周一滬銅期貨再次大跌2.77%，主力1208合約收盤53100點。行情受到以歐債問題、美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳等利空因素的壓制，如此大幅下跌也是在意料之中。但是隨著不斷下跌，滬銅日益接近5萬點的重要支撐位，市場信心遭遇考驗。

滬銅在4月初跌破維持了2個多月的橫盤整理區(qū)下沿59000點一線，截至目前已經(jīng)跌至53000點一線，跌幅超過10%。滬銅日益接近5萬點，這里是重要的支撐，在沉重的宏觀壓力面前能否支撐住呢？

新的波動區(qū)間內(nèi)運行

筆者為何認為滬銅5萬點會有支撐呢？這主要是基于對滬銅長期價格波動區(qū)間的分析。觀察滬銅期貨長期圖表，可以看到滬銅自2006年上漲至歷史高價位后大部分時間里在50000—75000的區(qū)間內(nèi)波動。2004年前滬銅價格區(qū)間在15000—25000之間。在2004年后受以中國為主的新興經(jīng)濟體對銅需求快速擴張影響，滬銅價格用2年時間上漲到最高8萬元以上的水平。但是隨后在2006年至2008年的將近3年時間里滬銅基本在50000—75000之間波動。2008年次貸危機使滬銅大幅下跌，但2009年初即開始上漲。2009年10月滬銅再次回到50000點以上并且在從那時起到目前為止的2年多時間里基本上在這一區(qū)間，去年2月份滬銅指數(shù)高點76638點，9月底低點50933點，基本都在這一區(qū)間內(nèi)。因此我們有充足的理由推斷，50000—75000可能是未來相當(dāng)長一段時間里滬銅價格的主要波動區(qū)間。

基于以上的分析我們將5萬點作為重要的支撐，并在幾個月前預(yù)期價格下跌時推測滬銅下跌將在此處停止，將5萬點作為做空滬銅重要的目標(biāo)位。

宏觀壓力不斷 政策成關(guān)鍵

無論如何，現(xiàn)在滬銅受到以歐債危機為主的沉重壓力，持續(xù)下行動力非常大。歐債危機一直這樣那樣地影響著市場，在5月初以希臘選舉失敗的方式表現(xiàn)出來，然后在5月底進一步引起西班牙銀行業(yè)問題發(fā)作。西班牙銀行業(yè)問題目前很麻煩，它仍舊沒有完全發(fā)作，進一步惡化的可能性很大，市場擔(dān)憂心理非常重。此外美國、中國的經(jīng)濟最近也出現(xiàn)了一些不利的變化，如美國就業(yè)好轉(zhuǎn)的勢頭再次轉(zhuǎn)淡、中國5月PMI變壞等，這都給商品市場以壓力。

但是對銅而言，近一段時間也出現(xiàn)一些利多的因素。首先是倫銅、滬銅庫存的減少。從滬銅庫存情況看， 3月16日滬銅庫存最高時達22.72萬噸，但至6月1日已降低到14.70萬噸，下降近三分之一。LME銅庫存去年10月高點時為47萬噸，那之后不斷減少，目前為23萬噸，已減少一半以上。雖然目前滬銅庫存仍屬高位，倫銅庫存也處于中檔水平，但倫銅、滬銅庫存下降的勢頭如此迅猛，可能意味著銅價會在某個適當(dāng)?shù)奈恢脤ふ业街尾⑺艡C反彈。

從中國政府的政策考慮，近期中央已經(jīng)明顯轉(zhuǎn)為寬松，只是擔(dān)心過快的刺激會導(dǎo)致通脹，同時可用的手段也非常有限，才沒有大力度地推出刺激政策。但是隨著上半年的逐漸結(jié)束，下半年黨代表會議將召開，在此之前政府推出利好政策的可能性將大大提高。這也可能成為價格反彈的契機。

以上因素在價格逐漸接近重要的5萬點大關(guān)時我們都要考慮，它們很可能成為滬銅停止下跌并在未來反彈的理由。投資者應(yīng)該以49000—51000點一線作為重要的參考，在此區(qū)間關(guān)注各方面因素的變化情況，如果西班牙問題在一定程度上得到控制而沒有引起整個歐洲的債務(wù)憂慮，滬銅跌破區(qū)間的可能性不大。但是如果西班牙問題大幅度惡化，引起歐洲乃至全球經(jīng)濟的衰退，或者出現(xiàn)其他的大利空事件，那么滬銅跌破的可能性將很大，而且后果不堪設(shè)想。