本月初現(xiàn)貨黃金一度因奧巴馬連任強勁反彈，不過，隨著利好兌現(xiàn)引發(fā)獲利回吐，以及美國“財政懸崖”和希臘援助陷入僵局，市場風險厭惡情緒再占上風，近期黃金恐再度下探測試1660—1680美金/盎司底部。

“財政懸崖”引發(fā)避險狂潮

11月14日的美FOMC會議紀要顯示，美聯(lián)儲明年將進一步購買資產(chǎn)，鞏固了市場對超寬松貨幣環(huán)境的預期，但避險資金在美“財政懸崖”的巨大壓力下，加速流入美元及美債市場，美債收益率再創(chuàng)9月以來新低。此消彼長，雖然避險資金仍有部分流入金市，但黃金商品屬性的拖累其難以形成有效反彈。

為了解決“財政懸崖”，無論增稅還是減少政府財政支出，對美國經(jīng)濟復蘇都不是“好消息”，近期市場的擔憂情緒已在美股及大宗商品蔓延，黃金因此受到拖累，在“財政懸崖”尚未明朗之前，市場再度進入高度緊張狀態(tài)。

希臘政府深陷泥沼

新一輪國際援助遲遲未至，希臘政府破產(chǎn)擔憂重燃。歐元區(qū)財長之前未就希臘援助貸款的撥付問題取得最終結論，國際貨幣基金組織(IMF)和歐元區(qū)就誰應當承擔成本的問題存在分歧，據(jù)估計，給予希臘額外的時間料產(chǎn)生330億歐元的成本，雙方就更長期的降低希臘債務目標日期的問題同樣存在沖突，三方將于本周就該問題召開特別會議。筆者認為，考慮到若希臘延長減赤時間兩年，將需要更多的資金注入，諸如德國、芬蘭等國家不得不需要議會的批準，這無疑增加了解決希臘危機的難度，希臘政府深陷泥沼，風險資產(chǎn)及貴金屬再受打擊。

旺季不旺，實物需求有所下滑

世界黃金協(xié)會最新報告預計全球央行今年黃金凈購入量有望再創(chuàng)歷史新高，黃金作為儲備資產(chǎn)仍受到官方機構的青瞇，但全球經(jīng)濟復蘇乏力引發(fā)的需求疲軟仍在金市有所顯現(xiàn)。WGC報告顯示，第三季度黃金總需求量為1084.6噸，上年同期需求量達到創(chuàng)紀錄水平的1223.5噸，同比減少14%。導致黃金需求出現(xiàn)下降的主要原因是黃金投資需求下降16%至429.9噸，其中金條和金幣需求大幅下滑30%至293.9噸。另外，之前有消息稱，受盧比貶值以及經(jīng)濟不景氣的影響，今年印度節(jié)日黃金銷售也并不理想。預計全球經(jīng)濟衰退預期引發(fā)的需求下滑至少將延續(xù)至明年上半年，中期來看，供大于求的格局將成為金價走高的重要阻力。

CFTC持倉不容樂觀

截至2012年11月13日當周，CFTC黃金凈多頭頭寸當月增加1372手至171594手，微增0.81%。在連續(xù)四周大幅下滑后有所回升，不過，整體上CFTC凈多持倉仍處于9月以來的較低水平，資金面上看仍不容樂觀。

不過，以投資實物黃金為主的ETF基金熱度不減，再度刷新歷史持倉新高。雖然近期黃金表現(xiàn)并未如第三季度強勁，但中長期投資者對黃金未來表現(xiàn)充滿期待。

筆者認為，雖然長期實際負利率環(huán)境支撐黃金牛市的延續(xù)，但短期風險因素特別是在美“財政懸崖”明朗之前，期望黃金在強勢美元的壓力下延續(xù)反彈不太現(xiàn)實，年底前黃金的商品屬性與避險屬性博弈將成為焦點，不排除金價因此劇烈振蕩，建議投資者保持謹慎態(tài)度。