近期量化寬松預(yù)期回升以及避險(xiǎn)資金流入將提振金價(jià)溫和反彈，但中期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒仍偏高，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不明及通脹弱化等因素將限制金價(jià)反彈高度。

1月中上旬圍繞“美國(guó)債務(wù)上限”及貨幣政策的爭(zhēng)論擾動(dòng)金市，F(xiàn)OMC會(huì)議紀(jì)要令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策空間仍存疑慮，而美國(guó)債務(wù)上限日益臨近引發(fā)避險(xiǎn)情緒再度升溫，黃金在避險(xiǎn)資金回流及量化寬松預(yù)期升溫的提振下溫和反彈，短期有望測(cè)試千七關(guān)口壓力。

經(jīng)濟(jì)疲弱復(fù)蘇，金價(jià)反彈高度有限

意大利央行1月18日將2013年GDP預(yù)期下調(diào)至萎縮1.0%，英國(guó)12月季調(diào)后零售銷售自1998年錄得的最低12月年率增幅，而美國(guó)近期雖然就業(yè)數(shù)據(jù)及房產(chǎn)數(shù)據(jù)復(fù)蘇強(qiáng)勁，但制造業(yè)數(shù)據(jù)仍顯不佳，美國(guó)費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布報(bào)告稱，該轄區(qū)內(nèi)1月制造業(yè)活動(dòng)大幅萎縮，經(jīng)濟(jì)疲態(tài)一覽無(wú)遺。

另外，世界銀行發(fā)布報(bào)告稱，預(yù)計(jì)2013年亞太地區(qū)GDP增長(zhǎng)率將回升至7.9%，到2015年穩(wěn)定在7.5%左右?？梢?jiàn)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然面臨巨大的挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩將導(dǎo)致通脹預(yù)期下滑，“去杠桿化”以及全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力仍是中期限制金價(jià)反彈高度的重要因素。

債務(wù)上限臨近，避險(xiǎn)資金流入金市

2012年12月31日，美國(guó)公債突破了16.4萬(wàn)億美元的最高限額，外債總額占GDP比例也超過(guò)100%，雖然美國(guó)財(cái)政部很快啟動(dòng)2000億美元的“非常措施”，并且在1月1日至2月28日“暫時(shí)中止發(fā)債期”，但非營(yíng)利機(jī)構(gòu)兩黨政策中心預(yù)計(jì)，美國(guó)財(cái)政部爭(zhēng)取的所有債務(wù)上限空間都將在2月15日—3月1日耗盡。

迫在眉睫的債務(wù)上限問(wèn)題令金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒居高不下，本周眾議院將對(duì)共和黨領(lǐng)袖提交的延長(zhǎng)三個(gè)月達(dá)到聯(lián)邦政府債務(wù)上限的方案進(jìn)行表決，共和黨做出適時(shí)的讓步令市場(chǎng)對(duì)美國(guó)解決債務(wù)上限預(yù)期提升。

筆者認(rèn)為，美國(guó)提高債務(wù)上限的做法或許可以避免美國(guó)違約，但消減政府支出仍是近期美兩黨討價(jià)還價(jià)的關(guān)鍵，不斷上調(diào)債務(wù)上限將導(dǎo)致美國(guó)信貸評(píng)級(jí)下調(diào)。美債違約風(fēng)險(xiǎn)升溫令部分避險(xiǎn)資金再度回流金市，在美債務(wù)上限問(wèn)題解決之前，黃金仍有望維持強(qiáng)勢(shì)。

伯南克發(fā)表講話，淡化寬松預(yù)期憂慮

伯南克在1月15日凌晨的講話中主要對(duì)債務(wù)上限發(fā)出警告，敦促美國(guó)議員上調(diào)舉債上限。同時(shí)，伯老言論依然透露較為鴿派的傾向，并為美聯(lián)儲(chǔ)之前推出的量化寬松措施進(jìn)行辯護(hù)。近期，美聯(lián)儲(chǔ)部分鷹派官員的言論一定程度上令市場(chǎng)對(duì)量化寬松政策前景表示擔(dān)憂，伯南克講話無(wú)疑淡化了美聯(lián)儲(chǔ)提前退出“QE”的憂慮情緒，加上日本新任首相對(duì)量化寬松政策的強(qiáng)硬表態(tài)及歐央行暗示進(jìn)一步放寬貨幣政策以提振經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)量化寬松預(yù)期逐步回升，黃金近期仍有沖高動(dòng)力。

CFTC凈多持倉(cāng)略企穩(wěn)

截至1月15日當(dāng)周，CFTC黃金非商業(yè)凈多頭持倉(cāng)結(jié)束之前連續(xù)六周下滑的態(tài)勢(shì)，當(dāng)周出現(xiàn)小幅回升，多空比回升至4.03，凈多持倉(cāng)145116手，較月初減持3403手，降幅2.29%，整體凈多持倉(cāng)仍處于近5個(gè)月低位徘徊，顯示出近期金市投機(jī)情緒仍然低迷，從資金面上限制了金價(jià)反彈的高度。

另外，SPDR Gold Trust黃金持倉(cāng)量截至1月21日為1332.61噸，本月上旬減持18.21噸，當(dāng)月降幅1.35%。SPDR基金持倉(cāng)不斷小幅減持，自歷史持倉(cāng)高位回落，暗示其對(duì)黃金后市持謹(jǐn)慎態(tài)度。

綜合以上分析，近期市場(chǎng)量化寬松預(yù)期回升以及避險(xiǎn)資金流入將提振金價(jià)溫和反彈，但中期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒仍然偏高，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不明及通脹弱化等因素將限制黃金反彈高度，預(yù)計(jì)春節(jié)前現(xiàn)貨金價(jià)圍繞千七關(guān)口反復(fù)振蕩的概率較大。