在大資金入場推動下，倫鋁無視銅等基本金屬回調(diào)而刷新五個月高點，成為基本金屬市場一大亮點。業(yè)內(nèi)人士認為，期鋁逆勢走強系能源上漲所帶來成本上升的補漲行為；盡管全球鋁消費有望走出低谷，但考慮到鋁庫存尚處于歷史高位，且鋁行業(yè)產(chǎn)能利用率較低，因此，短期鋁價的上漲空間將有限。

成本因素推動

倫敦金屬交易所(LME)三個月期鋁在8日創(chuàng)下五個月新高1645美元/噸，因注銷倉單增加，暗示著鋁需求基本面有所好轉(zhuǎn)。截至9日國內(nèi)期市收盤，倫鋁亞洲時段電子盤報價1630美元/噸，上海期鋁主力0909合約收報13425元/噸，漲70元/噸。行業(yè)研究人士認為，本輪鋁價上漲主要受到能源等成本因素推動，且今年以來鋁價漲幅為基本金屬中最小，市場本身出現(xiàn)補漲實屬正常。

最近，國內(nèi)外鋁價表現(xiàn)較為活躍，LME當月期鋁價過去一周上漲9.6%，而同期銅價僅上漲3.0%。但需要注意的是，與年初時相比，今年來鋁價僅上漲0.2%，而同期銅價漲幅達55.0%。此外，自五月初以來，國際油價從50美元/桶開始上漲至今，累計漲幅已經(jīng)接近40%。無論是從成本還是比價效應看，鋁價表現(xiàn)均較為滯后。

標準銀行認為，近期鋁價強勁的背后可能是相關市場價格的變化，尤其是占據(jù)鋁成本較大比重的能源價格上揚影響更為明顯。電解鋁在有色金屬中屬于耗能大戶，1噸電解鋁平均需要耗費14000-15000千瓦時的電量。

基本面好轉(zhuǎn)但上升空間有限

盡管交易所庫存仍處歷史高位，但倫敦注銷倉單的增加，以及貿(mào)易商手中庫存降至歷史低點，預示著去庫存化后鋁市基本面有所好轉(zhuǎn)。但業(yè)內(nèi)人士同時提醒，由于鋁行業(yè)產(chǎn)能利用率較低，且價格已接近成本線附近，為此，鋁價再度上升的空間有限。

近期，包括美鋁和俄羅斯鋁業(yè)等在內(nèi)的全球鋁生產(chǎn)商紛紛表示，目前貿(mào)易商手中的鋁庫存已處于歷史低點。因擔心無法滿足未來需求的復蘇，部分貿(mào)易商已開始考慮補充庫存。與此同時，LME鋁注銷倉單8日再次跳增28325噸至109700噸，注銷倉單占總庫存比重自2周前的1%增至2.6%，這預示著消費有所回暖。

雖然三大交易所鋁庫存仍在上升(周一倫敦庫存達到427萬噸的歷史最高水準)，但國際鋁業(yè)協(xié)會(IAI)的數(shù)據(jù)顯示，4 月份全球鋁庫存(指生產(chǎn)商庫存)比上月減少5.5%。庫存的下降表明，供需基本面有好轉(zhuǎn)的跡象。

安信證券有色金屬首席分析師衡昆預計，目前國內(nèi)鋁廠的盈虧平衡點應在13800元/噸，而6月9日上海期鋁現(xiàn)貨月收盤價為13520元/噸，基本接近鋁企生產(chǎn)成本線。在當前鋁價下，中國鋁生產(chǎn)處于全行業(yè)虧損的狀況。

衡昆認為，隨著建筑和交通運輸?shù)刃袠I(yè)的復蘇，全球鋁消費有望走出低谷。但考慮到鋁庫存尚處于歷史高位，而鋁行業(yè)產(chǎn)能利用率也僅為75%左右的較低水平，因此，預計短期鋁價的上漲空間將較為有限。根據(jù)安信證券的預測，2009年和2010年的國內(nèi)鋁均價分別為13250元/噸和14000元/噸。