去年剛成立的長城偉業(yè)期貨研究所，經(jīng)過短短一年時(shí)間的努力，快速建設(shè)了一支團(tuán)結(jié)合作、積極向上、富有朝氣和活力的高素質(zhì)研究隊(duì)伍。正確的研究方向和研究思路以及得當(dāng)?shù)娜瞬排囵B(yǎng)方法是研究所“敢招新人”的資本。公司對研發(fā)的高度重視、專業(yè)的業(yè)務(wù)平臺以及為產(chǎn)業(yè)服務(wù)的經(jīng)驗(yàn)對研究所在理論與實(shí)踐結(jié)合上的快速成長起到了重要推動(dòng)作用。
　　日前，長城偉業(yè)期貨研究所所長胡天存就研究所的現(xiàn)狀、定位、特色及發(fā)展方向等問題接受了本報(bào)記者專訪。
        記者：1996年以來，您連續(xù)十多年在銀行、證券、期貨行業(yè)工作，先后在證券公司和期貨公司的研究部門擔(dān)任要職。您認(rèn)為，證券研究有哪些可供期貨研究借鑒的地方？
　　胡天存：回答這個(gè)問題之前，先回顧一下我國證券業(yè)和證券研究的發(fā)展歷程，其對期貨研究具有非常重要的參考價(jià)值。
　　我國證券市場產(chǎn)生于上世紀(jì)九十年代初，發(fā)展初期，投機(jī)、坐莊是證券市場上的一個(gè)主要特征。當(dāng)時(shí)“股評”非常流行，而且很有影響力，還沒有規(guī)范的研究報(bào)告。這是我國證券業(yè)規(guī)范研究的萌芽階段。
　　上世紀(jì)九十年代中期，君安證券首開國內(nèi)行業(yè)公司研究先河，證券行業(yè)進(jìn)入了研究的新階段。國內(nèi)實(shí)力較強(qiáng)的券商紛紛開始設(shè)立自己的研究部門，但除君安等極少數(shù)公司的研究真正產(chǎn)生價(jià)值外，絕大多數(shù)公司的研究還停留在低水平上，只是做一些基本的研究咨詢工作或裝點(diǎn)門面，這一過程持續(xù)了幾年時(shí)間?？梢哉f這段時(shí)間是證券研究的探索期，研究的價(jià)值、地位、定位以及如何支持公司業(yè)務(wù)發(fā)展等根本性問題仍沒有理清。正是這段時(shí)間，國泰君安繼承原先君安的研究，申萬證券持續(xù)大力投入研究，迅速拉開了與其他公司證券研究方面的距離，走到了證券行業(yè)研究的最前列。
　　2000年到2005年，國內(nèi)證券市場進(jìn)入持續(xù)多年的大熊市，證券投資基金也逐步發(fā)展起來，證券研究的價(jià)值得以實(shí)現(xiàn)并得到廣泛認(rèn)同，無論是券商自身、機(jī)構(gòu)投資者，還是普通中小投資者都認(rèn)同了證券研究的價(jià)值，沒有人再懷疑研究是證券公司的核心競爭力。這一時(shí)期，證券研究發(fā)現(xiàn)并創(chuàng)造了價(jià)值，最為關(guān)鍵的是證券研究有了自己的“伯樂”——基金，有了自己的需求者和使用者。證券研究的價(jià)值在基金公司得到了真正的實(shí)現(xiàn)和認(rèn)可。
　　2006年以后，證券研究進(jìn)入了一個(gè)新的階段，一些具有實(shí)力的券商高調(diào)大手筆加大研發(fā)投入，力爭搶占市場競爭的制高點(diǎn)，研究員身價(jià)因此一漲再漲，證券行業(yè)研究進(jìn)入一個(gè)新的更高水平的競爭格局。
　　證券行業(yè)和證券研究的發(fā)展歷程給我們幾點(diǎn)啟示：一是研究能夠發(fā)現(xiàn)并創(chuàng)造價(jià)值，能夠?yàn)槲覀儙怼罢娼鸢足y”。二是研究發(fā)展進(jìn)程與行業(yè)的發(fā)展進(jìn)程相適應(yīng)，但從公司戰(zhàn)略角度出發(fā)，研究應(yīng)適度超前領(lǐng)先，能夠引領(lǐng)行業(yè)的發(fā)展。三是研究價(jià)值的實(shí)現(xiàn)依賴于機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展，在一個(gè)投機(jī)盛行的市場，研究的價(jià)值很容易迷失。四是研發(fā)是期貨公司競爭力的核心，期貨公司的競爭最終必然會(huì)轉(zhuǎn)移到研發(fā)和研究人才的競爭上。五是研究對行業(yè)和市場的發(fā)展起著重要的積極作用，比如正確的投資理念和投資行為的建立、市場的規(guī)范性建設(shè)等。
　　
　　研究所的定位
　　記者：去年長城偉業(yè)期貨在原信息研究中心的基礎(chǔ)上組建了期貨研究所，主要是出于一種什么樣的考慮，期貨研究所的定位又是怎樣的？
　　胡天存：長城偉業(yè)期貨至今已走過了15個(gè)春秋，總結(jié)十多年公司經(jīng)營發(fā)展的重要經(jīng)驗(yàn)，即培養(yǎng)自身的核心競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力，研發(fā)就是公司核心競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力最重要的基礎(chǔ)之一。近幾年，國內(nèi)期貨行業(yè)進(jìn)入了快速發(fā)展期，尤其是隨著上市品種的不斷增加，期貨市場的機(jī)構(gòu)客戶越來越多，比重不斷上升，客戶機(jī)構(gòu)化的趨勢對期貨研究和服務(wù)提出了更高的要求。正是在這樣的背景下，公司審時(shí)度勢，在原信息研究中心的基礎(chǔ)上組建了期貨研究所。可以說，我們是在一個(gè)較高的起點(diǎn)上構(gòu)建公司的研究平臺，希望在較短時(shí)間內(nèi)建立一支高水平、能滿足公司和行業(yè)發(fā)展需要的研究隊(duì)伍。
　　研究所是長城偉業(yè)期貨發(fā)展的核心，其發(fā)展定位，在服務(wù)對象上以機(jī)構(gòu)客戶為主；在應(yīng)用研究和理論研究上以應(yīng)用研究為主，兼顧公司戰(zhàn)略與行業(yè)發(fā)展等前瞻性研究；在研究內(nèi)容上以期貨價(jià)格趨勢為核心，突出策略研究，兼顧國際市場信息研究；在公司內(nèi)部協(xié)作上提供專業(yè)化、高水平的研究報(bào)告，作為業(yè)務(wù)部門開發(fā)和服務(wù)市場的堅(jiān)強(qiáng)支持；在發(fā)展方向上由無償服務(wù)逐步過渡到以有償服務(wù)為主。
　　
　　研究人才的選拔和培養(yǎng)
　　記者：2007年以來，券商大舉進(jìn)入期貨業(yè)引發(fā)了一場人才爭奪戰(zhàn)，期貨研究人才成為了稀缺資源，您們是如何選拔和培養(yǎng)研究人才的？另外，直到去年公司才建立了期貨研究所，您是否會(huì)感到有一種后發(fā)劣勢呢？
　　胡天存：首先，我們不存在“后發(fā)劣勢”的問題，公司在上海原本就有一個(gè)研究部門，具有較強(qiáng)的研究力量。去年，公司決定在原有研究部門的基礎(chǔ)上加大投入組建期貨研究所，是把我們的研究工作推向了一個(gè)新的更高的平臺。
　　除硬件建設(shè)外，人才隊(duì)伍建設(shè)是研究所建設(shè)的核心。歸根到底，期貨研究所的實(shí)力是由研究人員的總體水平?jīng)Q定的，建設(shè)一支具有較高水平、團(tuán)結(jié)合作、穩(wěn)定的研究隊(duì)伍是研究所建設(shè)的關(guān)鍵。研究隊(duì)伍建設(shè)方面，去年公司在原有研究人員的基礎(chǔ)上，從國內(nèi)知名院校招聘了一批剛剛畢業(yè)的研究生，補(bǔ)充了一批新鮮血液。
　　公司非常重視研究人員的培養(yǎng)，除加大對研究所的投入外，公司領(lǐng)導(dǎo)還經(jīng)常親自與研究人員進(jìn)行交流，指導(dǎo)工作，而且非常關(guān)心研究人員的生活，在薪資待遇上向研究所傾斜，使研究人員能夠?qū)Ｐ淖龊醚邪l(fā)工作。同時(shí)，我們還非常注意團(tuán)隊(duì)建設(shè)，不斷加強(qiáng)內(nèi)部的交流與合作，發(fā)揮集體的智慧。加強(qiáng)研究所與業(yè)務(wù)部門的合作，創(chuàng)造條件使研究人員深入到產(chǎn)業(yè)當(dāng)中，建立研究人員個(gè)人收入與實(shí)際績效相聯(lián)系的激勵(lì)機(jī)制，調(diào)動(dòng)了研究人員的積極性。
　　總之，公司的重視、物質(zhì)的支持和制度的保障，以及研究人員的共同努力，使長城偉業(yè)期貨研究所快速建設(shè)了一支團(tuán)結(jié)合作、積極向上、富有朝氣和活力的研究隊(duì)伍。
　　
　　研究所特色及發(fā)展方向
　　記者：請您簡單介紹一下長城偉業(yè)期貨研究所人員的構(gòu)成情況、研究產(chǎn)品的特色以及未來一年的研究發(fā)展方向。
　　胡天存：長城偉業(yè)期貨研究所值得期待的是“規(guī)模優(yōu)勢＋特色服務(wù)”。
　　長城偉業(yè)期貨研究所目前已經(jīng)初具規(guī)模，研究人員經(jīng)歷和學(xué)歷結(jié)構(gòu)合理，人員穩(wěn)定。研究所現(xiàn)有23人，其中博士2人、碩士18人，碩士以上學(xué)歷占87%。從經(jīng)歷看，10年以上證券期貨從業(yè)經(jīng)歷的有3人，3年以上期貨研究經(jīng)歷的有9人，是一支高學(xué)歷、期貨研究經(jīng)驗(yàn)豐富的新老力量相結(jié)合的穩(wěn)定團(tuán)隊(duì)。
　　研究所現(xiàn)已建立了包括日評、周報(bào)、月報(bào)、季報(bào)、年報(bào)等在內(nèi)的完善的定期報(bào)告體系，面對重大事件能及時(shí)提供臨時(shí)研究報(bào)告，能對趨勢交易者、套期保值客戶、套利客戶等投資者提供差異化的服務(wù)，能夠滿足不同客戶對行情研判和策略分析的基本需求。研究范圍涉及國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)、國內(nèi)上市品種、國外重要期貨品種、套期保值和套利策略、國際信息等領(lǐng)域?！堕L城偉業(yè)期貨研究》已受到公司客戶的廣泛關(guān)注和好評。
　　從客戶反映與社會(huì)影響力看，研究所已在以下領(lǐng)域形成自己的特色：
　　一是國際信息分析與編譯。研究所在行業(yè)內(nèi)媒體上持續(xù)發(fā)表大量的國際信息分析與編譯文章，受到包括監(jiān)管部門在內(nèi)的業(yè)界的廣泛關(guān)注和好評，也為行業(yè)的發(fā)展做出了貢獻(xiàn)。二是企業(yè)套期保值研究。2008年，研究所完成了10萬字以上的企業(yè)套期保值研究報(bào)告，并在業(yè)內(nèi)媒體上發(fā)表了不下5萬字的報(bào)告，其中《中美企業(yè)套期保值比較研究》得到期貨監(jiān)管部門的重要批示。如今，研究所能夠針對客戶的不同需求提供各種套期保值方案。三是白糖、銅、鋁等品種基本面研究在業(yè)內(nèi)已有廣泛影響力。四是宏觀經(jīng)濟(jì)、金融工程研究嶄露頭角，受到公司客戶和市場的好評。目前，研究所國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)研究達(dá)到了一定水平，完成了股指期貨的套期保值、期現(xiàn)套利、跨期套利研究等方面的系列研究報(bào)告。
　　研究所在為客戶提供高質(zhì)量的專業(yè)服務(wù)的同時(shí)，也承擔(dān)了期貨業(yè)協(xié)會(huì)和交易所的課題研究任務(wù)。去年以來完成了鄭商所的《中國期貨市場套期保值有效性研究》和上期所的《中國鋁行業(yè)現(xiàn)狀研究及對期貨交易的影響》等課題，并承擔(dān)了《鄭州商品交易所白糖市場功能課題研究報(bào)告》和《白糖企業(yè)利用期貨市場操作手冊》。
　　華泰證券是長城偉業(yè)期貨的控股股東，其還控股聯(lián)合證券、南方基金、友邦華泰基金等金融機(jī)構(gòu)，華泰系多家具有實(shí)力的證券研究機(jī)構(gòu)，也是長城偉業(yè)期貨研究所重要的外部研究資源。
　　進(jìn)入2009年，研究所將在鞏固現(xiàn)有研究優(yōu)勢的同時(shí)，加大新品種和套利策略研究，以及境外期貨和期貨投資基金等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的研究，爭取為國內(nèi)現(xiàn)貨企業(yè)和期貨投資者提供更為準(zhǔn)確、及時(shí)和全面的優(yōu)質(zhì)服務(wù)。
　　
　　期貨研究的價(jià)值體現(xiàn)
　　記者：您認(rèn)為期貨研究能創(chuàng)造價(jià)值嗎？若能，期貨研究的價(jià)值又體現(xiàn)在哪里？
　　胡天存：期貨研究的價(jià)值體現(xiàn)在期貨公司客戶盈利和自身發(fā)展的過程中。
　　期貨市場交易是一個(gè)零和游戲，本身并不創(chuàng)造價(jià)值，但從產(chǎn)業(yè)客戶的經(jīng)營過程看，期貨作為現(xiàn)貨企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的重要工具，可以減少企業(yè)虧損，穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營。長城偉業(yè)期貨作為一家國內(nèi)老牌期貨公司，在客戶服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)控制、經(jīng)營管理等方面有著較為成熟的經(jīng)驗(yàn)，近年來公司客戶總體上都保持著可觀的盈利水平，尤其是去年公司客戶盈利水平再創(chuàng)新高，公司也隨著客戶的發(fā)展而逐步壯大，日益走向成熟。在這里面，自然有公司對研究的重視以及公司研究價(jià)值的體現(xiàn)。去年雷曼兄弟公司破產(chǎn)消息公布后，全球金融市場急挫，面對這一突如其來的事件，公司領(lǐng)導(dǎo)緊急召集中層以上干部和研究所研究員參加的電話會(huì)議，從事件本身的影響、金融市場發(fā)展、經(jīng)濟(jì)前景到具體品種，進(jìn)行了全面的分析和判斷，提出了相應(yīng)的建議和措施。從事后事態(tài)發(fā)展看，公司這次會(huì)議召開得非常及時(shí)，取得的效果很好。在隨后的幾個(gè)交易日里，公司客戶整體持倉以空倉為主，有效避免了國慶長假后市場連續(xù)暴跌的市場風(fēng)險(xiǎn)。