調(diào)的預(yù)期。

美國(guó)債務(wù)上限是指美國(guó)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)的一定時(shí)期內(nèi)美國(guó)國(guó)債的最大發(fā)行額。債務(wù)上限的調(diào)整是美國(guó)赤字經(jīng)濟(jì)時(shí)代反復(fù)面臨的問(wèn)題，在金融危機(jī)后尤為明顯，目前美國(guó)債務(wù)上限為16.394萬(wàn)億美元。截至去年12月28日，公共持有債務(wù)總規(guī)模已達(dá)16.366萬(wàn)億美元，12月31日則正式宣告超限。而截至今年1月18日，美國(guó)公共持有債務(wù)總規(guī)模達(dá)到16.433萬(wàn)億美元，超額390億美元。債務(wù)上限調(diào)整迫在眉睫，否則美國(guó)將面臨違約風(fēng)險(xiǎn)和評(píng)級(jí)下調(diào)，其后續(xù)影響堪憂。

因此，和解決“財(cái)政懸崖”問(wèn)題方法類似，目前至少會(huì)出現(xiàn)一個(gè)短期的臨時(shí)性調(diào)整方案。目前的一項(xiàng)法案是在約4個(gè)月的時(shí)間里臨時(shí)調(diào)高政府負(fù)債上限，但調(diào)高幅度還不確定，這一法案將于23日在美國(guó)眾議院投票表決。

就目前情況而言，作為現(xiàn)在和未來(lái)一段時(shí)間市場(chǎng)的首要影響因素，無(wú)論從中線還是短線來(lái)看，債務(wù)上限的調(diào)整都對(duì)黃金漲勢(shì)有利。

除了來(lái)自宏觀層面的利多支撐，中國(guó)春節(jié)臨近，旺季概念也能夠?yàn)辄S金漲勢(shì)延續(xù)提供很好的時(shí)機(jī)。

整體而言，伴隨美國(guó)債務(wù)超限，黃金短線強(qiáng)勢(shì)得以確認(rèn)，在寬松大背景下，美債務(wù)上限調(diào)整在即繼續(xù)利多金價(jià)。建議黃金多單繼續(xù)持有，短線關(guān)注能否順利重返1700美元/盎司整數(shù)關(guān)口，短單參考止損，可設(shè)置1660美元/盎司。