節(jié)前銅市交投清淡，期待已久的節(jié)前備貨行情未見(jiàn)啟動(dòng)，壓制了期銅的上升空間。不過(guò)，主要經(jīng)濟(jì)體宏觀面轉(zhuǎn)好為行情啟動(dòng)奠定了基礎(chǔ)。滬銅短線仍維持震蕩，但中長(zhǎng)線重心上移的趨勢(shì)沒(méi)有改變。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持溫和擴(kuò)張，債務(wù)上限憂慮大

上周美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可圈可點(diǎn)。重要的消費(fèi)、就業(yè)與房地產(chǎn)市場(chǎng)均表現(xiàn)強(qiáng)勁，其中12月零售銷售環(huán)比上升0.5%，高于預(yù)期的0.2%；12月新屋開(kāi)工年化95.4萬(wàn)戶，高于預(yù)期的89萬(wàn)戶；但制造業(yè)指數(shù)出現(xiàn)較大程度下滑。此外，12月CPI環(huán)比持平，有助于繼續(xù)保持寬松。 同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)官員密集講話，部分鷹派官員立場(chǎng)有所轉(zhuǎn)變，表示了對(duì)寬松刺激政策的支持，市場(chǎng)信心改善明顯。債務(wù)上限談判也取得一定進(jìn)展，18日眾議院共和黨人提交了一份債務(wù)上限延期三個(gè)月的議案，表明共和黨人的策略發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變，債務(wù)上限談判向有利的方向發(fā)展。

總體上看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正以溫和的速度擴(kuò)張，但缺乏新的增長(zhǎng)推動(dòng)力。對(duì)財(cái)政政策的憂慮拖累了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和消費(fèi)者信心，美國(guó)財(cái)政問(wèn)題缺乏更長(zhǎng)期的解決途徑。不過(guò)我們認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程仍能讓人滿意，待債務(wù)上限談判順利解決后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在下半年當(dāng)有不錯(cuò)表現(xiàn)。

歐元區(qū)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)消退

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)表現(xiàn)出衰退。其中核心國(guó)家德國(guó)四季度GDP較上一季度萎縮0.5%，居民消費(fèi)意愿持續(xù)下跌。德國(guó)經(jīng)濟(jì)部也在上周把2013年德國(guó)增長(zhǎng)預(yù)期從1%下調(diào)至0.4%。不過(guò)糟糕的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并沒(méi)有對(duì)市場(chǎng)造成過(guò)多沖擊。因?yàn)殡m然經(jīng)濟(jì)放緩，但德國(guó)就業(yè)市場(chǎng)依舊強(qiáng)勁；市場(chǎng)預(yù)期隨著債務(wù)危機(jī)消退，德國(guó)經(jīng)濟(jì)有望逐步企穩(wěn)。

同時(shí)，種種跡象已反映出，歐元區(qū)金融市場(chǎng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)逐漸消退。西班牙與意大利近期在國(guó)債市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，而且葡萄牙也有望重返國(guó)債市場(chǎng)，這進(jìn)一步緩和了歐債危機(jī)的影響。因此，我們認(rèn)為，雖然財(cái)政緊縮及結(jié)構(gòu)調(diào)整使經(jīng)濟(jì)存在下行風(fēng)險(xiǎn)，但金融市場(chǎng)改善支持歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，下半年歐洲經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)改善。

國(guó)內(nèi)四季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)符合預(yù)期

中國(guó)2012年第四季度GDP同比增長(zhǎng)7.9%，全年GDP增長(zhǎng)7.8%，符合市場(chǎng)預(yù)期，其中消費(fèi)為2012年GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)51.8，投資為2012年增長(zhǎng)貢獻(xiàn)50.4%。此外，70個(gè)大中城市中有54個(gè)房?jī)r(jià)上漲，房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)一步改善。

國(guó)內(nèi)四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體中規(guī)中矩，符合市場(chǎng)預(yù)期。但也表明中國(guó)避免了“硬著落”的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇的積極因素正在形成。隨著春節(jié)以后生產(chǎn)旺季來(lái)臨，銅市場(chǎng)需求有望獲得提振。

現(xiàn)貨市場(chǎng)需求仍面臨不足

現(xiàn)貨市場(chǎng)上，上周交割后持貨商出貨積極，現(xiàn)貨升貼水由周初升水60元轉(zhuǎn)為周五時(shí)貼水100。下游加工企業(yè)開(kāi)工率下滑，商家備貨意愿不足，依舊維持按需采購(gòu)。但市場(chǎng)對(duì)節(jié)后行情仍有期待，這對(duì)銅價(jià)有一定的支撐。

總體上看，中美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)樂(lè)觀，歐元區(qū)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也進(jìn)一步減退，這些因素均利多銅市。不過(guò)，節(jié)前備貨意愿不足及對(duì)美國(guó)債務(wù)上限談判的擔(dān)憂仍在壓制市場(chǎng)情緒。滬銅在企穩(wěn)反彈后仍有一定的上行空間，宜維持震蕩偏強(qiáng)思路。操作上，cu1305趨勢(shì)性多單可繼續(xù)持有；短期投資者在59000一線不能有效突破時(shí)，可暫時(shí)逢高止盈，等待機(jī)會(huì)再度入場(chǎng)。