受歐債危機(jī)暫緩以及美聯(lián)儲推出QE3的影響,持續(xù)陰跌的鋅價在9月迎來了“春天”??紤]到國內(nèi)供需基本面及整體制造業(yè)的情況,鋅價上沖動力不足,在國內(nèi)未出臺大規(guī)模刺激政策之前,預(yù)計后市鋅價將呈現(xiàn)沖高回落走勢。 供給過剩局面恐加劇 國際鉛鋅研究小組(ILZSG)上周三公布的月報顯示,1—7月,全球鋅市供應(yīng)過剩13.5萬噸。國內(nèi)方面,據(jù)中國有色協(xié)會統(tǒng)計,國內(nèi)8月份鋅產(chǎn)量為397888噸,1—8月總產(chǎn)量為2985711噸,同比減少6.03%。但國內(nèi)8月份鋅精礦產(chǎn)量為468373噸,1—8月總產(chǎn)量為3300757噸,同比大幅增長21.25%。 9月鋅價大幅反彈使得冶煉廠狀況大為改善,根據(jù)調(diào)研的情況來看,大多數(shù)上下游企業(yè)開工率都有所回升,預(yù)計后市開工率仍會進(jìn)一步上升。筆者認(rèn)為,鋅價持續(xù)回暖后將加大國內(nèi)的投產(chǎn)力度,而中國供應(yīng)又占全球鋅供應(yīng)的一半以上,全球鋅市供應(yīng)過剩的局面恐會加劇。在供過于求的基本面大前提下,鋅價走出趨勢性上漲行情的可能性微乎其微。 整體制造業(yè)仍然低迷 匯豐銀行上周四公布的數(shù)據(jù)顯示,9月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值為47.8,較8月份47.6的終值小幅回升。但9月制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)初值為47.0,創(chuàng)下10個月以來最低。在新訂單指數(shù)小幅反彈的背景下,中國制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)初值繼續(xù)下探至47.0,這說明去庫存進(jìn)程還在持續(xù)。匯豐庫存指數(shù)9月為51.1,8月為54,9月產(chǎn)成品庫存增加幅度有所放緩,但仍處于擴(kuò)張區(qū)間。 從匯豐PMI來看,中國的制造業(yè)增速仍在放緩,只是放緩的幅度有所趨穩(wěn)。雖然之前發(fā)改委集中批復(fù)了大量的基建項目,但這些項目落實需要大量的資金,從央行近期的動作來看,多數(shù)采用的是逆回購而不是外界一直期盼的降準(zhǔn),說明央行對通脹依然有所顧慮。 因此,在銀根并未大幅放松的情況下,今年批復(fù)的基建項目要實現(xiàn)對基本金屬消費需求的拉動,仍然需要不少時日。另外,由于新訂單疲弱而去庫存的過程比之前預(yù)計的更長,加上十八大臨近,管理層再次出臺大規(guī)模刺激政策的可能性不大,從而限制了鋅價的上漲空間。 另外,上周二LME公布的數(shù)據(jù)顯示,鋅注銷倉單增加83%至1997年10月2日以來的最高位217800噸。其中,在美國新奧爾良倉庫新增的注銷倉單占本次所有新增注銷倉單的82%。而目前美國新奧爾良倉庫鋅庫存總量為651350噸,占LME鋅庫存總量的71%。本次注銷倉單大幅攀升又出現(xiàn)在新奧爾良倉庫,讓人不禁再一次聯(lián)想起之前外界傳言的嘉能可陰謀論。無論如何,鑒于目前世界經(jīng)濟(jì)的整體低迷狀況,本次注銷倉單的詭異攀升絕不可能是需求回升導(dǎo)致,后市影響有待觀察。 從近幾天的內(nèi)外盤走勢來看,鋅價已上行到強(qiáng)阻力區(qū)。目前中日矛盾因為釣魚島事件激化,短期內(nèi)勢必會影響到兩國的經(jīng)濟(jì)運行,再加上中美大選將至,政治層面的不確定性大增。因此,操作上,建議投資者多單逢高減持,待滬鋅站穩(wěn)16000元/噸平臺時再入場,止損位15500元/噸,止盈位16500元/噸。
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