回顧近階段行情，受制于宏觀形勢，鋅價(jià)整體維持跌勢。6月末，鋅價(jià)雖然出現(xiàn)了快速反彈，但筆者認(rèn)為本次反彈的幅度將較為有限。原因有以下幾個方面：

歐元區(qū)風(fēng)險(xiǎn)未消

現(xiàn)階段，市場的主要關(guān)注點(diǎn)是歐債危機(jī)。希臘、西班牙和意大利等國的情況相繼惡化，市場擔(dān)憂情緒不斷升級。雖然6月末的歐盟峰會達(dá)成了協(xié)議，給予各國更為寬松的救助條件——允許歐盟救助基金用于購買國債而不必要求這些國家采取額外的緊縮措施，此外，各國還可以直接對銀行業(yè)進(jìn)行重組，而不必增加預(yù)算赤字。但以上措施并沒有解決歐債危機(jī)產(chǎn)生的根本問題，部分歐洲國家依然面臨著財(cái)政支出大于收入的問題，救助措施治標(biāo)不治本。

中、美兩國現(xiàn)階段已無法像以往那樣為全球經(jīng)濟(jì)提供充沛的拉動力。6月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI為50.2%，較上月回落0.2個百分點(diǎn)，這是該指數(shù)連續(xù)第二個月回落，并創(chuàng)出7個月來低點(diǎn)。這體現(xiàn)了中國經(jīng)濟(jì)的減速已無法避免，加之中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，基本金屬的需求也將隨之回落。美國方面，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭趨穩(wěn)，導(dǎo)致“世界強(qiáng)心劑”——QE3推出的可能性持續(xù)降低，而美國較慢的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度又難以有效地帶動全球經(jīng)濟(jì)。

需求回暖持續(xù)性并不樂觀

房地產(chǎn)業(yè)是精煉鋅的主要需求方，近期房地產(chǎn)業(yè)有所回暖。國家統(tǒng)計(jì)局6月9日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前5個月，全國商品房銷售面積28852萬平方米，同比下降12.4%，降幅比1—4月份縮小1%。本次回暖與季節(jié)性因素有關(guān)，也與在經(jīng)濟(jì)減速的背景下政府調(diào)控力度的松動有關(guān)。

但筆者認(rèn)為，房地產(chǎn)業(yè)回暖的持續(xù)性難以樂觀，因?yàn)楫?dāng)房價(jià)出現(xiàn)快速上漲時，引發(fā)政府的進(jìn)一步調(diào)控是大概率事件。在中國經(jīng)濟(jì)不景氣的背景下，房價(jià)的快速上漲將激發(fā)其他領(lǐng)域社會資本的投資熱情，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步失衡，而這與政府的長期戰(zhàn)略規(guī)劃是相左的。今年社會資本對房地產(chǎn)業(yè)的投資越來越謹(jǐn)慎，5月份，房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)延續(xù)下滑趨勢，跌落至94.90，環(huán)比回落0.72點(diǎn)。

國內(nèi)現(xiàn)貨方面，鋅市疲軟依舊。這說明房地產(chǎn)業(yè)的小幅回暖暫未傳導(dǎo)至上游，或者說這種回暖只是一種帶有炒作性質(zhì)的表面現(xiàn)象。根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研，5月份，國內(nèi)排名靠前的兩大鋅冶煉廠——株洲鋅業(yè)和葫蘆島鋅業(yè)開工率分別只有60%和55%，出貨進(jìn)度也較為緩慢。

鋅價(jià)跌勢難改，上方壓力重重

從近期的價(jià)格走勢來看，鋅價(jià)整體的跌勢特征明顯，均線系統(tǒng)形成空頭排列，價(jià)格的反彈高點(diǎn)逐級下降，并屢創(chuàng)新低。關(guān)于6月末的反彈，可以說并非由多頭主導(dǎo)。因?yàn)閺某謧}變化來看，6月28日價(jià)格展開反彈，持倉量也開始逐漸走低，這在一定程度上說明本次反彈與空頭減倉離場有很大關(guān)系。從前期的走勢來看，滬鋅14800—15000（倫鋅1850—1900）附近是一個密集成交區(qū)，這對市場的心理有很大影響，也是通常意義上的“技術(shù)阻力”，加之此處還是整數(shù)關(guān)口，更加強(qiáng)了這一區(qū)域的阻擋意義。