需求端的疲弱,特別是中國需求遲遲不見起色,是銅價疲軟的關鍵所在。預期年底之前,銅價仍將維持弱勢調整的格局。 近段時間以來,盡管中國及美國陸續(xù)公布的經濟數(shù)據(jù)顯示這兩個最主要的經濟體開始出現(xiàn)復蘇的跡象,但銅價卻持續(xù)維持疲軟態(tài)勢。在上周五的美國非農就業(yè)數(shù)據(jù)再度好于預期后,銅價更是加速回落。究其原因,需求端的疲弱,特別是中國需求遲遲不見起色,是銅價疲軟的關鍵所在。 中美經濟出現(xiàn)復蘇跡象 美國第三季度GDP初值增長2.0%,已經連續(xù)13個季度出現(xiàn)擴張。而作為美國經濟復蘇最重要的指標,美國非農就業(yè)數(shù)據(jù)已連續(xù)兩個月出現(xiàn)超預期的好轉。盡管10月份的失業(yè)率小幅反彈至7.9%,但非農就業(yè)人數(shù)增長17.1萬人,遠高于預期的12.5萬人。此外,近期公布的數(shù)據(jù)顯示,美國在房地產市場、制造業(yè)、服務業(yè)、零售業(yè)以及消費者信心等領域均出現(xiàn)了復蘇的跡象。 在與基本金屬需求關聯(lián)度更高的制造業(yè)領域,在經過了長期的低迷后,近期也開始出現(xiàn)復蘇的跡象。美國供應管理協(xié)會(ISM)公布的10月份制造業(yè)指數(shù)為51.7,略高于9月的51.5點,同時也好于預期的50.5。 中國PMI連續(xù)回升也反映經濟筑底企穩(wěn)。10月份中國制造業(yè)PMI為50.2%,比上月上升0.4個百分點。作為宏觀經濟重要先行指標,中國制造業(yè)PMI已連續(xù)兩個月回升。10月中國匯豐制造業(yè)PMI終值49.5,也創(chuàng)下了8個月以來的新高。 經濟數(shù)據(jù)好轉的同時,銅價卻在10月中旬以來持續(xù)走低。固然有經濟好轉打壓更多刺激政策的預期影響,但更大程度上,還是取決于銅供求格局改善,需求遲遲不見好轉。 供應端改善,需求遲遲不見好轉 在LME年會上,礦商和機構紛紛預計,2013年全球銅市從供應短缺轉向供應過剩。據(jù)國際銅業(yè)研究組織預測,2013年銅市將過剩45.8萬噸,是2001年以來所記錄過剩量的新高。國際鍛銅委員會也稱,2013年全球精煉銅市場預計轉向供應過剩28.1萬噸。中國2012年銅表觀需求增長逾9%,至865萬噸,但實際增幅恐將有限。中國融資銅的大量進口令中國銅表觀消費量維持高位的背后,是保稅港廠庫銅庫存的積壓與隱形庫存的高企。 從國內終端需求來看,銅的主要消費行業(yè)在10月份盡管環(huán)比出現(xiàn)了一定的好轉,但仍遠不及去年同期水平。電線電纜作為銅的下游行業(yè),占國內銅原料需求的45%以上。1—9月,電力電纜產量同比增長13.74%,低于去年同期16.98%的增速。 此外,從其他用銅行業(yè)的情況來看,形勢也不太樂觀??照{行業(yè)最近一兩年來一直未恢復元氣。房地產方面,今年樓市并未出現(xiàn)“金九銀十”局面,目前樓市調控進入一個平穩(wěn)期,政策擴大和放松的可能性都不大,難以大幅改善。 在現(xiàn)貨市場上,倫敦及上海兩地在九、十月份以來,均持續(xù)維持現(xiàn)貨貼水的狀態(tài),反映出現(xiàn)貨需求的疲弱。 十月份中國現(xiàn)貨市場銅持續(xù)貼水 總體而言,在九、十月份的密集政策期過后,隨著經濟復蘇的改善,以及美國大選、中國“十八大”等塵埃落定,主要央行在貨幣政策上不會發(fā)生太大的改變。銅價將重新回歸供需基本面,需求特別是中國的需求將被更多地重視。盡管中國經濟正趨于穩(wěn)定,有回暖的跡象,但中國產能過剩的問題使得經濟即便開始復蘇,短期對大宗商品需求的拉動也將有限。預期年底之前,銅價仍將維持弱勢調整的格局,不排除滬銅回撤至此前的52000—56000元/噸振蕩區(qū)間的下沿。
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