新上市品種的流動(dòng)性盛宴頗為吸引眼球。 自2012年12月3日上市以來(lái),鄭商所玻璃期貨至今已剛好運(yùn)行了30個(gè)交易日,累計(jì)成交量高達(dá)5532萬(wàn)手以上。截至昨日收盤時(shí),其日成交達(dá)到479萬(wàn)手,再創(chuàng)新高,總持倉(cāng)超過(guò)62萬(wàn)手。且該品種除了在最初的兩周里有所下跌外,去年12月中旬以來(lái)一直不斷上漲,本月14日甚至出現(xiàn)全線漲停,其主力1305合約價(jià)格也從上市初期的每噸1300元左右漲至本周三收盤時(shí)的1500元/噸。 掛鉤房地產(chǎn) 回顧近幾年新上市的期貨產(chǎn)品,并不是所有品種都有玻璃這樣的幸運(yùn)。很多人肯定還對(duì)2011年上市的幾只產(chǎn)品記憶猶新,除了上海的白銀期貨在推出的初期就表現(xiàn)出很高的活躍度之外,當(dāng)年推出的焦炭和甲醇期貨剛開始時(shí)都沒(méi)有太高的成交量。 “玻璃期貨之所以活躍,主要是受到城鎮(zhèn)化和經(jīng)濟(jì)回暖的刺激,這帶動(dòng)了螺紋鋼、焦炭、玻璃等一系列的關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)的品種走高?!币晃环治鰩熼_門見(jiàn)山地表示,“且和較容易受外圍影響的有色品種相比,焦炭、螺紋和玻璃等工業(yè)品有較高的獨(dú)立性,所以市場(chǎng)資金此時(shí)更熱衷于做多這些品種?!?/div> 焦炭期貨在2011年上市的時(shí)候并不活躍,但從去年9月份開始,其成交開始逐漸升高,每日成交量一般都維持在50萬(wàn)~100萬(wàn)手,還經(jīng)常出現(xiàn)超過(guò)100萬(wàn)手的局面。同時(shí)焦炭期貨主力合約的價(jià)格也一路從1300多元/噸回升到目前1800元/噸附近。螺紋鋼期價(jià)的反彈似乎和焦炭、玻璃的走勢(shì)一脈相承,滬螺紋鋼期貨主力合約期價(jià)亦在去年9月初爆發(fā)性上漲,在去年12月玻璃期貨上市之后,螺紋鋼期價(jià)漲勢(shì)還出現(xiàn)加速。 國(guó)泰君安期貨分析師張弛認(rèn)為,玻璃期貨受到資金追捧的一個(gè)重要原因是,它是一個(gè)和房地產(chǎn)相關(guān)的品種,地產(chǎn)的回暖為玻璃行業(yè)需求創(chuàng)造了條件,它的活躍和螺紋鋼期貨的情況類似。而玻璃期貨也是一個(gè)和股市掛鉤較緊密的產(chǎn)品,在A股大盤近期連續(xù)300多點(diǎn)的拉漲氛圍下,投機(jī)資金也比較愿意追隨這種和股市聯(lián)系較緊密的品種。此外,他還表示,即便經(jīng)過(guò)近幾周的上漲,玻璃期貨目前每手僅需要保證金3000元左右,門檻也較低,很多小資金也愿意參與,客觀上也促成了市場(chǎng)的活躍。 現(xiàn)貨企業(yè)有難處? 當(dāng)然,在玻璃等期貨新品種繁榮的背后,也存在著企業(yè)參與不足、投機(jī)交易的散戶占市場(chǎng)主要比例的情況,這其實(shí)也是很多期貨品種上市初期都存在的問(wèn)題。一家期貨公司的分析師就表示:“目前才運(yùn)行了一個(gè)多月的玻璃期貨,市場(chǎng)中的套保比例不是很大,很多套保的團(tuán)隊(duì)還在組建培訓(xùn)當(dāng)中,不少大企業(yè)還沒(méi)有參與進(jìn)去,做空套保的力量不足,對(duì)多頭的牽制不大,市場(chǎng)上的投機(jī)資金較多?!?/div> 除了上市時(shí)間短的原因外,這位分析師還指出,有些企業(yè)沒(méi)有立即加入套保,是因?yàn)橐恍S商的交割需求暫時(shí)還得不到滿足。比如某家大型的玻璃企業(yè)希望通過(guò)期貨對(duì)厚度為2毫米以下的玻璃原片進(jìn)行套保,還希望通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)貨,但是找遍目前所有的交割庫(kù)可交割的原片,也沒(méi)有滿足其需求的產(chǎn)品?!熬蜎](méi)有發(fā)現(xiàn)有厚度為2毫米以下的貨,最薄的都是2毫米?!边@家企業(yè)表示。 而不少企業(yè)也表達(dá)了其他的難言之隱。比如一些企業(yè)認(rèn)為,交易所對(duì)玻璃交割品級(jí)的設(shè)置應(yīng)該更加細(xì)化,應(yīng)該增加對(duì)玻璃原片顏色等指標(biāo)的具體規(guī)定。而為了得到質(zhì)量較好的玻璃原片,很多下游加工廠商的進(jìn)貨渠道都是些大型原片生產(chǎn)廠,如果加工商選擇從期貨渠道交割、進(jìn)貨,如何能保證交割品的品級(jí)能滿足具體的生產(chǎn)要求? “好的廠家生產(chǎn)的原片可能會(huì)供不應(yīng)求,加工商怎么排隊(duì)呢?如果進(jìn)入交割,怎么決定那些質(zhì)量、品牌較好的原片最終落到哪個(gè)加工企業(yè)的手里?”上海地區(qū)的一位玻璃廠商的代表曾這樣問(wèn)。還有一家廠商的代表甚至質(zhì)疑參與期貨交易的意義:“玻璃行業(yè)的利潤(rùn)一年下來(lái)也就6%~7%,這么微薄的利潤(rùn),還要拿錢做期貨,可能么?” 不過(guò),對(duì)于種種質(zhì)疑,也有期貨業(yè)內(nèi)人士持不同看法。上海中期期貨分析師見(jiàn)驚雷就指出:“把期貨市場(chǎng)作為進(jìn)貨、銷貨的渠道,不少中國(guó)的企業(yè)都曾這么想過(guò),但實(shí)際上期貨市場(chǎng)提供的是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品,往往不交割的套保可能是最好的套保。所以很多廠商總想通過(guò)期市把貨拉進(jìn)來(lái),也是對(duì)套保認(rèn)識(shí)不足?!彼硎?,在一些期貨產(chǎn)品上,還曾經(jīng)有過(guò)廠商自以為生產(chǎn)的產(chǎn)品符合交易所標(biāo)準(zhǔn)而拿去交貨,結(jié)果品級(jí)不符,不能交割。企業(yè)參與期貨市場(chǎng),最主要的目的是對(duì)沖現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)而不是一味地通過(guò)交割買賣現(xiàn)貨,所以還是要形成正確的套保理念。
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