隨著最近一段時期大宗商品價格的連續(xù)下跌特別是原油和銅價格的下跌,市場上對大宗商品是否已經(jīng)進入熊市有多種討論,認(rèn)為已進入熊市的主要觀點在于:全球經(jīng)濟的下滑和美元指數(shù)走強對大宗商品價格的壓制。筆者贊同目前大宗商品市場正處于比較大的調(diào)整階段,但不認(rèn)同這輪商品牛市結(jié)束的觀點。 首先,這輪行情的起點是在2003年底2004年初左右的時間(也可以從2000年開始計算),以現(xiàn)在的價格看,主要大宗商品的價格不僅遠(yuǎn)離2004年的低點,就連2010年調(diào)整的低點還有一段距離(2008年底的下跌是金融危機引發(fā)資金平倉的結(jié)果,不能看成是商品價格的輪回),在這種狀況下,認(rèn)為大宗商品市場已步入熊途理由不充分。 其次,商品牛市的結(jié)束一定是和經(jīng)濟周期衰退聯(lián)系在一起。目前看,雖然中美經(jīng)濟是有限增長,歐日經(jīng)濟是增長很難,但全球經(jīng)濟還是保持一個正增長的態(tài)勢,說全球經(jīng)濟進入衰退這個結(jié)論還早。當(dāng)然全球經(jīng)濟增速下降對主要工業(yè)品需求會造成影響(這也是最近工業(yè)品調(diào)整強于其他商品的原因之一)但需求的基礎(chǔ)還在,這個和經(jīng)濟衰退導(dǎo)致需求負(fù)增長有區(qū)別。特別是我們還需考慮一個政治因素,經(jīng)濟下降如果影響到主要大國的選情或社會穩(wěn)定的時候,繼續(xù)刺激經(jīng)濟是一個必然的選擇。 從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看,中國2012年經(jīng)濟延續(xù)調(diào)整,經(jīng)濟增速低于前10年均值,通脹高于2002-2011年的均值,顯示經(jīng)濟形勢不樂觀。但從另一個角度看,2012年經(jīng)濟增速要好于2009年,相比金融危機期間,中國經(jīng)濟仍溫和復(fù)蘇。 再次,最近一段時期的大宗商品價格下跌和整個歐洲及中國的金融、經(jīng)濟形勢有關(guān),現(xiàn)金為王導(dǎo)致資金撤離風(fēng)險市場而流入美國,這個和2008年及2010年的情形差不多。對比發(fā)現(xiàn),當(dāng)金融風(fēng)險事件突發(fā)時,美指和金銀及大宗商品有比較明顯的相向走勢。金融風(fēng)險事件的突發(fā)導(dǎo)致市場情緒的左右搖擺,資金在全面不安全資產(chǎn)環(huán)境中追求相對安全的投資環(huán)境,以金融平倉的形式撤離風(fēng)險市場,而美國所獨有的金融高度和相對良好的經(jīng)濟狀況成為資金流向的洼地。目前的情況是在重復(fù)當(dāng)時的情形。 最后,今后一段時期,大宗商品價格不會出現(xiàn)全面下跌的局面,而更多的是差異化的漲跌。比如有色,相對而言,銅由于供給的增加和需求的下降,長期以來的供需關(guān)系出現(xiàn)扭轉(zhuǎn),其下跌幅度可能要大于其他品種。再如金銀,按照回調(diào)1年這個周期分析,隨著市場情緒的穩(wěn)定和消費旺季的來臨,3季度金銀價格重新向上的可能性是存在的。 因此,歐債危機可以解決,希臘的無政府狀況只是暫時的,任何一個政治家是不愿也不能背上開歷史倒車的包袱,上臺前的口號是為了上臺而上臺后的行動是為了穩(wěn)定。兩者之間存在本質(zhì)差異,歐債這臺戲上半場風(fēng)險大于下半場。在歐洲目前的局勢趨于明朗后,隨著經(jīng)濟刺激政策的落實,大宗商品市場應(yīng)該重回上漲軌道。 責(zé)任編輯:伍寶君 |
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