2011年至今鋅價(jià)持續(xù)下跌，雖然跌幅與2010年相比不是疾風(fēng)暴雨般，但是長(zhǎng)周期的緩慢下跌對(duì)鉛鋅冶煉行業(yè)的影響甚至比2010年的暴跌更嚴(yán)重。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前鉛鋅冶煉行業(yè)的利潤(rùn)水平甚至不如2004年同期水平，2004年6月份時(shí)鋅價(jià)才10000元出頭，而今年6月份時(shí)鋅價(jià)卻停留在15000元。為什么如今鋅錠價(jià)格高于2004年，而冶煉行業(yè)利潤(rùn)水平卻不如當(dāng)年？這要從冶煉成本說起。

鋅冶煉成本主要由兩塊組成，一是精礦，二是加工成本。按照噸鋅輔料用量和市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算，可以得出直接生產(chǎn)成本。冶煉廠硫酸可以自給，在焙燒環(huán)節(jié)回收的硫酸部分自用，剩余銷售。噸硫酸出廠價(jià)在100元左右，噸鋅消耗硫酸在250—330公斤之間，這部分是450元左右。噸鋅耗鋅粉視雜質(zhì)情況約55—65公斤，40%進(jìn)入鋅渣，成為成本，其余的進(jìn)入鋅錠中，循環(huán)利用，此部分費(fèi)用為260元左右。一般工業(yè)用電在0.5—0.7元/度（含稅），此部分的成本一般在1500—1800元/度左右，有些企業(yè)使用自備電，成本低于0.3元/度（含稅）。

其余還有陰極板、陽極板、錳礦粉、觸媒等多種原料，因價(jià)值低用量少，噸鋅消耗總價(jià)很少不超過200元。三費(fèi)這部分主要包括兩塊，管理費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用。管理費(fèi)用是老牌國(guó)企占完全成本的比較大的一塊，一般可能占到銷售額的6%左右，甚至更高。財(cái)務(wù)費(fèi)用，現(xiàn)在銀行長(zhǎng)期貸款的利率在6%—7%左右，但絕大部分企業(yè)都因?yàn)楹ε仑?cái)務(wù)負(fù)擔(dān)不愿意借貸。有些國(guó)企由于歷史遺留原因，此塊的費(fèi)用常常占到銷售收入的10%，大約為1000—1300元/噸左右。固定資產(chǎn)折舊這塊，目前一個(gè)10萬噸的電鋅項(xiàng)目大概需要投資3億—4億元左右，但由于生產(chǎn)線建設(shè)時(shí)間，拆遷等費(fèi)用不同，差異相對(duì)較大，大致在400—500元/噸。通過以上粗算，加上不同的冶煉工藝水平，成本約為14700—15700元/噸。

根據(jù)測(cè)算，正常情況下，資產(chǎn)折舊+輔料+能源電力+人工+三費(fèi)的完全成本線低于5000—5500/噸，有盈利的空間，但是為什么還會(huì)有企業(yè)出現(xiàn)虧損。一是因?yàn)樘潛p企業(yè)沒有自有礦山，而且原料庫存周轉(zhuǎn)周期可能較長(zhǎng)，一旦進(jìn)口礦的價(jià)格波動(dòng)較大，就很容易因?yàn)樵牧线M(jìn)價(jià)高而推高成本線。二是部分企業(yè)采購和銷售機(jī)制不夠靈活，如套期保值的期貨收益與現(xiàn)貨銷售分開核算，期貨方面不管是虧錢還是賺錢都需要寫報(bào)告，因此他們對(duì)套期保值非常謹(jǐn)慎，這樣很容易造成存貨跌價(jià)損失，這也是很多上市銅、鉛鋅企業(yè)的通病，2011年這些冶煉企業(yè)就大規(guī)模的計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，腐蝕盈利甚至導(dǎo)致虧損。三是國(guó)企負(fù)擔(dān)比較重，特別是近幾年通脹的影響造成企業(yè)人工成本逐年加重。

在下游消費(fèi)無法真正啟動(dòng)的背景下，鋅冶煉行業(yè)將繼續(xù)在低谷徘徊，鋅價(jià)繼續(xù)下跌也無法獲得成本的有限支撐，即使獲得成本支撐，也會(huì)因?yàn)槿狈οM(fèi)支撐而乏力，特別是現(xiàn)在生產(chǎn)鍍鋅鋼的鋼鐵行業(yè)目前情況比鋅冶煉行業(yè)更低迷，因此鋅價(jià)將繼續(xù)保持低迷狀態(tài)。