“如果停開信用證，"融資銅"的操作就失去了意義?！币晃黄谪浌靖呒?jí)分析師表示。而多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行收緊大宗商品貿(mào)易融資，與“融資銅”快速增長帶來的負(fù)面示范直接相關(guān)。

在正常的國際貿(mào)易中，企業(yè)拿著進(jìn)口現(xiàn)貨銅的合同，向銀行申請開立信用證，再通過倉單質(zhì)押的方式可以獲得一筆低息貸款。但是，如果進(jìn)貨企業(yè)單純是為了信用證融資目的而購入現(xiàn)貨銅，那么這類銅材就被稱為“融資銅”。

目前國內(nèi)銅庫存高企，融資銅起著不可忽視的作用。一位大型冶煉企業(yè)期貨部的相關(guān)人士表示，今年國內(nèi)進(jìn)口銅的增量中，相當(dāng)一部分是融資銅。按照當(dāng)前保稅區(qū)庫存55萬噸估算，用于融資的部分可能有20萬噸。

今年以來，國內(nèi)外銅價(jià)倒掛，目前銅企進(jìn)口1噸銅便要虧損2000多元，進(jìn)口越多虧損就越大。而受到存貨較多、國內(nèi)下游企業(yè)對(duì)銅材料消費(fèi)不足等因素影響，國內(nèi)銅材的銷售價(jià)格走低。如此一來，持有“融資銅”的企業(yè)虧損面有擴(kuò)大之勢。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士測算，只有滬銅和倫銅比值在7.4以上，融資銅才不會(huì)虧損；而按照昨天截稿時(shí)的價(jià)位，這一比值是7.14。

以往通過融資銅獲取的資金，商貿(mào)企業(yè)通過“運(yùn)作”，間接投資于股市、樓市甚至民間借貸領(lǐng)域，即便在銅買賣上小有虧損，也能通過其他渠道得到彌補(bǔ)。而今年各個(gè)市場普遍不理想，持有融資銅的企業(yè)還款能力讓銀行感到擔(dān)憂。

另外，隨著銅價(jià)步入下行通道，銀行有可能要求企業(yè)追加保證金，或要求提前還款，銅企壓力將進(jìn)一步加大。

金瑞期貨研究所所長朱峰表示，被用于倉單質(zhì)押的現(xiàn)貨銅相當(dāng)于被“凍結(jié)”在倉庫內(nèi)，無法進(jìn)行期貨交割或者現(xiàn)貨交易，如果數(shù)量過于龐大，將會(huì)影響市場數(shù)據(jù)的真實(shí)性。

將大宗商品變相操作成融資工具，銅僅是代表之一，鋼、鉛、鋅等品種均有類似的做法。其實(shí)，監(jiān)管部門對(duì)大宗商品融資的擔(dān)心一直存在。2011年3月30日，國家外匯管理局下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)外匯業(yè)務(wù)管理有關(guān)問題的通知》，該通知增加了企業(yè)向銀行開立信用證的難度，融資銅行為一度受到限制。但自去年底，在信用證管理松動(dòng)和企業(yè)融資欲望的推動(dòng)之下，融資銅又重拾升勢。

有分析人士表示，在銅消費(fèi)下滑、經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)的預(yù)期下，國內(nèi)幾十萬噸的銅庫存如何用完，將是近期的一個(gè)大麻煩。