“在股市里，不能做"死多頭"，不能做"死空頭"，而要做"滑頭"?！苯K中盛偉業(yè)資產管理有限公司董事長黃素兵對第一財經日報《財商》記者如此說到自己的短線投資原則。

黃素兵是A股市場中一位有十幾年投資經歷的短線高手，如今，他則將自己的短線投資思路運用到ETF套利中。

短線交易執(zhí)行“三道軍令”

《財商》：憑借短線操作風格，你曾經創(chuàng)下了4年近100倍的業(yè)績，你的投資分析體系是怎么樣的？

黃素兵：多年來，我始終堅持“價值投資+趨勢+短線交易”的投資理念。對我而言，我只會在活躍的、流動性好的市場中交易，但小盤股、ST股票我從來都不會碰。我的投資方向全部為藍籌股，如滬深300ETF、上證50ETF、深100ETF等，因為流動性好，對于大資金的進出都較容易。有行情的時候我還喜歡做板塊，做一攬子買賣。通過機構交易軟件將我喜歡做的幾十只股票設立為一攬子。之后等到有行情時，直接買一攬子。比如說做房地產的一攬子買賣、有色金屬的一攬子買賣。我買股票只看行情，卻從不會看價格交易。

我的投資策略主要以技術分析為主，參考國際大趨勢，再看A股走勢、權重板塊的變化、成交量的變化、熱點板塊的變化等，從不受消息面影響，更不會到上市公司去調研，因為，中國有不少的上市公司業(yè)績都是“造出來”的，假消息滿天飛。

《財商》：在做短線交易的過程中，最大的風險是什么？你是否會為自己制定一些嚴格的交易規(guī)則并如實執(zhí)行？

黃素兵：短線操作的最大風險有三個，一是心態(tài)不好，存有賭博的心理；二是技巧和方法不到位；三是走勢中的不確定因素對其影響大。

炒股票追求的是一種成功的概率，沒有人能百分之百賺錢，沒有人敢斷言自己每一次操作都能賺錢，尤其是在做短線，比如我們交易了10次，成功8次，失敗2次也是正常的。記住“該收手的時候一定要收手”，保持一個較好的心態(tài)。特別是現在大盤的波動性小，我們的止損線也設得比較低，一般為0.5%。一旦觸及止損線，就嚴格止損，決不手軟。

我在實際操作時，堅持以下幾個原則。一是在進場和出場時遵守重勢不重價原則。做短線，要重視趨勢，要敢于追龍頭股。龍頭股往往是主力重兵駐扎的地方，強者恒強，只要趨勢沒被破壞，仍然會有上沖的動力。股市中有句老話：“新手看價，老手看量，高手看勢?！边@就是說，只有強勢股，才具有強大的上沖慣性?！绊槃荻鵀椤倍灰澳鎰荻小?，這是在任何領域中都可以應用的規(guī)律。

二是風險控制和獲利離場原則。不能做“死多頭”，不能做“死空頭”，而要做“滑頭”。低買高賣，見好就收，落袋為安。在股市里千萬不能做賭徒。話說久賭必輸，在股市中的常勝將軍靠的絕對不是運氣而是智慧。

三是二道過濾原則。對整體盤面要有非常高的敏感度。我們公司研發(fā)了一套適合自己的操作軟件，軟件主要功能是：在其設定的多個參考數據達到相應要求之后發(fā)出訊號，提醒入場或者離場。當軟件發(fā)出預示警報的時候，我們會根據盤面情況進行二道過濾，如果得出的結論與警報不一致的情況下，則仍然會選擇繼續(xù)等待時機。

年換手率超過150倍

《財商》：你是什么時候開始轉向主要從事ETF套利交易的？你操作的ETF延時套利優(yōu)勢體現在哪里？

黃素兵：做ETF是從2008年開始的。投資ETF實際上就是投資指數；ETF具有良好的流動性，集開放式基金、封閉式基金和指數基金的優(yōu)勢于一體，又有獨特的跨市場套利手段，并能在當日反復多次交易，變相地實現了T+0，這樣可以高頻套利，交易成本也比較低，還可以減少系統(tǒng)性風險，避免了隔夜風險。

現在，中國股市有2000多只股票，很難選準、選對、選好一只或幾只股票。ETF的成份股都是業(yè)績穩(wěn)定、投資價值高的藍籌股，一秒鐘就可以買進100只、300只的藍籌股，然后只需看大盤、只看指數，這樣省去了選股的麻煩。在私募界，有一種很普遍的現象，就是每年的私募業(yè)績冠軍，下一年往往淪為業(yè)績排行榜的末端，大都是因為他們選到了“地雷股”。但是如果只操作ETF，不僅能避免踩上“地雷”，更能讓我們的投資做得比較輕松。

《財商》：能否具體介紹一下進行ETF套利的過程？是如何作出操作決定的？操作頻率怎么樣？倉位又是如何進行控制的？

黃素兵：ETF套利是指當ETF二級市場價格出現折、溢價時，套利者就可以在ETF一級市場、二級市場以及股票市場之間進行套利。

就ETF的套利過程，我這里舉個“ETF溢價套利”的例子：當ETF二級市場價格高于基金單位凈值時，我們執(zhí)行以下套利步驟：一、買入一攬子股票；二、申購ETF，獲得基金份額；三、賣出ETF基金份額，獲得套利收益。

我們公司主要操作的是延時套利。延時套利可以根據對標的指數的判斷，適當延長操作時間，利用不同時間點的價差獲取最大的收益。因此ETF延時套利可以通俗地理解為不同時候在不同市場低買高賣。

我們已研發(fā)出程序化交易軟件，系統(tǒng)按照我們設置的參數會發(fā)出買入信號，加上人為過濾，控制買入賣出時間、倉位輕重，再經過我們的專用ETF軟件進行買賣。

利用ETF延時套利模式，不僅可以解決股市T+1的不確定性風險，而且也確保贏利后極小的回撤率。

操作頻率、資金換手率一般在年150倍以上。我們今年與海通證券(600837,股吧)合作的中盛ETF+股指對沖基金產品，5月1日成立，2個月的時間，換手率已達到70多倍。

在倉位控制上，沒有定數。主要看行情走勢，有時是滿倉、有時是四分之一的倉位，行情不好的時候，我們還可以空倉，繼續(xù)等待下一次機會。

《財商》：目前交易最頻繁的是哪個品種？ETF套利的空間有多大？

黃素兵：目前我們交易的品種重點是4個，分別是滬深300ETF、上證180ETF、深100ETF和上證50ETF。

至于ETF的套利空間，目前瞬時套利已沒有什么套利空間，事件套利更沒有什么空間。只有延時套利，但也要看行情，牛市時，每月收益可達4%~5%，熊市時每月收益也可達到2%~3%。

《財商》：統(tǒng)計顯示，目前A股的市盈率已經處于歷史最低位，有觀點認為，A股目前正處于一波大牛市的前夜，你是如何看待目前A股的情況？

黃素兵：股市也有輪回之說，2001至2005年在國有股減持的大背景下，熊市也不過持續(xù)了4年多，從2007年10月到現在，已經快有五年了。所以對于后市，我是極為看好的。我相信，中國股市重返牛市已為期不遠。

黃素兵簡介

江蘇中盛偉業(yè)資產管理有限公司董事長，熱點板塊突破型證券分析系統(tǒng)總設計師，堅持ETF延時套利與量化對沖相結合。

2006年~2009年其自有賬戶從20萬做到了2000萬，創(chuàng)下4年翻近100倍的業(yè)績，在2008年大熊市中仍取得48.56%的盈利。