前期的大幅下跌催生了近期的反彈，或言技術(shù)，或言政策驅(qū)動(dòng)，但這種反彈會(huì)有持續(xù)性么？至少目前看來，焦炭深陷囹圄之中，上游煤炭持續(xù)下跌，對(duì)焦炭成本支撐越來越弱；原油市場(chǎng)處于下跌中繼，下行局面預(yù)計(jì)還會(huì)持續(xù)；下游鋼材市場(chǎng)需求低迷，對(duì)焦炭的價(jià)格持續(xù)壓低?；久娴娜鮿?shì)使其不具備“自拔”能力。那么現(xiàn)在一系列政策刺激政策陸續(xù)推出，能否力挽狂瀾呢？

1、 為“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”，一系列政策微調(diào)舉措推出

5月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)PMI預(yù)覽值為48.7，比4月的49.3明顯下降。經(jīng)濟(jì)下滑又進(jìn)一步得到確認(rèn)，這無疑催生了市場(chǎng)對(duì)刺激政策的預(yù)期。5月23日，溫家寶總理在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議中重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”，加大預(yù)調(diào)微調(diào)力度，積極采取擴(kuò)大需求的政策措施，為此推出11項(xiàng)措施，其中主要有兩項(xiàng)有利于鋼材市場(chǎng)，其一，推動(dòng)保障房建設(shè)和農(nóng)村危房改造；其二，推動(dòng)“十二五”重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)，鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入鐵路、市政、能源、電信等領(lǐng)域建設(shè)?？梢钥闯鲈诮?jīng)濟(jì)下滑的情況下，國(guó)家已經(jīng)開始著手刺激政策，而本次刺激將著重在投資領(lǐng)域，這將極大的拉動(dòng)鋼材需求。

同時(shí)，國(guó)家也加快審批，通過了幾個(gè)鋼材行業(yè)的大項(xiàng)目，5月份，我國(guó)兩大鋼鐵基地廣東湛江鋼鐵基地和廣西防城港鋼鐵基地正式獲批，此舉意在建設(shè)湛江、防城港鋼鐵精品基地，改變東南沿海鋼材供需矛盾，提前布局中國(guó)鋼鐵出口。其中，廣西防城港鋼鐵基地項(xiàng)目已于5月28日宣告開工建設(shè)，廣東湛江鋼鐵基地項(xiàng)目也于5月31日舉行開工儀式。除了這兩大鋼鐵項(xiàng)目外，首鋼遷鋼也在5月份拿到了批文。實(shí)際上，除了這三個(gè)5月份拿到準(zhǔn)生證的鋼鐵項(xiàng)目外，國(guó)內(nèi)其他省市鋼鐵項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)也是如火如荼。國(guó)家的政策力度大力提振了市場(chǎng)，并且，市場(chǎng)對(duì)后期進(jìn)一步政策的推出充滿期待。

政府一系列政策措施有利于拉動(dòng)鋼材的需求，緩解現(xiàn)在困擾鋼市的重要問題---供需矛盾，穩(wěn)定鋼材市場(chǎng)價(jià)格，提升鋼企的盈利能力，進(jìn)而緩解鋼企對(duì)焦企的價(jià)格打壓，給焦企釋放出一定上漲空間。

2、 目前基本面未有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)

2.1 煤炭市場(chǎng)跌勢(shì)延續(xù)，對(duì)焦炭支撐力度較弱

受到國(guó)內(nèi)需求減弱、市場(chǎng)供應(yīng)增長(zhǎng)影響，原煤價(jià)格下降，企業(yè)煤炭庫(kù)存增長(zhǎng)，5月20日，全國(guó)重點(diǎn)電廠煤炭庫(kù)存量合計(jì)達(dá)8887萬噸，比4月末增長(zhǎng)6.4%，此外，國(guó)際市場(chǎng)煤炭?jī)r(jià)格下跌，企業(yè)進(jìn)口量增加。1-4月份，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口煤炭8655萬噸，同比增長(zhǎng)69.6%。國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)也是疲軟運(yùn)行，下游需求低迷，山西、河北、河南、黑龍江、山東等地焦煤價(jià)格均出現(xiàn)不同程度下跌。國(guó)際市場(chǎng)上，由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷，導(dǎo)致國(guó)外煉焦煤價(jià)格降低，低于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，隨著國(guó)外煉焦煤大量涌入國(guó)內(nèi)，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有較大沖擊。港口庫(kù)存長(zhǎng)期居高不下，進(jìn)口貿(mào)易商主要以處理庫(kù)存為主。預(yù)計(jì)短期內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格還會(huì)繼續(xù)回落。

2.2 鋼材供需矛盾尖銳，后期需求能否提振是關(guān)鍵

鋼材市場(chǎng)的供需矛盾比較尖銳，2011年，滬鋼供給量的高峰出現(xiàn)在6月下旬，粗鋼日產(chǎn)量為201.8萬噸/天左右。2012年，粗鋼日產(chǎn)量進(jìn)入3月底，4月初即開始猛增，4月粗鋼日產(chǎn)量即超過200萬噸/天，從4月初至今粗鋼旬度日產(chǎn)量始終維持在200萬噸/天以上。2012年粗鋼供給量有兩個(gè)特征：一是產(chǎn)量增長(zhǎng)的時(shí)間今年有提前，較去年提前了2個(gè)月左右；二是產(chǎn)量增長(zhǎng)迅速且程度也較高，粗鋼產(chǎn)量從3月啟動(dòng)，短短一個(gè)月就迅速達(dá)到了去年的高峰值。滬鋼供給量的高位給本就脆弱的市場(chǎng)增添了一座大山，滬鋼價(jià)格承壓。

而反觀滬鋼需求，傳統(tǒng)的“金三銀四”貌似只有在三月有一絲起色，但是此需求增長(zhǎng)并未有持續(xù)性，進(jìn)入四月需求量即增速放緩，從滬終端線螺采購(gòu)量來看，需求甚至處于回落中。在這種供需矛盾尖銳的情況下，滬鋼價(jià)格承壓下行也不足為奇。

后期，供需矛盾在鋼廠限產(chǎn)以及政府刺激政策的影響下，或有緩解。原因基于以下幾個(gè)方面：一，供給量上半年的提前釋放，給市場(chǎng)較大的壓力，盡管現(xiàn)在成本有所下降，鋼廠的虧損有所緩解，但出廠價(jià)的持續(xù)下調(diào)，也令鋼廠非常被動(dòng)，預(yù)計(jì)在持續(xù)虧損的情況下，鋼廠很有可能采取去年同樣的限產(chǎn)措施，減少市場(chǎng)的供給量。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年前3個(gè)月，鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)183.3億元，同比下降67.8%。其中，黑色金屬礦采選業(yè)利潤(rùn)170.3億元，增長(zhǎng)1.2%；鋼鐵冶煉及加工業(yè)由去年同期凈盈利349.9億元轉(zhuǎn)為凈虧損4.9億元。二，上半年一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出臺(tái)，說明經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處于下行階段，而我們今年的政策基調(diào)是“穩(wěn)增長(zhǎng)”，面對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下滑，政府一定會(huì)采取措施，保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。目前，政府已經(jīng)多次強(qiáng)調(diào)，保障“十二五”重點(diǎn)規(guī)劃項(xiàng)目按期實(shí)施，鼓勵(lì)民間投資參與鐵路、市政、能源、電信等領(lǐng)域建設(shè)。國(guó)內(nèi)政策面顯現(xiàn)積極因素，節(jié)能減排全面啟動(dòng)，中央財(cái)政投入1700億元，另外保障房一周內(nèi)獲近千億財(cái)政資金。也許，這只是個(gè)開始，預(yù)計(jì)后期，會(huì)有進(jìn)一步利多政策出臺(tái)。

利好政策或刺激鋼價(jià)回升，但是如果前面假設(shè)正確，鋼廠在六月份擴(kuò)大停產(chǎn)檢修規(guī)模的話，那對(duì)焦炭來說反而是雪上加霜。

2.3 基本面弱勢(shì)，焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下調(diào)

上游煤炭?jī)r(jià)格下跌，下游鋼廠價(jià)格壓制，使焦炭近幾個(gè)月以來持續(xù)弱勢(shì)下跌。焦企方面雖然多維持限產(chǎn)，但對(duì)價(jià)格仍沒有太大助益。山西地區(qū)鋼廠繼續(xù)打壓價(jià)格，部分廠家報(bào)價(jià)跌幅在20-30元/噸。

3、 結(jié)論與操作策略

綜上所述，刺激政策的推出將鼓舞市場(chǎng)，短期將刺激焦炭?jī)r(jià)格反彈，但這種反彈也是被動(dòng)的，基本面的疲弱使此驅(qū)動(dòng)或不具備持續(xù)性，或者即使反彈也是幅度相對(duì)較小。焦炭中長(zhǎng)期難改弱勢(shì)格局。操作上，焦炭還是秉承逢高沽空的策略，由于前期跌幅較大，現(xiàn)下跌動(dòng)能已經(jīng)較弱，可待反彈擇機(jī)入市繼續(xù)沽空。