受國內(nèi)部分地區(qū)已落實電價補貼項目影響，周二滬鋁期貨大幅下跌，主力1210合約收盤報15065元，較前日跌450元或2.9%。鋁價如此大跌，實在出乎市場意料，但仔細想一下，鋁價下跌也在情理之中。

國內(nèi)部分省份對電解鋁企業(yè)進行電價補貼的消息，已經(jīng)在市場傳了很長時間，周二有消息證實一些省份已落實了這一政策，每度電補貼0.1元。這意味著每噸鋁成本下降1350元-1400元。在此之前每噸鋁成本在16500元/噸-17000元/噸之間，那么新的鋁成本將在15100元/噸-15600元/噸，這成為鋁價周二下午跳水的導(dǎo)火索。

實際上，滬鋁的跌勢從上周二（6月25日）即開始。那一天滬鋁以跳空低開、收盤下跌1%的方式，實現(xiàn)了對前期緩慢盤跌格局的突破。在這之前，滬鋁價格在15800元-16200元之間已經(jīng)震蕩1個半月，這之前更是在16000元-16300元間震蕩2個多月。滬鋁近幾日的連續(xù)下跌，表明長期橫盤格局已經(jīng)被打破，滬鋁將有一波大跌。

各地政府推出這一政策，是為緩解電解鋁企業(yè)的經(jīng)營壓力。自去年年底鋁價跌至16000元/噸左右以來，很多電解鋁企業(yè)就在虧損運營，每生產(chǎn)一噸鋁虧損幾百元至上千元。但由于鋁企業(yè)一般規(guī)模較大，對地方經(jīng)濟和就業(yè)意義重大，地方政府不希望鋁企業(yè)出現(xiàn)問題，不希望他們減產(chǎn)或停產(chǎn)。這是地方政府對鋁企業(yè)電價補貼的原因。但是如果補貼后鋁價即大幅走低，那么政府實施電價補貼的初始意圖已經(jīng)達不到了。

實際上從更深層次來說，鋁價下跌是宏觀經(jīng)濟面持續(xù)不利、鋁消費不振、供大于求的結(jié)果。從這一點上看，鋁價下跌也在意料之中。

一段時間以來，國際經(jīng)濟問題不斷，特別是歐債問題一直在折磨市場，歐洲的經(jīng)濟已經(jīng)受到影響。6月22日最新的Markit歐元區(qū)6月采購經(jīng)理人指數(shù)初值為44.8，創(chuàng)36個月新低。美國經(jīng)濟復(fù)蘇和中國經(jīng)濟也都令市場擔(dān)心。宏觀經(jīng)濟的不利已經(jīng)在國際金融市場上體現(xiàn)，歐美股市自5月初以來不斷下跌，原油價格由100美元之上跌至77美元附近，美元指數(shù)突破81點上漲至83.5點都是很好的證明。

鋁的需求情況一直比較疲軟。從國內(nèi)看，去年底以來市場曾寄予很大希望的春季消費旺季并沒有出現(xiàn)，而現(xiàn)在消費淡季逐漸展開，鋁的需求更加清淡。鋁需求減緩的主要原因是下游消費不暢。建筑業(yè)、汽車業(yè)、家電行業(yè)的生產(chǎn)都出現(xiàn)這樣那樣的問題，出口市場也受到很大影響。

同時國內(nèi)鋁的供給能力依然龐大，供大于求問題嚴(yán)重。從去年年中至今年2月電解鋁產(chǎn)量較上年同期增長水平都在13%以上，即使是經(jīng)歷了長期低價影響，今年3月國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量仍然較上年同期增長9.8%，4月同比增長降為5.3%，但5月再次恢復(fù)至增長9.6%。

鋁供大于求的另一個表現(xiàn)，是庫存一直維持在高位。自2月以來，滬鋁庫存一直維持在30萬噸以上，而去年9月底時不到8萬噸。年初以來倫敦鋁庫存一直維持在500萬噸水平，相當(dāng)于世界1個半月左右的產(chǎn)量。

鋁市重重壓力在倫鋁上早已表現(xiàn)出來。倫鋁在3月下旬跌破2200美元，在6月初跌破2000美元。而且此后倫鋁下跌加速，目前已跌到1847美元。不到一個月時間，倫鋁達7.5%。倫鋁的大幅下跌使國外鋁價大大低于國內(nèi)價格。據(jù)估算，上周五、本周一國內(nèi)外現(xiàn)貨鋁價差已接近4000元/噸。而在去年9月份之前國內(nèi)外現(xiàn)貨鋁價基本持平。

總的來看，滬鋁大幅下跌有電價補貼的直接影響，但更是宏觀經(jīng)濟不振、鋁需求不暢、供大于求引起的。預(yù)計這波下跌在15000元不會止住，向14000元-14500元一線靠攏的可能性很大。