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楊愛斌:今年債市機(jī)會優(yōu)于股市

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2012-05-30 14:32:34 來源:好買基金網(wǎng)
2012年5月26日,第六屆好買財(cái)富管理峰會在廣州順利舉行。鵬揚(yáng)投資管理有限公司總經(jīng)理?xiàng)類郾缶凸墒袀械耐顿Y機(jī)會做出了分析,他認(rèn)為今年只要流動(dòng)性在逐步放松的大環(huán)境下,股債都有機(jī)會,相對來說債券市場的機(jī)會更確定一些。

圓桌會議實(shí)錄:

主持人:剛才楊總講到關(guān)于投資機(jī)會,對于宏觀面做了非常深入的分析,可能投資機(jī)會方面,整個(gè)權(quán)益類產(chǎn)品不是特別樂觀,但是我在想,會不會出現(xiàn)另外一種情況,比如說2011年,我們遇到非常少見的股債雙熊的局面,未來的日子有沒有可能迎來股債雙牛,楊總是投資債券的,他說債券是未來幾年長期的牛市,這個(gè)我很感興趣,也很認(rèn)同。在我們投資市場中,經(jīng)常會出現(xiàn)蹺蹺板的效應(yīng),股票好,債券就會差一點(diǎn)。接下來有沒有這樣的機(jī)會出現(xiàn)呢?

楊愛斌:我個(gè)人覺得股票市場和債券市場,去年經(jīng)歷了非常慘烈的雙殺狀態(tài),我們也知道今年隨著物價(jià)的下行,隨著經(jīng)過的下行,政府的政策在逐步的放松,我們也可以看到央行已經(jīng)三次下調(diào)存準(zhǔn)率了,市場流動(dòng)性在改善。如果市場上流動(dòng)性改善了,但是實(shí)體投資機(jī)會并不是很好,這些錢就會追逐金融資產(chǎn),最開始追逐的金融資產(chǎn)是債券,隨著債券價(jià)格的上漲,未來進(jìn)一步上漲的空間會減少,這時(shí)候大家會去追逐風(fēng)險(xiǎn)稍微大一點(diǎn)的資產(chǎn),這樣的結(jié)果最終會帶來風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格上漲。

今年春節(jié)一過,股票市場驅(qū)動(dòng)于并不是業(yè)績,其實(shí)是流動(dòng)性的驅(qū)動(dòng)。在最近一段時(shí)間,股票市場又出現(xiàn)了下跌,我想這時(shí)候的下跌是因?yàn)楸旧硎袌鼋?jīng)歷一段時(shí)間的上漲,流動(dòng)性的驅(qū)動(dòng)。但是經(jīng)濟(jì)的下滑,企業(yè)盈利未來預(yù)期的暗淡,股票的擴(kuò)容,使大家不愿在2500以上做股市,導(dǎo)致股票市場最近的回調(diào)。這里面也有希臘危機(jī)下一步怎么演化,大家有很大的不確定性。用一句話形容,今年只要流動(dòng)性在逐步放松的大環(huán)境下,股債都有機(jī)會,相對來說債券市場的機(jī)會更確定一些。

主持人:從確定性,債券市場確定性更多一點(diǎn),您預(yù)期收益多少?

楊愛斌:如果不加杠桿,我們過去債券基金用了六七年的歷史,每年沒杠桿,也就7.5%左右;如果用一些杠桿化的手段,做到10%或者15%或者市場更配合一點(diǎn),比如說希臘真的退出歐元區(qū),這個(gè)可能性是非常大的,那么我們債券市場的行情可以走的更遠(yuǎn)一點(diǎn)。

另外,政府政策的放松,現(xiàn)在國務(wù)院天天出各種各種的政策,但是很多投資者,聰明投資者都在想一個(gè)問題,上一輪09年4萬億的政策,股票市場還是在下跌,這次政策不可能出4萬億政策,這次出政策對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型長遠(yuǎn)的傷害會更大。所以我了解大的投資者,對這次政策的放松,他們的預(yù)期是非常悲觀的,所以我們看到這兩天的政策即使出來,市場也就彈10個(gè)點(diǎn),然后又是下跌。未來的市場,如果要投股票,還是盡量選好行業(yè)、股票才會有機(jī)會。謝謝。

主持人:中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)升增長是否走到盡頭?未來是否靠時(shí)不時(shí)的投資驅(qū)動(dòng)刺激一下?您認(rèn)為下半年有多少萬億刺激,至于宏觀面的一些政策的把握,您給我們也講解一下您的觀點(diǎn)?

楊愛斌:投資的問題是很專業(yè)的問題,我個(gè)人一直認(rèn)為中國潛在的經(jīng)濟(jì)增長速度一定是長期往下走的,我們很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家說中國很特別,我們可以經(jīng)濟(jì)9%的速度繼續(xù)高速增長30年,其實(shí)這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家說這個(gè)話的時(shí)候從來不去做詳細(xì)的經(jīng)濟(jì)學(xué)測算。我個(gè)人對這一點(diǎn),我覺得下降是肯定的。原因很簡單,從勞動(dòng)力市場說,過去我們的城鎮(zhèn)增長,勞動(dòng)力市場出現(xiàn)了嚴(yán)重的失業(yè),今年我們觀察一些勞務(wù)市場,很多企業(yè)發(fā)現(xiàn)出現(xiàn)招工難的問題。今年以來,企業(yè)盈利下降很厲害,物價(jià)水平下降很慢。為什么經(jīng)濟(jì)下滑這么厲害,但是物價(jià)沒有下來很厲害?原因很簡單,因?yàn)楫a(chǎn)出的速度提不起來,高不起來,哪怕你下降很多,如果說你的經(jīng)濟(jì)再恢復(fù)高增長,意味著你潛在的產(chǎn)出其實(shí)是很高的。但是實(shí)際的產(chǎn)出又很低,這樣就會產(chǎn)生沖突。從資源環(huán)境來看,我們中國已經(jīng)到達(dá)了不可承受的地步。

我前面講的報(bào)告中,以后全球出口市場份額,我們已經(jīng)到了12%,而且中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)是全球第二大經(jīng)濟(jì)體,過去是全球第20位時(shí),市場份額可以提高,空間可以提高,現(xiàn)在已經(jīng)是龐然大物了,怎么可能繼續(xù)提高,這也是不可能存在的。我想我們的政府,也看到了這一點(diǎn),所以在今年接下來的時(shí)間里,我們會看到很多繼續(xù)穩(wěn)增長的政策。比如說刺激一下電信、電力、鐵路等等,還有節(jié)能環(huán)保行業(yè),政府都會出臺一些刺激性政策。但是毫無疑問,地方政府最大的投資,地方政府已經(jīng)沒錢了,不批新項(xiàng)目了,這些刺激項(xiàng)目,最多是讓它維持住而已,不可能把經(jīng)濟(jì)刺激到上9%到10%的水平。

我們碰到一個(gè)比較厲害的經(jīng)濟(jì)學(xué)家,他形容說我們不會是V字型不停的下沉,但是它會有很多小V型一個(gè)L,再小V型再L一層一層走的情況。我們也不希望這樣的事情真的發(fā)生,但是作為一個(gè)投資者,錢是你自己的,如果這一天真的出現(xiàn)的時(shí)候,你的財(cái)富是不是保管好了。我就提這么一個(gè)小建議。

主持人:債券產(chǎn)品提到15%的收益很感興趣,15%是預(yù)期收益,有沒有信心做到?

楊愛斌:如果說4月中旬,我自己說肯定能做到。目前來說,做到15%坦率來說,因?yàn)樵趧倓傔^去的兩周時(shí)間,債券是大漲,漲了很多。我自己的老產(chǎn)品,估計(jì)有20%的回報(bào)。市場永遠(yuǎn)都是這樣的,當(dāng)它漲的越多的時(shí)候,也意味著對未來新的產(chǎn)品來說就是一個(gè)投資。所以,如果說要讓我自己對我未來運(yùn)作的產(chǎn)品一個(gè)預(yù)期,我覺得15%我沒有以往那么自信了,但是10%以上我個(gè)人覺得我還是有比較大的把握的。我自己產(chǎn)品的策略也很簡單,我就買一些三年期的債券,我按照最保守的策略買,大概5.2左右的收益率是隨便可以買到的?,F(xiàn)在政府是在降息,回購利率非常低,這兩天破到2了,我每放一遍大家可以賺2.5個(gè)點(diǎn)的利差,再加上我本身債券5個(gè)點(diǎn)的收益,所以我做到10個(gè)點(diǎn),目前來看我還是有比較大的信心。

當(dāng)然,政府老是要放松,要刺激經(jīng)濟(jì),在它每一次刺激的過程中,大家可能對股票市場有產(chǎn)生信心,大家又雄心激昂的買股票。出現(xiàn)這種狀況的時(shí)候,債券市場會下跌,就是出現(xiàn)周期性小熊市,但是對我來說這些小熊市恰恰是我用低成本買資產(chǎn)的好機(jī)會。所以今年政府不停的穩(wěn)增長,債券市場出現(xiàn)很多的小波折,但是穩(wěn)步上漲,比快速上漲的牛市,對我們來說更有利。我蠻喜歡這樣的市場環(huán)境的。

主持人:您覺得希臘退出歐元區(qū),對債券市場有更大的刺激?

楊愛斌:對。如果說2008年金融危機(jī),雷曼倒閉成了超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn),現(xiàn)在我個(gè)人覺得希臘退出歐元區(qū),我覺得是非常大概率的事件。希臘的銀行體系出現(xiàn)非常嚴(yán)重的擠兌現(xiàn)象,大家想把存在希臘的歐元存到德國銀行,就變成新的希臘貨幣的兌換,那就大幅的貶值。這不是最嚴(yán)重的,最嚴(yán)重的希臘的退出只相當(dāng)于貝爾斯根的倒閉,我們都知道這次摩根銀行因?yàn)橄ED歐洲債券危機(jī),它虧了30億到40億美元,歐洲經(jīng)濟(jì)出問題,對我們中國會出現(xiàn)人民幣大幅的外跑。剛才我講宏觀時(shí),我們最近觀察到一個(gè)數(shù)據(jù),整個(gè)銀行體系提高外匯存款,每個(gè)月以70%的速度增加,假設(shè)希臘歐洲出問題,我們能看到更多人的把人民幣換成歐元,這樣我們國內(nèi)流動(dòng)性非常緊張,如果出現(xiàn)這樣的情況,債券市場會漲成什么樣子。我們只是說有這樣的可能,但是也不敢做的太激進(jìn)。
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