電解鋁的用電成本出現(xiàn)了部分下調(diào)，加之西部地區(qū)的新增產(chǎn)能投放，下半年國內(nèi)電解鋁的產(chǎn)量供應(yīng)壓力有增無減。歐盟峰會的利好還有待進一步的檢驗，國內(nèi)的經(jīng)濟刺激政策對消費的實際拉動作用有限，鋁價沖高回落的可能性較大。

國內(nèi)經(jīng)濟增速下行使得今年夏季并沒有出現(xiàn)“電荒”效應(yīng)，伴隨著各地政府為保護電解鋁企業(yè)的發(fā)展而采取的用電優(yōu)惠措施，鋁市場再度成為了關(guān)注焦點。6月28日，在布魯塞爾舉行的歐盟峰會出人意料地取得了一些進展，外盤市場的大漲有望繼續(xù)帶動滬鋁上漲，但是國內(nèi)鋁市場疲軟的基本面情況還有可能進一步惡化，鋁價反彈之后仍有望延續(xù)振蕩下行的態(tài)勢。

上游原料供應(yīng)充裕

各地政府在下游需求相對疲軟的情況之下，依然選擇穩(wěn)增長的方式來拉動GDP。電解鋁作為我國有色金屬的龍頭行業(yè)，對地方政府的重要性不言而喻。近期西北等地的一批電解鋁新增產(chǎn)能投產(chǎn)以及中部和西南地區(qū)的電價優(yōu)惠讓先前停產(chǎn)的產(chǎn)能再度投入運營。這對于我國的電解鋁上游原材料的需求必定是一個考驗，畢竟印尼在五月初頒布了進口鋁土礦的禁令。

不過，目前來看，這種擔憂完全沒有必要。隨著外圍經(jīng)濟環(huán)境的走弱，歐美等國的氧化鋁需求量出現(xiàn)了回落。目前澳大利亞等國的氧化鋁價格延續(xù)了自去年以來的回落之勢，近一年的跌幅近20%。這也使得今年我國氧化鋁的進口量再度出現(xiàn)了急劇增長的勢頭，1—5月我國共進口氧化鋁215.9萬噸，同比增長128.54%，約占我國同期產(chǎn)量的14%。再者，對于印尼鋁土礦禁令的事情，我國大部分氧化鋁企業(yè)也提前做了充分準備。因此，當前的原料儲備以及后期西澳氧化鋁的弱勢將會有效地緩解印尼事件對我國電解鋁原料供應(yīng)的沖擊，至少在今年看來原料危機不會出現(xiàn)。

成本下行沖擊產(chǎn)量增加

由于地方政府相繼出臺了一些措施保護當?shù)氐碾娊怃X企業(yè)的運營，普遍的電價優(yōu)惠在0.08—0.1元/度，這些地區(qū)電解鋁企業(yè)的成本支出將會節(jié)省1300元/噸左右。如此一來，許多原本虧損的鋁企業(yè)將會扭虧為盈或者逼近盈虧平衡線，這無疑是一個巨大的利好?？紤]到地方政府增加就業(yè)和稅收以及GDP拉動的需要，前期關(guān)停的產(chǎn)能將會相繼重新投產(chǎn)，之前增長放緩的電解鋁產(chǎn)量將會有進一步的提升空間。2012年前5月我國共生產(chǎn)電解鋁780.54萬噸，增幅僅為9.61%。筆者預(yù)計，今年我國的電解鋁消費需求增長約為8%左右的水平，這樣看來我國電解鋁的供應(yīng)壓力并非那么大。但是考慮到同期我國的鋁材產(chǎn)量為1087.21萬噸，同比增長21.77%，這說明了電解鋁很大一部分被轉(zhuǎn)化成了半成品，但是實際終端需求并沒有得到有效的釋放，這給我們造成了一種供應(yīng)僅僅小幅過剩的假象。下半年，除了優(yōu)惠電價庇護下的停產(chǎn)重啟以外，西北地區(qū)（特別是新疆等地）還有一批新增產(chǎn)能的投產(chǎn)，屆時電解鋁的實際產(chǎn)量還會得到大量的釋放。預(yù)計2012年電解鋁的實際產(chǎn)量增長將會超過10%，供應(yīng)壓力絲毫不會緩解。

宏觀的利好作用有待檢驗

歐盟峰會取得的1200億歐元的刺激經(jīng)濟計劃，還需要等待進一步的檢驗，畢竟歐債問題的根本性緩解方法還沒有顯現(xiàn)一些跡象。伴隨著希臘等國的經(jīng)濟萎縮，債務(wù)問題或?qū)⑦M一步出現(xiàn)惡化。短期的利好可能暫時緩解了人們的擔憂，但是困擾還會不斷出現(xiàn)。對于中國的經(jīng)濟刺激計劃，存在著項目審批到動工的一個延后性，消費拉動的作用也并沒有給予市場更多的期望，因此下半年的實際改善作用可能并不會那么大。

最后回歸到鋁價的走勢上，筆者認為國內(nèi)鋁價在歐盟峰會的利好下有望進一步?jīng)_高至15800元/噸附近，隨后將會維持弱勢下行的趨勢。