5月下旬以來，在國內(nèi)步入消費淡季之時，銅市依舊維持強勢局面，9日倫銅收盤報5,170美元，盤中觸及5,199.50美元，創(chuàng)出去年10月15日以來的新高；滬銅也跳空高開測試42000一線壓力?？傮w上，以原油、銅為代表的大宗商品暫時擺脫供需面的掣肘，在美元弱勢以及通脹預(yù)期升溫的雙重因素支撐下，投機資金的推波助瀾，推動了節(jié)節(jié)攀升的商品市場。

1、國內(nèi)外流動性充裕

全球各國央行為了刺激經(jīng)濟，紛紛向本國注入巨量的流動性，歐美發(fā)達國家的數(shù)量化放松貨幣政策導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣激增，美國、日本、英國、瑞士都加快印鈔票的速度。中國信貸環(huán)境持續(xù)寬松，雖然未實行數(shù)量化放松貨幣政策，但受政府刺激政策的推動，銀行信貸爆發(fā)性增長，使得貨幣乘數(shù)強勁攀升，推動M2增速大幅上升。短期通脹壓力雖然未現(xiàn)，但因流動性過剩而導(dǎo)致的資產(chǎn)價格出現(xiàn)泡沫的風(fēng)險上升。

預(yù)計各國央行在本國經(jīng)濟沒有“實質(zhì)”性好轉(zhuǎn)之前，不會輕易大幅回收流動性。一旦各國經(jīng)濟出現(xiàn)回升，全球?qū)⒊霈F(xiàn)流動性泛濫，這將導(dǎo)致資產(chǎn)價格泡沫的出現(xiàn)。

2、風(fēng)險偏好回升 CRB持續(xù)上揚

隨著全球金融系統(tǒng)逐步穩(wěn)定和經(jīng)濟萎縮逼近底部，特別是美國流動性的改善，提振了投資者對未來經(jīng)濟的信心，市場避險情緒明顯改善。風(fēng)險擔憂的減少，避險資金的流入就會減少，同時，風(fēng)險偏好較強的投資者就拋售美元資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而買入其他資產(chǎn)；這首先反映在資金流出貨幣市場，回歸股市，以及商品市場。

　　統(tǒng)計顯示,隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)的逐步轉(zhuǎn)好，包括基金公司在內(nèi)的投資者對于相對風(fēng)險較高投資品種的興趣正在增加，投資者開始介入股票型基金、高收益?zhèn)?、新興市場債券基金以及能源及原材料基金。其中，市場投資者對能源和大宗商品原材料進行興趣尤為明顯。數(shù)據(jù)顯示，5月最后一周，資金流入能源以及原材料基金的資金總額達到了4.5億美元。

而巴克萊資本(Barclays Capital)在最近的一份報告中表示，主權(quán)財富基金、機構(gòu)投資者和資產(chǎn)管理公司也都在增持大宗商品。風(fēng)險偏好正在緩慢而堅定地上升，大宗商品正迅速得到青睞。截至5月26日，CFTC公布的基金在商品上，傳統(tǒng)基金在13種商品中，有11種商品的凈多頭寸、僅有2種商品的凈空頭寸。從銅本身的基金持倉看，5月份投機性的資金大量進場持有多頭頭寸，逐步減少空頭頭寸，凈空頭在逐步減少。由于美國在經(jīng)歷竟然危機后對商品持倉投機監(jiān)管加大，很多投機資金活躍在LME市場上。

3、美元短期反彈 仍難擺脫長期弱勢

近期圍繞著美聯(lián)儲年內(nèi)是否將采取升息措施的預(yù)期，美元出現(xiàn)寬幅震蕩的走勢，同時國際銅價與美元的聯(lián)動性大幅增強。從美元指數(shù)技術(shù)圖形上看，美指回調(diào)至前期反彈的黃金分割位置78一線獲得支撐，出現(xiàn)超跌反彈，這也使得銅價呈現(xiàn)高位整理；9日美元反彈受阻再度出現(xiàn)走弱，這也推動倫銅創(chuàng)出八個月以來的高點，預(yù)計美元指數(shù)上方重要壓力在82.5一線，后市仍以低位震蕩為主。從中長期上看，由于國際經(jīng)濟形勢將逐步轉(zhuǎn)好，市場也會趨于穩(wěn)定，各種風(fēng)險交易還將慢慢獲得投資人的青睞，美元的避險功能繼續(xù)弱化；同時，美國政府巨額的財政赤字以及量化寬松貨幣政策，對美元的壓制明顯，中長期美元依舊難于擺脫弱勢格局，這也為商品市場提供支撐。 

基于上述分析，當前宏觀經(jīng)濟繼續(xù)表現(xiàn)出轉(zhuǎn)好跡象，市場對中國、美國經(jīng)濟有望在2、3季度出現(xiàn)改善的預(yù)期，這對金屬市場構(gòu)成支撐，使得底部進一步抬升；全球低利率政策導(dǎo)致流動性充裕，通脹隱憂使得大宗商品的投資價值重新受到矚目，成為引發(fā)銅價上漲的重要推力。投資需求的持續(xù)涌現(xiàn)與實盤現(xiàn)貨需求的明顯回落交相影響，隨著期價走高，現(xiàn)貨供應(yīng)壓力逐步顯現(xiàn)，投機資金的獲利回吐也使得震蕩幅度面臨加劇，短線沖高回落風(fēng)險增大，但中期走勢仍以震蕩上行為主。倫銅走勢強于滬銅，短線上試5250一線，突破將進一步看向60周均線5475一線；預(yù)計短期滬銅將圍繞42000-42500阻力區(qū)域展開測試，下方支撐在5周均線區(qū)域，行情傾向高位震蕩走勢，突破42000將進一步看下至44000關(guān)口。