不斷高企的鋁庫存導(dǎo)致投資者終于信心崩潰。5月27日，LME鋁價繼21日的暴跌之后，又一次發(fā)生暴跌。電子盤價格最低跌至1395美元/噸，跌破了1400美元/噸的整數(shù)關(guān)口，當(dāng)天跌幅達(dá)到了3.62%。而當(dāng)天LME的銅價僅僅下跌0.81%，這說明此次鋁價的下跌和有色金屬整體層面的影響不大，完全是對鋁行業(yè)本身的基本面所作出的反應(yīng)。

　　LME鋁價如此深重的下跌，反映出市場供需的嚴(yán)重不平衡。因LME庫存在上至400萬噸以后，仍舊維持不斷增加的勢頭。LME鋁庫存的增加，說明鋁需求的疲弱：因市場的鋁需求不振，才會有源源不斷的電解鋁向LME倉庫涌入。26日，LME鋁的取消倉單為50250噸，占總庫存的1.19%。而銅和鋅的取消倉單占總庫存比例分別為13.59%和1.93%。取消倉單占比的低水平，反映出LME鋁庫存流入市場的可能性和量比較低，也說明了需求的嚴(yán)重不振。

　　庫存壓力是重要原因

　　目前鋁價對于庫存的變化非常不敏感。1月2日的時候，LME的鋁庫存僅僅只有2345225噸，當(dāng)時的LME鋁價為1570美元/噸；而到了5月最后一個交易日，LME的庫存已經(jīng)增加到了4233650噸的水平，而LME的鋁價1415美元/噸。這5個月中，LME的庫存增加了80.52%，而LME的鋁價僅僅下跌了9.87%。兩個幅度的差距，說明目前鋁庫存的變化已經(jīng)很難對鋁價產(chǎn)生巨大的影響變化。

　　盡管鋁價的變化對庫存變化的反應(yīng)表現(xiàn)得十分不敏感，但仍舊不容忽視庫存壓力對鋁價的巨大壓力。從過去近半年鋁價的走勢表現(xiàn)，我們可以看出鋁價走勢的疲弱。與去年年末創(chuàng)下的低點(diǎn)2817.5美元/噸相比，銅價已經(jīng)上漲到了4795美元/噸，漲幅達(dá)到70.19%。鋅價去年的低點(diǎn)在850.5美元/噸，目前也上漲到了1560美元/噸，漲幅達(dá)到了83.42%。而鋁價去年的低點(diǎn)為1278美元/噸，但目前僅僅上漲到1444美元/噸，漲幅只有區(qū)區(qū)12.99%。同為有色金屬，鋁價的走勢要遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱過于銅價和鋅價，這就不能不說和鋁行業(yè)本身的基本面有著密切的關(guān)系：日益增長的鋁庫存不斷在向投資者展示一個事實——鋁的供大于求的局勢相當(dāng)嚴(yán)重。如果沒有強(qiáng)有力的需求推動，鋁價不可能短期內(nèi)形成持續(xù)性的向上趨勢。因此對于庫存對鋁價的影響，總的來說：庫存的增加已經(jīng)不大可能造成鋁價的連綿不斷的下跌，但另一方面，高企的庫存也壓制了鋁價上漲的力量。因此鋁價很容易形成窄幅震蕩的局面。

　　油價上漲影響鋁價走勢

　　原油作為能源商品的領(lǐng)頭羊，其價格的變化幾乎可以影響到所有的大宗商品，尤其是工業(yè)品。去年大宗商品價格的大幅下挫，就是以原油價格的下跌為先導(dǎo)。

　　原油在人們生產(chǎn)和消費(fèi)中扮演著十分重要的角色。其價格的變化對人們的生產(chǎn)消費(fèi)具有重要的作用，對通貨膨脹率的形成具有舉足輕重的意義。原油是構(gòu)成相當(dāng)部分工業(yè)生產(chǎn)的基礎(chǔ)原材料。原油價格的上漲，首先會對石化行業(yè)造成沖擊，其次會帶動煤炭等其他能源的價格上漲，原油價格的上漲還會帶動替代能源的產(chǎn)品價格的上漲。例如燃料乙醇的原材料玉米(資訊,行情)，從而可能影響玉米價格的走勢。由于原油具有如此廣泛的應(yīng)用，原油價格的上漲會推動一系列產(chǎn)品的生產(chǎn)成本的提高，因此原油價格的變化通常會被人們看成是通貨膨脹預(yù)期的一大重要影響因素。

　　對于鋁行業(yè)而言，由于電解鋁的生產(chǎn)需要耗費(fèi)大量的能源，平均每噸鋁需要耗費(fèi)的電量為14000-15000千瓦時。如果能源價格在原油價格的拉動下發(fā)生了強(qiáng)勁的上漲，就不可避免的會影響電解鋁的生產(chǎn)成本。生產(chǎn)成本是目前限制鋁價進(jìn)一步下跌的重要支撐力量。如果成本線因原油價格的影響發(fā)生上移，那么鋁價的震蕩區(qū)間就有可能發(fā)生上移。原油價格對鋁價最重要最直接的影響，還是其所形成的市場預(yù)期。當(dāng)市場投資人士大部分人認(rèn)為油價上漲，有色金屬也必然會受其影響發(fā)生上漲的時候，事實就會出現(xiàn)人們所預(yù)想的那樣。

　　滬鋁的窄幅震蕩局面已經(jīng)延續(xù)了接近一個月的時間，其成交量也日益萎縮。原油價格的上漲將可能為滬鋁的炒作帶來一些題材，預(yù)計未來滬鋁將小幅上漲。但由于鋁行業(yè)的供求基本面嚴(yán)重惡化，原油價格的上漲能夠給鋁價帶來多大的推動力，主力合約0908的價格是否能夠突破13000元/噸，仍舊是一個大大的問號，鋁價未來仍舊存有下降空間。