量化投資誕生40年來,已成為全球基金業(yè)重要的投資方法之一。從國外到國內(nèi),從陌生到逐漸為投資者了解,國內(nèi)量化投資剛剛起步,其間有掌聲也有質(zhì)疑,漫漫量化之路并不平坦。談及量化投資,首先想到的就是復(fù)雜的數(shù)據(jù)和模型,這就為量化投資平添了許多神秘的色彩。那么,量化是不是等同于模型,量化投資到底有何過人之處呢?帶著這樣的疑問,記者走訪了大摩多因子策略基金經(jīng)理張靖,讓他為投資者解密量化投資的“黑匣子”。 量化模型是工具,投資理念是靈魂 “如果把投資比作吃飯的話,那么‘吃什么’由投資理念來決定,再根據(jù)所吃的食物決定使用的吃飯工具,即量化模型。”張靖認(rèn)為,在量化投資領(lǐng)域,投資理念才是量化投資的靈魂,決定了投資的邏輯。只有將最根本的邏輯融入適當(dāng)?shù)牧炕椒ㄖ胁拍軐⒘炕顿Y的“魔力”發(fā)揮出來,創(chuàng)造最大的投資收益。談到模型在量化投資中的作用,張靖有其獨(dú)到的見解,“量化模型的采用必須與投資理念密切結(jié)合,并不是越復(fù)雜的模型越好,有時(shí)簡單易操作的模型反而更加有效。正如吃西餐要用刀叉,吃中餐要用筷子一樣,與投資理念相匹配的模型才是最好的模型?!?/div> 用量化的方法做有把握的事 張靖對量化投資最通俗的解釋就是“用量化的方法做有把握的事兒”。換句話說,就是通過對大量樣本數(shù)據(jù)和市場環(huán)境的量化分析,通過平衡投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益,建立量化模型,捕捉大概率事件,有把握地獲取市場上普遍的、稍高于平均水平的超額收益。另外,張靖提到,量化模型并不是固定不變的,需要逐步提升,不斷改進(jìn),在變化中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)和規(guī)律,使得量化模型能夠適應(yīng)市場和投資者投資習(xí)慣的變化。以大摩多因子基金模型中現(xiàn)有的動(dòng)量因子為例,從總體來看,隨著市場逐漸回歸理性,其效應(yīng)應(yīng)該是逐漸遞減的。所以隨著該因子效應(yīng)的遞減,未來可能會將其從模型中剔除掉。相應(yīng)地,另外一些新的因子可能會加入模型中。 量化選股、量化擇時(shí)、量化交易 提到張靖管理的大摩多因子基金,不得不說該基金將量化投資的特點(diǎn)和優(yōu)越性展現(xiàn)得淋漓盡致。大摩多因子基金是一只純量化基金,不但量化選股,也量化擇時(shí),并且能夠客觀地選擇交易策略,降低情緒影響,可以說是量化選股、量化擇時(shí)以及量化交易三位一體的有效結(jié)合。 據(jù)張靖介紹,大摩多因子基金采用多種數(shù)據(jù)模型對投資時(shí)機(jī)進(jìn)行判斷,其中宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)控模型顯示宏觀經(jīng)濟(jì)去庫存趨勢有所放緩,未有明顯改觀,實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求處于歷史低位,未見明顯反轉(zhuǎn),并且在未來2個(gè)月內(nèi)CPI的壓力仍然較大,期間政策松動(dòng)的可能性較小。另外判斷短期市場的資金動(dòng)量模型顯示投資者行為未出現(xiàn)異常,沒有發(fā)出明確信號。根據(jù)因子擇時(shí)模型,我們判斷目前調(diào)整尚未結(jié)束,但可能蘊(yùn)藏機(jī)會,因此大摩多因子基金的倉位控制在合適的水平,過去三個(gè)月大摩多因子基金超額收益有一半以上來源于擇時(shí)模型。從板塊和個(gè)股的選擇來看,對不同因子的選擇仍然貢獻(xiàn)了不菲的超額收益,前期表現(xiàn)較好的反轉(zhuǎn)因子與分析師預(yù)期因子繼續(xù)發(fā)揮效用,估值因子的近期表現(xiàn)較好,有望回歸其長期水平,其余各因子表現(xiàn)相對均衡。估值因子長期有效,貢獻(xiàn)的超額收益非常明顯,可關(guān)注低估值個(gè)股的機(jī)會。 “量化方法將越來越多地運(yùn)用到投資當(dāng)中,這是必然趨勢?!睆埦笇α炕顿Y信心十足。大摩多因子量化團(tuán)隊(duì)表示將繼續(xù)堅(jiān)持量化投資,通過量化模型與投資理念的緊密結(jié)合,從各個(gè)因子中尋求投資機(jī)會,為基金投資者謀取超額收益。
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