周末央行宣布將降低存款準備金率,周一A股高開低走,盤中雖幾度反復,但尾市顯著殺跌。收盤滬綜指跌0.59%報2380.73點,深綜指跌0.45%報956.19點,成交有所放大。 盤后看,關(guān)于殺跌的各種分析都有,有些頗為在理。筆者不再重復,只是想補充一些。昨商品期貨繼續(xù)殺跌應是重要殺跌因素之一。繼上周五大跌后,昨國內(nèi)商品期貨全線殺跌且殺跌面有所擴大,其中豆粕、甲醇跌停,橡膠跌3.6%,棉花在前一天跌?;A上再跌3.11%。 在過去4年,商品每一輪慘跌均對應A股殺跌,最嚴重那波是2008年。如今情況應好得多,但對股市中一部分機構(gòu)投資者心理暗示的方向應是一致的。 筆者上周五盤后也曾提到商品期貨市場的殺跌,只是當時未有降準消息,所以一時還看不出太多利空,不過仍然略作了些警示。周一商品期貨的殺跌是在有明顯利好刺激下發(fā)生的,所以該情形就顯得有些詭異,自然極令人不安。 商品期貨慘跌也預示著未來我國通脹壓力或?qū)⑾陆?,昨A股中釀酒等通脹受益股顯著下跌,這和通脹預期變化應有一定關(guān)系。通脹壓力小一般有利于政策進一步放松,一般情況下會被看成A股利多因素,只是當財政、貨幣政策失效和近乎失效時例外。 目前政策在財政和貨幣方面雖然都有些松動的意愿,但給人感覺是比較保守的,暗示其顧忌可能較多。事實上這兩年政策主旨均大體如此,即雖有所放松,但顯得相對謹慎。這樣的態(tài)度落在A股中多頭眼中,即可能演化成了利空。在樓市中,情況也大體如此,一些地方政府的小動作被叫停,政策的決心顯得前所未有。 投資者不宜簡單看待這個現(xiàn)象,這可能暗示有關(guān)方面事實上對前幾年4萬億元投資進行了反思。由于政策在沒有明言的情況下進行了實質(zhì)性節(jié)制,故降準即演變成 “跟隨操作”,即在經(jīng)濟指標大幅下滑時才會有降準動作,并沒有體現(xiàn)出“預調(diào)、微調(diào)”特征。 在如今的經(jīng)濟環(huán)境下,降準或降息均未必對癥,只是常規(guī)對沖資金波動的工具罷了。如今的經(jīng)濟情況問題不全出在錢上,而是企業(yè)生存維艱,產(chǎn)品沒有銷路。這種情況下如果一味增加貨幣供應,不一定能使資金流入實體,反可能造成滯脹惡果。 我國所有問題的癥結(jié)歸根結(jié)底在于消費,而消費其實在分配制度。有錢誰都會花,原不必政府引導,家電下鄉(xiāng)及汽車下鄉(xiāng)就給許多配件廠錯誤的擴產(chǎn)信號。 我國的消費問題是深層次的體制問題,需要深層次的改革才行,需要啃既得利益集團這塊硬骨頭,其他的措施只能起緩和作用,政策時效性必越來越短。筆者相信管理層對這點看得很清,只是對如何著手進行改革一時犯難。 大盤雖然殺跌,但一時可能缺少較大下跌空間,因下檔2330點~2350點一帶堆量相當密集,加上證監(jiān)會等明顯呵護大盤,所以過度做空有短期政策風險。操作上,筆者雖然仍建議減持,只是也并不建議過度殺跌,不如持股待股指反彈再說。 股指也許還會下探一些,但空間或有限。近期不斷上漲的美元已連漲10天,希臘、摩根大通等其他方面利空似有過度夸大嫌疑,如此美元于本周稍后沖高回落的機會應較大。如美元果真回落,而我國降準也將于本周稍晚正式實施,這種情況下A股反彈一下也十分正常。 責任編輯:伍寶君 |
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