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金融機構(gòu)必將成為期貨市場絕對主力

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2012-06-05 08:58:21 來源:和訊期貨

國投瑞銀基金(博客,微博)公司旗下基金專戶正式獲得上期所交易編碼,意味著首個商品期貨專戶即將進入實質(zhì)性運作階段,基金專戶的投資標的也由股票、債券、期指真正地拓展至商品期貨領域。這不由得讓人想起2008年3月7日銀監(jiān)會發(fā)布的《關于商業(yè)銀行從事境內(nèi)黃金期貨交易有關問題的通知》,批準商業(yè)銀行可通過成為期貨交易所會員的方式,從事境內(nèi)黃金期貨交易業(yè)務,那是國內(nèi)金融機構(gòu)首次獲準從事境內(nèi)期貨業(yè)務。

從2008年到2012年的四年間,國內(nèi)的期貨市場發(fā)生了翻天覆地的變化,金融機構(gòu)隨著政策的放開,越來越多地參與到期貨市場中。

股指期貨上市之前,除商業(yè)銀行可以參與黃金期貨交易以外,沒有任何路徑允許其他金融機構(gòu)參與期貨交易。滬深300指數(shù)期貨上市交易后,證監(jiān)會先后發(fā)布了針對證券公司、公募基金、合格境外機構(gòu)投資者(QFII)參與股指期貨的交易指引。各類機構(gòu)投資者正穩(wěn)步、有序地進入,市場結(jié)構(gòu)正在不斷完善。隨后銀監(jiān)會也通過了《信托公司參與股指期貨交易指引》(下稱《指引》),推動信托公司和私募基金規(guī)范參與股指期貨交易,受惠于我國期貨市場的發(fā)展。從目前的情況來看,各類金融機構(gòu)中,券商入市步伐最為快速,而信托/私募需求最為強烈。

券商試水最先進

券商參與股指期貨可謂近水樓臺,截至今年一季度,共計52家證券公司開戶,其中開立證券自營賬戶52個、資產(chǎn)管理賬戶95個。通過參與股指期貨交易,證券公司在2011年“萬綠叢中一點紅”,取得較好收益。在自營方面,券商自營業(yè)務運用股指期貨保值避險,減少了因股價下跌帶來的損失,有效平滑了自營業(yè)務波動,盈利可觀。在資產(chǎn)管理方面,通過運用股指期貨進行套期保值、套利交易,絕大部分產(chǎn)品獲得了正收益。在融資融券方面,目前約6家證券公司運用股指期貨進行融券套保交易。2011年證券公司融券業(yè)務保持快速增長對券商利息收入和傭金收入均產(chǎn)生明顯增厚作用。

公募緩進 專戶先行

公募基金的專戶理財被視為“公募基金的私募業(yè)務”,因其顧客群體實力強、風險承受能力較高的特點,成為監(jiān)管層推出新政策的試金石,是金融機構(gòu)當中參與最早、要求最少、策略最活的投資者,不但可以100%參與套期保值,甚至可以參與股指期貨的投機交易,現(xiàn)在更是放開其參與商品期貨,其政策風向標的作用十分明顯。而公募基金產(chǎn)品隨著政策的開放也逐步參與到股指期貨交易當中來,由于受到現(xiàn)貨持倉比例和套保額度等方面的限制,目前參與的數(shù)量和規(guī)模都比較少。

截至今年一季度,基金專戶方面,共計68個基金專戶產(chǎn)品參與股指期貨交易。2011年基金專戶運用股指期貨也實現(xiàn)了一定盈利。全年新發(fā)行119只基金專戶產(chǎn)品中,近六分之一明確將股指期貨作為投資標的,大多數(shù)實現(xiàn)正收益。今年2月初中國證監(jiān)會正式宣布公募基金參與股指期貨各項工作準備就緒。據(jù)統(tǒng)計目前具備投資股指期貨條件的股票型基金和混合基金約40只,現(xiàn)已有4只公募基金開戶交易。隨著市場發(fā)展,公募基金將逐步有序進入。

QFII優(yōu)勢得天獨厚

QFII在國際市場長期摸爬滾打,具有豐富的全球?qū)_經(jīng)驗和理論、制度、模型、程序、軟硬件等各方面優(yōu)勢,將成為中國期貨市場最具實力的機構(gòu)投資者。證監(jiān)會《合格境外機構(gòu)投資者參與股指期貨交易指引》于今年5月6日發(fā)布實施,但由于歷史原因,目前只允許外匯局核準的工、農(nóng)、中、建、交五大行托管的QFII參與期指,為保證市場公平,尚需解決QFII的其他托管銀行在五大行開設QFII特殊賬戶問題。因此QFII入市金融期貨還有進一步拓展的空間。

信托/私募最具動力

信托公司參與股指期貨剛剛起步。目前在中國銀監(jiān)會、中國證監(jiān)會的統(tǒng)一部署下,信托參與股指期貨交易的業(yè)務指引已經(jīng)頒布,銀監(jiān)會已批準部分信托公司參與股指期貨交易。而私募基金追求絕對收益,對股指期貨等對沖避險工具具有天然的內(nèi)在的迫切需求。但2011年7月11日發(fā)布的《指引》,對信托產(chǎn)品參與股指期貨的方式和比例方面進行了嚴苛的限制,這使得私募基金無法實現(xiàn)100%的對沖,很多好的策略無法實現(xiàn),嚴重地打擊了陽光私募參與股指期貨的積極性。但從相關途徑獲悉,相關部門正在加緊研究放寬信托產(chǎn)品的限制。隨著政策的放開,未來中國自己的對沖基金,很可能會在陽光私募中產(chǎn)生。

隨著國債期貨上市日益臨近,保險行業(yè)參與期貨市場也再次提上日程。5月31日,中金所將滬深300股指期貨的持倉限額由100手調(diào)升至300手,標志著期貨市場的大門進一步向機構(gòu)投資者敞開。

回顧我國金融機構(gòu)參與期貨市場的進程,就是我國期貨市場逐漸發(fā)展壯大和完善的過程。隨著QFII、保險資產(chǎn)管理公司等越來越多機構(gòu)的參與和國債、期權(quán)等新品種的穩(wěn)步推出,金融機構(gòu)必將成為期貨市場的絕對主力。期貨市場也會在中國金融創(chuàng)新和服務實體經(jīng)濟方面發(fā)揮更加重要不可替代的作用。

責任編輯:劉健偉

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