隨著G8峰會的召開及中國官方在上周末對實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策以實現(xiàn)穩(wěn)增長的表態(tài)，銅價的跌勢暫告一段落，LME期銅在7625美元/噸一線獲得支撐。但是歐債危機并未過去，希臘退出歐元區(qū)的威脅依然存在。目前，中國整體處于經(jīng)濟降溫的過程中，中國市場的疲軟消費是銅價在經(jīng)過長時間振蕩后運行重心進一步下移的關(guān)鍵因素。

銅下游加工企業(yè)呈現(xiàn)疲軟特征

政府在工作報告中下調(diào)了2012年的經(jīng)濟增長目標(biāo)，且第一季度的GDP增幅低于預(yù)期，這些令市場對消費旺季的銅消費充滿擔(dān)憂。

2012年前4個月，巨大的月度精煉銅進口數(shù)據(jù)除了融資性進口、去年年底套利進口的船期到港之外，一定程度上反映了國內(nèi)銅下游加工企業(yè)對后市的樂觀預(yù)期。由于此前的積極生產(chǎn)，現(xiàn)階段的銅下游加工行業(yè)開工率普遍處于偏低水平。據(jù)有關(guān)機構(gòu)的不完全統(tǒng)計，有八成的銅桿線企業(yè)對于傳統(tǒng)消費旺季的訂單情況持謹慎態(tài)度。新招標(biāo)的城市電網(wǎng)改造項目比較有限，電力電纜對銅桿線的需求難有增長。2012年前幾個月的城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速明顯放緩，九成銅管生產(chǎn)企業(yè)對傳統(tǒng)消費旺季的訂單情況持謹慎態(tài)度。出口環(huán)境沒有明顯好轉(zhuǎn)以及國內(nèi)空調(diào)市場負增長成為最大威脅。

與此同時，幾個主要的用銅終端境況也同樣佐證了中國市場消費疲軟的現(xiàn)實。白色家電方面，由于以舊換新政策的結(jié)束，銷售增速大幅回落，而房地產(chǎn)市場的低迷形勢加重了家電消費者的觀望情緒。農(nóng)村家電的普及，家電下鄉(xiāng)政策帶來的邊際效應(yīng)遞減。汽車銷售方面，隨著國內(nèi)汽車保有量的增加，汽車銷售進入平穩(wěn)階段。房地產(chǎn)方面，調(diào)控政策的長期存在使得相關(guān)用銅終端產(chǎn)品消費受到抑制。

國內(nèi)庫存依然處在較高水平

現(xiàn)階段，上海期貨交易所銅庫存17.3萬噸，保稅區(qū)銅庫存55萬噸，兩者之和超過70萬噸。不少國內(nèi)機構(gòu)預(yù)期中國市場目前總的銅庫存遠超100萬噸，處于紀錄高位。而IMF在4月18日的預(yù)測更是令市場震驚，其認為中國市場（包括保稅區(qū)）銅的總庫存為178萬噸。中國的銅庫存遠超世界其他地區(qū)的庫存總量。由于庫存高企，中國的精煉銅進口難以重復(fù)今年前幾個月巨量進口的現(xiàn)實，將在未來很長一段時間內(nèi)維持在偏低水平。能源咨詢公司W(wǎng)ood Mackenzie預(yù)測今年剩下的時間內(nèi)，中國只需要再進口170萬噸銅。在今年剩下的時間里，中國精煉銅進口疲軟的預(yù)期將打壓銅價走勢。

行情展望

中國這個全球最大的精煉銅消費國在進入消費旺季后旺季不旺特征是銅價整體承壓的關(guān)鍵因素。在中國市場表現(xiàn)疲軟的背景下，歐洲方面由于政權(quán)更替導(dǎo)致的債務(wù)危機重現(xiàn)則加劇了銅價的跌勢。但是經(jīng)過2008年的金融危機后，各國政府對可能到來的危機都會高度重視，政策和危機的博弈將令銅價出現(xiàn)反復(fù)振蕩。銅價整體將維持弱勢，且運行重心將下移。