期鋁近期反彈后將出現(xiàn)振蕩回落，8月份之后有望緩慢回升，價格區(qū)間在15500—16500元/噸。

對于國內電解鋁企業(yè)來說，今年的生存空間明顯縮小。在全球金融市場動蕩加劇之下，期鋁也受到了壓制。國內方面，經濟增速已連續(xù)五個季度下行，電解鋁下游消費受到擠壓，與此同時，我國鋁產量仍然維持著近兩位數(shù)的增長態(tài)勢，鋁價下行有據(jù)可依。

電解鋁復產加劇后市供應壓力

前期河南等地因鋁企業(yè)虧損持續(xù)，閑置的產能近70萬噸，約占河南本地總產能的15%。近期，河南政府和發(fā)改委有望對當?shù)氐牟糠咒X企業(yè)出臺用電優(yōu)惠等措施，具體電價下調空間在0.08—0.10元/度，當?shù)仉娊怃X企業(yè)有望節(jié)約千元以上的成本。

無獨有偶，去年因電力緊張而停產的廣西等電解鋁企業(yè)，今年因豐水期的到來而進入復產期。如果上述兩地的產能重新投產，新增產能預計達到85萬噸。下半年，預計新疆、內蒙等西部地區(qū)的電解鋁還會有一大批的新建產能進入投產期，保守估計將超過150萬噸，因為當?shù)厣a成本較為低廉，如此一來，下半年新增的產能投放必將加大我國電解鋁的供應壓力。

1—5月，我國電解鋁產量共782萬噸，同比增長10.59%，相比去年同期4%的增速明顯放大。如果下半年上述鋁產能進入生產，屆時電解鋁實際產量增速還有可能進一步抬頭。三季度下游家電、電子消費進入相對淡季，而房地產市場調控短期內放松的可能性不大，房地產去庫存化的過程對用鋁需求的滯后性明顯存在。

成本支撐力度不足

筆者實際計算的電解鋁平均成本在16420元/噸左右（含稅價），這就意味著國內噸鋁的虧損幅度在500元/噸附近，但是鋁市場的弱勢地位并沒有因此而改變。除供需缺口存在外，實際上與我國電解鋁的布局結構有關。比如河南、山東等地的用電成本（以自備電廠為準）在0.55元左右，因此當?shù)氐膰嶄X成本高居17000元/噸之上，這造成了當?shù)仉娊怃X企業(yè)閑置產能或者停產的意愿，而實際上鋁廠并不愿意接受生產重啟后的高昂費用，所以實際停產或者減產的幅度較為有限。

而電價困惑在西部地區(qū)并不存在，以新疆為例，噸鋁的生產成本可能還不到13000元/噸，這也是我國電解鋁向西部擴張或者轉移的根本原因。這樣來看，電解鋁的成本支撐作用實際上只會存在于那些高用電的地區(qū)，假如這些高用電地區(qū)又不能通過減產來控制成本沖擊的話，那么成本支撐作用就會明顯弱化，反倒會被低用電成本地區(qū)的增產進一步沖擊，因此，風險還是在繼續(xù)擴大。此外，對于廣西、云南等大多依靠水利發(fā)電的鋁企業(yè)，其用電成本也是低于河南等火電企業(yè)，沖擊可能不會像西部地區(qū)那么大，但是對于整個鋁行業(yè)成本沖擊還是起著推波助瀾的作用。

后期鋁價并不樂觀

希臘政府選舉是當前市場關注的焦點，但筆者認為希臘繼續(xù)留在歐元區(qū)的可能性仍然很大，這將會使歐元區(qū)的后期情況有所改善，大宗商品的投資屬性改善對于鋁價有一定的積極作用。但是我國電解鋁供應壓力依然較大，國內去庫存進展也并不順利，若后期新增產能投產，不排除庫存重返升勢，鋁價將難言樂觀。當然，筆者對下半年國內經濟出現(xiàn)改善仍有較高期望，一系列刺激政策對拉動鋁消費仍然有正面意義，因此對鋁價不必過分悲觀。