上周美聯(lián)儲(chǔ)宣布推出第三輪量化寬松政策把白銀行情推向了高潮，美白銀最高到達(dá)35美元/盎司一線。目前，筆者認(rèn)為雖然短期消息面利好出盡，但在全球?qū)捤衫顺庇縿?dòng)的大背景下，白銀有望轉(zhuǎn)入強(qiáng)勢(shì)振蕩格局。

美聯(lián)儲(chǔ)推不限規(guī)模QE3

最近，美國(guó)公布的幾項(xiàng)重要數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，就業(yè)形勢(shì)堪憂(yōu)。美國(guó)8月份ISM制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)為49.6，已連續(xù)三個(gè)月處于50以下，扣除國(guó)防和運(yùn)輸后，與日常生活聯(lián)系緊密的核心資本品訂單出現(xiàn)4%的大幅下滑?？梢钥闯?，美國(guó)制造業(yè)活動(dòng)已經(jīng)開(kāi)始收縮，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇缺乏足夠動(dòng)能。美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)9.6萬(wàn)人，遠(yuǎn)遜于預(yù)期增長(zhǎng)12.5萬(wàn)人。

為扭轉(zhuǎn)疲軟的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)在上周四宣布推出沒(méi)有規(guī)模與時(shí)間限制的第三輪量化寬松政策，主要形式為每月購(gòu)買(mǎi)400億美元機(jī)構(gòu)抵押貸款支持債券(MBS)，同時(shí)，承諾將利率維持在0—0.25%區(qū)間不變，并延長(zhǎng)維持超低利率至少至2015年中期。伯南克表示，如果勞動(dòng)力市場(chǎng)沒(méi)有實(shí)質(zhì)的改善（失業(yè)率要從目前8.1%降至6%以下），美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)機(jī)構(gòu)債MBS甚至額外的資產(chǎn)。有了QE3的推動(dòng)，白銀價(jià)格在長(zhǎng)期中將得到有效的支撐。

歐洲央行購(gòu)債計(jì)劃逐步推進(jìn)

歐洲央行6日表示將啟動(dòng)名為“貨幣直接交易（OTM）”的計(jì)劃，針對(duì)歐元區(qū)二級(jí)國(guó)債市場(chǎng)進(jìn)行無(wú)限量沖銷(xiāo)式的國(guó)債購(gòu)買(mǎi)，購(gòu)買(mǎi)對(duì)象主要為到期期限在3年以下的國(guó)債。德國(guó)之前是歐洲央行購(gòu)債計(jì)劃實(shí)施的最大阻力，但是隨著債務(wù)危機(jī)深化，默克爾政府近日態(tài)度有了較大改變，表示接受ECB債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。德國(guó)憲法法院也在上周批準(zhǔn)了歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）。在歐洲穩(wěn)定機(jī)制的順利啟動(dòng)下，歐洲央行購(gòu)債計(jì)劃有望逐步推進(jìn)，進(jìn)而提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

近幾個(gè)月以來(lái)，美國(guó)白銀期貨投機(jī)凈多頭寸出現(xiàn)持續(xù)增加。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月11日當(dāng)周，白銀投機(jī)凈多持倉(cāng)為31482手，處在去年5月以來(lái)高位，是今年6月的低點(diǎn)的5倍左右。投機(jī)資金的積極介入表明市場(chǎng)看好白銀后市。

綜合來(lái)看，美國(guó)就業(yè)形勢(shì)離美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)仍有一定距離，此次QE3將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。歐洲央行購(gòu)債計(jì)劃逐步推進(jìn)也會(huì)為市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性。未來(lái)全球?qū)⑻幵谪泿懦l(fā)的大環(huán)境中，白銀中期有望振蕩向上。

目前，美白銀運(yùn)行在8月中旬以來(lái)上升通道中，操作上建議滬銀1212合約回補(bǔ)掉上周五跳空缺口后在7050點(diǎn)附近介入多單。