時至今日，歐債危機依然觸動著每位投資者的神經(jīng)，面對無法預測的市場風險，黃金成為了投資者最為青睞的避險產(chǎn)品。

歐債危機反復發(fā)作的三年間，黃金價格呈現(xiàn)出“牛熊轉換”格局，最大月度漲幅高達12.86%，最大月度跌幅11.09%。其中，月度漲跌幅超過6%的有10次，包括：2009年11月漲12.86%、12月跌7.04%、2011年1月跌6.27%、4月漲9.17%、7月漲8.47%、8月漲12.24%、9月跌11.09%、12月漲10.39%、2012年1月漲11.08%、5月漲6.25%。期間，黃金錄得78%的漲幅。

業(yè)內(nèi)人士表示，鑒于歐元區(qū)經(jīng)濟仍是飄忽不定，后市繼續(xù)看好黃金。

2009年9月——2010年9月

黃金創(chuàng)出最大月度漲幅

2001年，希臘通過歐盟財赤率加入歐元區(qū)體系，而在此之前，希臘為了滿足“入?yún)^(qū)”條件，與美國高盛集團訂了貨幣互換協(xié)議，這為希臘債務問題埋下“禍根”。2009年10月，希臘新任首相喬治·帕潘德里歐宣布，其前任隱瞞了大量的財政赤字，隨即引發(fā)市場恐慌。同年12月，三大評級機構紛紛下調(diào)了希臘的主權債務評級，投資者在拋售希臘國債的同時，愛爾蘭、葡萄牙、西班牙等國的主權債券收益率也大幅上升。2010年4月份，標普下調(diào)希臘評級至垃圾級，自此歐洲債務危機全面爆發(fā)。隨后，在歐盟及IMF援助政策下，希臘債務問題有所緩和，但鑒于希臘以借錢還債方式承擔，債務危機未能從根本上得以消除。進而，愛爾蘭、葡萄牙、比利時、西班牙等歐洲其它國家相繼爆出類似債務問題，而德國等歐元區(qū)龍頭國亦開始感受到危機嚴重程度，整個歐元區(qū)面臨十一年來最嚴峻考驗。隨著歐債危機愈演愈烈，歐盟成員國財政部長達成救市協(xié)議，以總額高達7500億歐元穩(wěn)定機制來避免危機蔓延。

2008年金融危機爆發(fā)，美聯(lián)儲救市政策出臺導致美元貶值預期升溫。由于希臘經(jīng)濟體系較小，業(yè)內(nèi)普遍認為不足以引發(fā)大范圍債務危機，市場整體反應較為平靜。國際金價在美元貶值預期在于2009年11月創(chuàng)出階段月度新高12.86%，并于12月初創(chuàng)出階段新高點1227美元/盎司。不過，隨著歐洲債務危機全面爆發(fā)，出于躲避歐元及市場恐慌情緒影響，歐元、黃金等資產(chǎn)遭遇拋售，黃金價格于12月調(diào)頭下跌，月度跌幅為7.04%，一直回調(diào)至2011年2月初相對低點1044美元/盎司的出現(xiàn)。在市場確立希臘將得到巨額救助資金后，歐元跌勢止步。與此同時，美國經(jīng)濟復蘇形勢又遭遇坎坷，市場風險情緒逐步轉向，美元于2010年下半年重回跌勢，黃金于8月份創(chuàng)出5.61%月度漲幅后延續(xù)上漲行情。

2010年10月——2011年8月

金價延續(xù)十一年牛市

2011年，歐盟對希臘第二輪援助方案卻遲遲沒有出臺。希臘債務違約問題對歐元區(qū)形成了“火燒連環(huán)船”效應，隨后意大利、西班牙等國債務問題相繼爆發(fā)。在歐元區(qū)17國中，以葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘與西班牙等五個國家(以下簡稱“PIIGS五國”)債務問題最為嚴重。期間意大利、法國10年期國債收益率分別飆升升至7.48%和3.81%，創(chuàng)下階段性最高紀錄。此外，標普還將包括德國和法國在內(nèi)的15個歐元區(qū)國家的主權信用評級列入負面觀察名單。10月底歐盟峰會達成包括希臘債務、EFSF擴容及銀行業(yè)資本重組在內(nèi)的一攬子歐債危機應對方案，但就歐元區(qū)統(tǒng)一財政契約、歐債穩(wěn)定機制規(guī)模等關鍵因素并未達成一致，因此市場對歐盟峰會結果感到失望，歐債危機由歐元區(qū)邊緣國家向核心國蔓延的趨勢進一步加強。同時歐元區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，整個歐洲面臨經(jīng)濟衰退的危機。

此時，黃金價格在2011年1月月度回調(diào)為6.27%后重返牛途，2月創(chuàng)出5.89%的月度漲幅，接下來金價繼續(xù)節(jié)節(jié)攀升，分別在4月、7月和8月創(chuàng)出9.17%、8.47%和12.24%的月度漲幅。上半年由于美國債務違約事件使得市場恐慌情緒不斷升溫及美國兩輪量化寬松貨幣政策使得美元泛濫，致使美元指數(shù)大跌，2至9月份期間始終維持在76下方運行，持續(xù)低迷的美元使得黃金獲得了投資者的青睞，2011年，黃金價格延續(xù)11年的牛市格局。

2011年9月——至今

金價重挫后重返上升通道

隨后歐央行再次通過購買債券和EFSF來救市，但2012年上半年歐洲主權債務危機“高燒不退”。歐洲央行宣布維持基準利率于1%不變，接來下美聯(lián)儲又宣布維持超低利率政策。但美國1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠遠好于預期，令市場對美聯(lián)儲維持低利率政策至2014年的承諾產(chǎn)生了懷疑。而在2月底，美聯(lián)儲主席伯南克在國會作證詞中暗示近期不會推出新貨幣刺激措施，令QE3預期破滅。不過，美國5月非農(nóng)就業(yè)狀況慘淡，又激發(fā)市場對美聯(lián)儲新一輪量化寬松(QE3)的預期急劇上升，此外，投資者對于歐洲央行出臺積極措施預期亦在不斷升溫。不過，值得關注的是，9月份歐洲方面除了將討論債券購買計劃外，希臘問題也將面臨一個關鍵時間點，希臘能否得到第三輪經(jīng)濟援助尚不明朗。

在央行出手干預救市背景下，黃金價格在2011年9月底創(chuàng)出歷史新高1922美元/盎司。高位的金價令其避險地位受到投資者的懷疑，隨后避險屬性于第四季度中黯然褪色，此時黃金表現(xiàn)出強烈商品屬性。德國、法國等國相繼被降調(diào)主權信用評級，對黃金商品屬性造成了嚴重打壓。此外，歐債問題愈演愈烈使得市場恐慌情緒不斷，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好轉亦使得資金回流美國，美元反彈必然對黃金形成一定壓力，即9月至12月期間的大幅下跌，其中9月金價大幅回撤11.09%，完全吞噬8月漲幅，隨后又在12月出現(xiàn)10.39%大幅度調(diào)整。

2012年初，在全球低利率和央行體系支持下，市場流動性困境有所緩解，金價獲得了一些活力，1月顯著走高，月度漲幅高達11.08%。不過，鑒于2月份美元指數(shù)維持在80附近震蕩，金價呈現(xiàn)出震蕩格局。全球經(jīng)濟由繁榮轉入衰退，大宗商品及全球股市表現(xiàn)不佳，避險資金大量涌入美元、美債，黃金未能獨善其身，反彈受阻再度回落，5月大幅回調(diào)6.25%。不過，市場重燃對QE3預期及對歐央行采取積極措施樂觀預期不斷升溫，再度吸引投資者大舉追捧黃金，6月份金價吞噬了前三個月連續(xù)下跌陰霾行情，上升走勢延續(xù)至今。

南華期貨研究所所長朱斌表示，目前，歐元區(qū)走向仍不明確，只要出現(xiàn)風吹草動，美元就有走強可能，此時，黃金面臨下跌可能。鑒于歐元區(qū)經(jīng)濟仍是飄忽不定，后市繼續(xù)看好黃金。